鐵礦石價格飛漲的一個重要原因在於，三大鐵礦石廠商力量逐步集中；當然，中國對鐵礦石巨大的需求是另一個主要原因。中國鋼鐵總體生產能力暴增，但並不集中。中國各地方政府一直癡迷於促進鋼鐵工業增長，這也是這一行業呈現四分五裂現狀的重要原因。巨大的需求與眾多小鋼廠共存，為三大鐵礦石廠商提高價格提供了完美的條件。這三大廠商往往抬出 「現貨價格高」這一原因，來搪塞為什麼合同價格如此之高。

二○○八年四季度和二○○九年一季度，由於鋼鐵需求崩潰，鋼材價格大幅下跌，這理應導致鐵礦石需求銳減。可是，激增的銀行貸款讓有了資本的礦石分銷商們，打起了儲備礦石進行投機的主意，於是，又給了三大鐵礦石廠商大展拳腳的機會。必和必拓與力拓的聯姻，已經增加了它們進一步壟斷的力量。儘管到目前為止，中國是最大的鐵礦石買方，但是，中國並沒有定價權。全球經濟衰退本應讓中國在這方面受益，但是，由於中國貸款激增，使得原本就很狂熱的投機性融資需求變得更為瘋狂。


刺激增長？刺激投機？

商品市場中一個醒目的事例，就是中國的貸款激增正在傷害其自身。激增的貸款把中國企業從真正的經營活動中拉偏，並進一步走向資產投機。艱難的經濟環境與寬鬆的信貸條件，導致許多公司試圖從資產投機中獲益。他們借錢，將錢投放到股市；由於中國股市自去年十一月以來已經上漲了七○％，許多企業認為，強化資本市場運作，而非真正的經營，才是它們的制勝之道。投機已經蔓延到了香港，香港恆指就是在中國內地資金的推動下，從一五○○○點攀升到一九○○○點，這股力量還推動了高端物業的銷售。無論如何，這些錢來自中國的貸款熱潮。

借錢進行資本市場投機的行為，不僅限於私有公司，國有企業也會以較高利率貸款給私有公司，也就是說，放高利貸，而這部分資金的來源就是國有銀行發放的利率較低的貸款。

許多分析家認為，國內生產總值的增長是由貸款增長推動的——畢竟我們花錢了，通貨膨脹僅僅是當經濟過熱時才應該考慮的問題，而目前來看，並無擔心的必要。這種想法是天真的。我們看到，借出去的錢並沒有轉化為需求，而是轉化為資產市場投機活動，從而導致了通貨膨脹，卻沒有刺激經濟。

銀行貸款從其他渠道分流，反映出中國的經濟問題已經無法由流動性來解決。中國經濟增長模式的基礎是由政府主導的投資，加上外國企業主導的出口。由於出口增長，政府的收入渠道轉化為支援出口增長的投資。隨著全球經濟崩潰，中國的出口也全線潰退。除非全球經濟恢復，否則，中國的出口將不會上升，更不會有任何收入增長來支援投資增長。當前的投資刺激，花掉的是那些從前出口賺來的錢，但可能不會持續太久。

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