大陸恆力量產提前,台化PX、PTA逢壓

大陸恆力石化新產能自第一季起陸續開出,影響亞洲石化業供需平衡,由於其與台化(1326)同質性較高,故在其進度優於預期,加上5月起開始聚酯市場需求也不如預期,恐威脅到台化,包括PX、PTA等價差恐下滑。
有鑑於恆力石化投產進度快於預期,其第一套芳香烴工廠已在5月達到80%以上稼動率,而其第二套芳香烴工廠將在8月達到80%以上稼動率,進度大幅領先市場原先預期的第三季和第四季。

法人分析指出,因為PX自第二季起需求轉鬆,PX利差轉折向下的時間點自第三季修正至第二季,故將2019年PX利差預估下修20美元,主要係考量恆力石化投產進度快於預期,拖累日韓高成本的PX出口業者減產,邊際生產成本下滑。至於PTA,由於受PX拖累,故也將PTA利差轉折向下的時間點自2020年第一季修正至今年第四季,並將2019~2020年PTA利差預估分別下修10美元、30美元,主要係考量日韓PX出口業者為去化其PX產量,將提供折價優惠,加速第四季起大陸PTA新產能投產,另外,自5月起開始聚酯市場需求也不如預期。
由於PX-PTA約貢獻台化2018年營業利益42%,在恆力石化投產後,整體亞洲市場供給量增加,在預計2019~2020年PX-PTA利差下修關係下,恐減緩台化營運動能。

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