中國遲不批准半導體業務出售案,東芝可能因禍得福

  • 分享
根據《彭博社》報導,由於中國政府遲不批准日本科技大廠東芝(Toshiba)出售旗下半導體業務給美國私募基金公司貝恩資本(Bain Capital)領軍的「美日韓聯盟」,有可能讓東芝因禍得福,可能讓東芝最後從出售案再多獲利 40 億美元。



報導指出,2017 年 9 月,東芝同意將優質的資產部門出售給「美日韓聯盟」,以避免自家股票因核能子公司數十億美元虧損,遭東京證交所強制下市。根據知情人士透露,因中國政府監管單位不太可能在 3 月 31 日東芝強制下市的最後期限前提出審查結果,這可能讓東芝有機會進行更有利的談判,將之前協議的 2 兆日圓(約 186 億美元)出售價再上調。市場評估,之前的價格可能低估東芝半導體的價值幾十億美元,且與 2017 年下半年相較,東芝現在的財務狀況已比較穩定。


報導引用投資銀行麥格理集團(Macquarie Group Ltd)駐東京科技分析師 Damian Thong 說法,中國對東芝出售半導體業務的審查沒有訂立時間表,要在 3 月 31 日最後期限前公佈審查結果,目前看來似乎很難達成。東芝發言人 Midori Hara 表示,公司仍努力在期限時間前完成交易,而貝恩資本方面則拒絕評論。

根據東芝與「美日韓聯盟」2017 年簽下的協議指出,如果交易在 2018 年 3 月 31 日之前不能完成,東芝有權終止交易。儘管該東芝 2017 年急於籌集資金,以避免股票在期限前被強制下市,但現在東芝不再急需資金避免下市,這使東芝高層認為,過去與「美日韓聯盟」簽訂的價格遠低於市價。這使近期東芝公布財報時,公司高層可能要面對股東的質詢。


目前東芝半導體出售協議是經過長達 8 個月的瘋狂談判,包括鴻海集團和博通都相繼提出 2.5 兆日圓或更高的收購競價,後來在日本政府的政治考量下,東芝被迫放棄其他競爭者,轉而與「美日韓聯盟」協議,中間還與過去的合作夥伴威騰電子(West Digital)進行法律訴訟等。知情人士指出,東芝半導體部門如果在公開拍賣競價時選定合作對象,最後的價格可能會達 220 億美元至 240 億美元。

自從與「美日韓聯盟」簽訂出售協議以來,東芝狀況已逐漸好轉。2017 年 12 月,東芝出售 4,100 億日圓的核電資產,並發行 6,000 億日圓新股,強化財務結構。同時全球市場對記憶體需求增加,以生產記憶體為主的東芝半導體業務變得更有價值。根據財報,東芝半導體在 2018 年上半財年營業利益達 2,050 億日圓,約占東芝總營業利益的 88%。

「他們真的沒什麼理由需要再出售半導體業務了,只是合約已簽訂了而已!」Ace Research Institute 分析師 Hideki Yasuda 對《彭博社》做出以上表示,還指出,從股東角度來看,把半導體留下是最好的方案。

如果把目前的交易廢除,東芝至少有 3 個選擇方案。首先是東芝就提高售價再與「美日韓聯盟」談判。其次,東芝讓半導體業務上市,以籌集資金,並提高其知名度。最後,就是保留該業務,利用穩定獲利協助母公司營運。

但東芝做任何改變都會涉及一大群利益相關者。報導指出,東芝的主要貸款機構三井住友(Sumitomo Mitsui)和瑞穗金融集團(Mizuho Financial Group Inc.)將在任何決定中發揮關鍵作用,且不會輕易改變對目前交易的支持。這兩家銀行還承諾,假如該交易獲得中國監管機構批准,將向「美日韓聯盟」提供 6,000 億日圓貸款。儘管重新談判條款,或讓該業務上市可能會帶來更高的報酬,但這兩家主要貸款銀行將面臨更高的風險。

東芝 2017 年 12 月發行 6,000 億日圓新股之後,持有東芝股票的基金數量總計達 60 家,共持有東芝三分之一股權。這些新股東在東芝事務中扮演更積極的角色,且新股東也可能讓支持重新談判的力道增強。一位曾參與 2017 年 12 月東芝股權融資的投資者指出,透過重新談判,東芝可能增加 2,000 億日圓價值。有投資者計畫利用 6 月底召開的東芝股東大會推動完成更高價的交易,但屆時是否能有如此變化,還需持續觀察。
半導體:半導體(Semiconductor)是指一種導電性可受控制,範圍可從絕緣體至導體之間的材料。 ...更多
社群回應
PChome會員回應