除息行情教戰

台股站穩萬點已超過三○個交易日，以六月三十日收盤一○三九五點計算，上半年漲幅達十二．三四％，根據統計，今年上半年ＭＳＣＩ新興市場指數漲幅高達三○％。其中南韓股市漲十八％、印度漲十六％、菲律賓漲十四％、新加坡漲十二％，亞洲股市漲勢非常凌厲，表現遠勝成熟市場。惟在包括歐洲與英國等全球主要央行相繼發表鷹派言論，暗示寬鬆貨幣時代即將步入尾聲，美元兌主要貨幣持續走貶，其中兌歐元更貶破一．一四美元大關，來到十四個月新低，美元指數一度摜破九六關卡，創九個月新低。

美元第二季的弱勢，對美國企業企報將有正面作用，由於是跨國大公司，在海外收益兌換成美元後將增加，有助企業獲利成長。加上美國三四家大銀行全數通過聯準會（Fed）第二輪壓力測試，將可提高配息準備，大手筆回饋股東，即將在七月中旬展開的美國企業季報行情應屬於較正面的，尤其近半個月S&P 500及Nasdaq大多創新高後拉回，大約再過一周以上，日ＫＤ值將降至相對低檔，如此有利屆時反映季報行情而反彈。

七月美企季報看好反彈行情

此外，對於上半年全球股市大多上漲居多，卻遇到聯準會連續升息，再來下半年預期聯準會資產負債表縮減，也就是變相抽資金，市場難免恐慌。但法人預期，下半年的資金動向部分，聯準會雖公布縮減資產負債表的計畫，但力道相當溫和，加上美國財政部提出銀行法規改革計畫，要求各金融監理機關對金融業落實鬆綁，種種因素使市場資金保持寬鬆。就目前觀察，全球經濟緩慢復甦的同時，地緣政治風險也同步消失，特別是歐洲近幾場重要選舉，極右派都遭受重挫。金融市場吃下定心丸，開始往投資風險較高的新興市場移動，導致台灣、南韓、馬來西亞、泰國等新興市場股市近期走揚。資金問題不如想像中大，只要企業獲利成長，股價就還有表現機會。

以現階段來看，包括國內外法人，都將今年台股上漲目標調升至一○八○○～一一○○○點，換句話說，還有高點可期。今年以來，上市電子指數上漲超過十八％，表現搶眼，但統計顯示，台股尚有三成的股票還未上漲，這些股票以非電子股居多，由於外資對台股積極作多，並不想讓台股熱度降低，因此，近期已陸續將資金轉向股價落後的個股。如同瑞信證券亞太區首席策略分析師所言，韓股今年以來在亞太區股市表現之所以名列前茅，關鍵在於有企業獲利調升作為後盾，因此，台股若要繼續向上挺進，調升題材很重要。

下半年台灣電子業將進入出貨旺季，包括蘋果以及中國中低價手機。不過蘋果市場寄望的OLED手機可能組裝難度高及重要零件缺貨而延後上市銷售，由於這塊是台廠寄望大幅提升業績所在，若延後出貨，那麼電子業往常從五月或六月將大舉出貨動作可能打折扣，也就是業績可能不如想像中好，不過旺季可望延長到年底至明年農曆年前。演變成相關供應鏈短期營收大幅拉升不如預期，這點外資如何判斷將十分重要。

台股外資持股比重達四一％，外資買不買帳，是否持續匯入買股，將攸關台股指數能否持續上攻，或是個股能否有除息行情所在。六月份外資原本賣超，幸賴月底聯準會聲明後，外資回頭加碼，使得六月份外資還是連續買超台股，使得今年以來每個月都買超。不過今年外資已買超台股約九二億美元（二千七百億台幣），約當是過去一年買超量，若後續外資不再續買，將造成台股量縮以及拉回，間接也將影響個股除息、填息行情。所幸若國際金融無系統性風險，在台股季線已上升至一萬點附近，將成為較大支撐所在。

蘋果供應鏈業績拉升將延後

從六月以來進行除息約一三○檔中，只有約二一家完成填息，比例的確低了點。外資未再積極買超台股，台股指數就不容易過高，甚至出現量縮拉回。這點可能要持續一陣子，等待美國企業財報公布美股再攻一波，台股才較有機會表現，因為一般預估美國股市第二季財報，在S&P 500指數十一大類股中，有九類股的每股盈餘將優於去年同期，主要是靠全球經濟成長好轉，加上美元貶值，使美國跨國企業的國外營收增加。能源類股的獲利成長率將領先，但靠的是去年基期太低。科技與金融兩類股第一季ＥＰＳ已經成長十四％，第二季表現仍將亮麗。否則，就要等下一次十月美國再度公布匯率操縱名單國家，台幣可能再升值一次，外資再度匯入吃豆腐了！

個股景氣才是驅使股價上漲最重要的因素之一，最近聯電、面板雙雄等低價股在外資出報告下，股價一度噴出大漲。其實股價輪到低價或二線股補漲，時間點不令人意外，同樣是晶圓代工，台積電業績好，總市值一度屢創新高，股價超過聯電十倍以上，中國的中芯半導體股價也一度大漲，而聯電股價不到十五元，可以說台股今年上漲超過雙位數，對其幾乎沒影響。(全文未完)

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