不敗小巨人！《財訊》嚴選20檔藏身田野間台股奇兵

當全球企業不斷透過併購、策略合作，成為產業的酷斯拉大怪獸；以中小企業為經濟主體的台灣，靠著自己方式走出一條道路。這些「隱形冠軍」透過差異化，在關鍵技術領域上做到無可取代的地位。最新一期的《財訊》雙週刊以「專注做小，賺更大」為封面故事專題，介紹藏身田野間的堅實企業，並篩選出20檔「台股不敗小巨人」，供投資人參考。

《財訊》指出，台灣企業有許多的世界第一，例如帝寶是全球最大的車燈製造商、桂盟是全球市占第一的自行車鏈條廠、朋程是全球第一的車用二極體廠商、巧新是全球高級車的輪圈最大製造廠。這些廠商看似不顯眼，規模也不大，且多是隱居中南部鄉鎮田間的鐵皮工廠，但他們多憑著無可取代的關鍵技術，成為特定產業中的巨人。「這些隱形冠軍的小巨人，正是抵抗中國紅色供應鏈來襲最有力的支撐。」元大創投副總彭俊豪指出，構成台灣經濟主體的中小企業，靠著差異化區隔、高技術含量、特殊規格的服務等，找到自己的定位，也為台灣的中小企業闖出一片新天地。《財訊》指出，台灣就是靠著這些小巨人在國際市場發光發熱，拿下一張張訂單，為台灣經濟構築起堅實的基礎。如果深刻歸納這些台灣中小企業成功的要素，通常都有一些共同的軌跡；這些中小企業通常都在產業面臨困境之前，預知危機而先行轉型；進而在數年堅困的周折下，取得前所未有的技術領先，並拿下國際知名品牌的訂單，終而取得業界龍頭的地位，成為業界無可動搖的小霸主。「站在風口上，豬都會飛。」這話雖然說得俏皮，但無論對產業或投資而言，卻都是硬道理，只要踏上主流趨勢，就會被這股浪潮不斷推向前方。台灣企業雖無力引領全球的創新風潮，但由於企業規模輕巧，具有彈性、因此也能快速調整方向，跟上國際主流趨勢。中加創投副總經理黃俊凱就認為，台灣中小企業在自我的調整之下，很快抓到雲端應用、電動車、AI(人工智慧)等科技新趨勢。這一次亞馬遜率先衝破1000美元大關後，市值高達4600億美元，顛覆全球對零售、媒體，及雲端數據建構想像。投資圈掀起一股雲端風潮，從網路音樂、影視，到近期紅火的直播等，都是熱錢投資的標的。在全球鋪天蓋地的雲端競賽下，讓光通訊產業意外成為主流。「在過去只是瀏覽網頁，後來是直接在網路收聽音樂，到現在要直接開放直播，這需要多大的頻寬才能正常運轉。」黃俊凱說，在行動裝置快速成長下，早在2000年左右因過度投資死過一回的光通訊業者，終於找到新的出口了。根據《財訊》報導，今年漲幅第一的統新，股價從60元飆升至233元，漲幅達288％，靠的就是掌握住光通訊產業翻身。統新過去以LED產品為主，隨著近年來光通訊需求大增，立刻掌握住「主流趨勢」，轉型為光通訊元件專業鍍膜廠翻身。在黑暗期蹲了好長時間的眾達，董事長陳靖仁在股東會上也樂觀指出，目前光通訊進入產品高成長期，持續朝向一百G以上的產品發展，法人推估今年眾達EPS有七元以上的實力，受到市場青睞。工研院創新技術移轉(ITIC)副總經理紀宛均強調，當新應用崛起之際，誰能跟上腳步，誰就是最大受益者。他以之前各國政府為了駕車安全強力主導的胎壓偵測器為例，當時就讓台灣業者為升股價飆升至四百元。若從這角度看，這一波由傳統汽車逐漸往電動車推進的汽車革命，趨勢方興未艾，受惠的相關車用電子廠商後續仍有可為。例如，專攻車用端子的胡連，首季毛利率衝上53.6改寫歷史新高，股價也來到175元，登上歷史新猶。特斯拉概念的貿聯，也在這一波破壞創新中，衝上222元，改寫歷史新高，這股力道仍在持續發酵中。當然，抓住大趨勢，掌握新應用崛起，都只是這些台灣隱形冠軍的入門券而已，真正能鞏固競爭地位的，更要依靠十年練一劍的技術功力。「靠著更先進的技術，打敗對手拿下訂單，這是穩固高毛利率的不二法門。」德信證券自營部主管雷中光強調。投資法人機構一向重視公司的毛利率變化，雷中光舉例說，一年只賺20元的精測，股價之所以能力挺在1400元附近，其關鍵就在於，毛利率已經越過五成的精測，其實技術還在持續突破中。他說，一家資本額連三億元都不到的PCB公司，精測能成為台積電、高通、聯發科、海思等半導體的重要夥伴，靠的就是持續不斷向前的技術領先，打敗過去獨霸的日廠，取得大廠信賴。如今，這些晶片大廠在交貨前，必須先通過精測的檢測後才能正式出貨。長期以來，這些台灣隱形冠軍企業，就是憑著專精的產品技術讓國際大廠埋單。例如，台灣蘋果供應鏈與蘋果的關係，緊密的合作，已經到了「非我不可」的程度，這就是這些小巨人的不可取代性。台灣股王的大立光，股價能夠一路衝關5000元，在光學鏡頭的領域上就做到這一點。紀宛均指出，試想，全球規模最大的蘋果，市值高達7000億美元公司，面對一家股本只有新台幣13億元的大立光，居然無法砍價。站在降低成本的考量上，蘋果當然希望能夠有第二、第三家鏡頭廠商能夠崛起，可以抗衡大立光，進而壓低鏡頭的售價。偏偏在光學鏡頭模組領域上，大立光是一座很難跨越的大山。一路想追趕的中國光學鏡頭廠商，至少在手機鏡頭領域上，與大立光有著很大的差距。目前，就連最新的中國手機OPPO、華為、小米等，都指名要大立光鏡頭；連競爭對手陣營都非他不可，這才是大立光難以撼動、股價居高不下的關鍵。除了蘋果外，在科技領域橫空出世殺出一條電動車之路的特斯拉，雖然去年只賣出七萬輛新車，市值衝上570億美元，硬生生擠下了GM、福特，成為全美第一大汽車龍頭。於是，特斯拉的台灣供應鏈廠商，股價也跟著水漲船高。以變速箱齒輪、心軸為主的和大，這些年因為有了特斯拉超跑光環，不只是產品毛利率攀升，獲利能力大躍進外，股價也翻了十倍，從過去15元的慘況，到現在為150元左右的熱門股。位在台南仁德的螺帽廠恒耀，過去早已靠著專精的技術，默默打入全球各大汽車廠的第一階供應鏈，是台灣標準的隱形冠軍代表，卻從未受到市場關注。如今，因為特斯拉效應，每週都有法人特定專程南下參訪，股價也躍升三位數，創下掛牌以來新高。「不只是躋身成為國際大廠供應鏈，還要讓國際大廠都按讚，自然也是股價飆漲的關鍵。」法人從過去的英特爾、諾基亞時代，到現在的運動風運動概念股等一一細數著。其實，搭上國際大廠的順風車，也就表明了坐上隱形冠軍的寶座已十拿九穩了。「坐落於田野之間，在鐵皮屋搭建下的小工廠，卻是超跑唯一指定的輪圈廠巧新。」萬豐創投主管蔡文璞說，從規模程度上，以中小企業為主的台灣不易創造出全球最大的汽車廠、家電廠及服飾品牌等，但在零組件環節中，大有機會拚到市占第一。這類隱形冠軍在台灣處處可見，有的如股王大立光為眾人所知，但有的像被動元件保護元件做到第一的興勤，相對較少為人所知。即使如此，在資本市場上總能領先一步得知，興勤的股價依舊來到八七．八元的位置，改寫歷史新高紀錄。

長期以來，台灣許多中小型企業以黑手精神，專注守著自己的領域；他們不貪圖規模、不拚產能、不比低價，他們深耕技術、追求高品質。當有一天，在全球產業趨勢的牽動下，他們獨特的能耐終將獲得國際大廠的青睞，股價也將一飛沖天。聰明的投資人都知道，這也是搶進這家公司股票的千載難逢時機！