5G不再和高通尬價格,外資喊買聯發科、上看430元

美系外資針對聯發科出具最新研究報告指出,聯發科(2454)和高通的晶片價格戰在5G時代重演的機率極低,主要是因為聯發科已經擠進5G前段班,預估2020年大陸的5G智慧手機出貨量將逾1億支,聯發科可以拿下35-40%的市佔率,給予聯發科加碼評等、目標價430元。

美系外資指出,聯發科和對手高通在5G時代再次發生價格戰的機會不大,當初高通和聯發科在4G引爆價格戰主要是因為4G仍然潛在可觀的成長機會,故通在定價上展現積極,期望透過彈性的價格推動整體出貨量,加上聯發科在4G上相對落後2年,這使得高通在成本結構上具有優勢,初期更是高達30~40%的幅度,但綜觀即將到來的5G,估計5G時代,由於聯發科擠身前段班,故高通、聯發科的競爭似乎只剩價晶片平均售價,聯發科的成本結構已經類似高通。
至於聯發科可以在5G中有多少獲利,美系外資指出,預估標準化產品的GM可能與4G相似或稍高,初期毛利率出現在45-50%,但隨著5G變得更加主流,通毛利率將會開始走低,但對4G的溢價將繼續保持不變,因此,盈利增加的關鍵領域是營業利益率,主要是因為平均銷售價格較高但營業費用(operating expense、OPEX)維持固定。
美系外資指出,目前市場預期大陸加速5G布建,2020年預計基站將達到逾60萬座,但如果出於某些原因導致速度變慢,則可能會產生一些負面影響,但整體智慧手機數量可能取決於智慧手機市場競爭,且到2020年大陸5G智慧機將進入規格戰。
美系外資指出,高通和聯發科的5G晶片價格目前看來非常穩定,高通SD7250的價格在60-70美元之間,而MTK6885的SOC價格在50美元左右,隨著RF等其他組件也出現成本上升,估計智慧手機原始設備製造商可能會在2020年之前以大陸的成本銷售5G智能手機,關鍵因素是運營商補貼,但到目前為止,大陸電信公司在5G補貼方面更加謹慎,預估2020年大陸的5G智慧手機出貨量將逾1億支,而聯發科的市場份額為35~40%,給予聯發科加碼評等、目標價430元。

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