切入汽車減廢,法人喊買智伸科

里昂證券指出,智伸科(4551)缸內直噴引擎系統(GDi)零件搭上提升燃油經濟效益,以及降低廢氣排放的時代潮流,客戶組成擴大至Bosch、大陸集團、Delphi,看好智伸科毛利率與營業利益率將創新高,初次納入研究範圍給予「買進」投資評等,推測未來12個月合理股價高達238元。
智伸科生產高精密度汽車零組件,特別專注在防鎖死剎車系統(ABS)、電子穩定度控制(ESC)元件。智伸科有71%營收來自車用相關事業,隨環保趨勢抬頭,監管部門對汽車燃油效率要求提高,推升智伸科用於GDI與雙離合變速器(DCT)的汽車零組件出貨。

里昂證券預期,因為燃油效率提升的浪潮方興未艾,智伸科GDI事業2019~2021年的營收年複合成長率高達18%。
智伸科併購六方精機100%持有的旭申股權後,成功打入電動車供應鏈,提供馬達零組件給特斯拉(Tesla),傳動系統客戶則有德國ZF、HILITE等。里昂證券看好,智伸科經過併購,無論在客戶、產品、生產方面都將見到綜效,而且,併購的綜效迄今尚未完全反應在股價上,因而持高度看好態度。
基於產品組合改善,來自高毛利的GDI與醫療事業零組件營收比重提高,外資研判,整體毛利率將從2018年的22.9%,至2019~2021年將連番上升為28.3、30與30.4%。加上營業費用控制得宜,2019~2021年的營業費用率也會同步上升為18.6、19.3與20.2%,財務數字相當亮眼。
外資估算,考量智伸科搭上燃油節省效率潮流,以及併購綜效將顯現,2019年每股純益先大增27.1%、至7.75元後,2020年更爆發,每股純益將年增四成、衝上10.85元,月過一個股本,2021年再進化至13.24元,連年繳出高雙位數年增佳績。(新聞來源:工商時報─簡威瑟/台北報導)
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