金融體系集中化的反思
非凡新聞周刊 │ 2009-07-05　文 周添城

最近上映的電影《亡命快劫》，描述搶匪劫持地鐵人質，要脅紐約市政府交付一千萬美元（約新台幣三億二千九百萬元）贖金。從搶匪與地鐵調度員的對話過程中，洩漏了搶匪的身分是華爾街基金管理人員，因掏空市政府委託代操退休金而入獄，獄中又結識地鐵駕駛員，因而籌謀了這樁搶劫案。劇情中，搶匪除了贖金，更大的目標是藉這起地鐵搶劫案來影響金融行情，透過在融市場放空獲利甚至超過贖金。

電影劇情除了傳統劫匪的凶惡外，更指出融市場的脆弱與敏感性，很容易成為搶匪或恐怖分子一面藉著進行恐怖行動，一面放空市場謀取金融投機利潤；美國九一一事件中，恐怖活動背後的金融投機，應該也是極有可能的動機。因此，全球融市場在融海嘯中暴露的系統性脆弱，加上人為操作恐怖事件產生的震撼性干擾，讓我們必須重新面對融體系潛藏的脆弱。

次級房貸顯示金融商品創新過程中的高度或倍數信用槓桿，很可能使微小風險，反而成為不可承受的信用危機，進而導致金融系統的崩潰危機。這只能對金融創新的紀律做必要規範，對信用評等要求更嚴謹的作法，但對利用恐怖活動產生干擾來影響行情獲利，過去較少注意，未來應有所防範。

近年來，隨著融市場的整合，許多重要資本市場紛紛走上整併、交叉持股、策略聯盟等方向，來擴大規模搶占市場，這種趨勢愈發使金融市場更集中化，固然可以提高效率，但是無形中也升高了融市場受攻擊的風險面對無孔不入的潛在攻擊風險，除了在安全上做出防範外，對金融市場的整併集中，也應該有另一種省思。

為了避免或減輕市場受恐怖事件之影響，應逆向思考另一種發展，也就是金融中心的分散、金融市場的分工以目前融交易透過網路的即時性與便利性來看，即便市場或中心採分散、分立的方式，在整體交易效率付出的效率成本有限，但卻可大大降低恐怖事件的衝突與影響。
簡言之，金融世界趨向平的發展過程，是不是已到了極限？為了降低金融系統風險，今後的金融市場或中心可考慮透過政策的論證，採取分散原則，如此可以稍稍減輕單一市場的波動，向全球整體金融體系擴散的速度。

亦即透過中心分散的設計，降低風險全球化、一體化的速度。這不但是因應人為恐怖事件，對於類似次貸風險在全球金融體系的快速蔓延，也有部分阻隔效果。
在各界檢討加強金融監理、金融秩序之餘，對於過度集中的金融中心或市場，似乎也該有反思的空間，作出若干安全島的隔離設施。(非凡新聞周刊168期)