它曾是遊戲大廠,現在遊戲賣不出去,93% 的營收都變成這個!

歐買尬為老牌遊戲公司,於 2011 年初掛牌,在 2011 年 5 月一度創下短短一個月內由 140 元暴漲至 289 元的驚人紀錄,但隨後手遊市場興起,以課金為主的玩家族群大規模的從 PC 端轉移至手機端,而台廠在這波使用者大遷徙中幾乎無一倖免,歐買尬也跟著步上前遊戲股王網龍的後塵,走下神壇。到了 2018 年 10 月,股價只剩下 20 元左右,早已被市場所遺忘,然而近期該公司卻突然從 25 元大漲到 38 元,且 1~9 月營收居然年增 37%,在沒聽說該公司有任何指標性新作品的情況下,讓人看得一頭霧水,對這波基本面帶動的大漲匪夷所思,決定研究一下歐買尬這家公司營收爆發的祕密。

它曾是遊戲大廠,現在遊戲賣不出去,93% 的營收都變成這個!

(作者提醒:本文提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)
營收從 2018Q4 開始增加

觀察歐買尬的月營收,可以注意到該公司的月營收從 2018 年 10 月開始,已連續 12 個月皆呈現雙位數增長,這在表現持續低迷的線上遊戲產業來說,實屬異常,不禁推測這些增加的營收其實與遊戲無關,當然這只是推測,必須調閱歐買尬的財報來確認。
它曾是遊戲大廠,現在遊戲賣不出去,93% 的營收都變成這個!

▲ 歐買尬營收已連續 12 個月雙位數年增率。(Source:CMONEY)

營收增加與第三方支付有關

翻閱歐買尬 2019Q2 財報,在財報第 45~46 頁有揭露部門資訊,主要由兩大部門貢獻營收來源:

茂為部門,即公司的遊戲部門。
歐付寶金融支付部門,主要是經營第三方支付。

而在營收的變化上,遊戲部門營收從 2,500 萬元下降至 1,500 萬元,第三方支付部門則從 1.47 億元上升至 4.69 億元,這下真相大白了,營收爆發確實與遊戲無關,而是公司的第三方支付業務開花結果,然而此時又產生一個問題,為何在第三方支付業務爆發的情境下,2019 上半年卻還是虧損狀態?
它曾是遊戲大廠,現在遊戲賣不出去,93% 的營收都變成這個!

▲ 財報揭露歐買尬的遊戲部門仍舊不見起色,但第三方支付部門卻呈現營收、獲利雙爆發。(Source:歐買尬 2019 Q2 季報)

它曾是遊戲大廠,現在遊戲賣不出去,93% 的營收都變成這個!

▲ 財報顯示第三方支付部門上半年就賺了 5,897 萬元,歐買尬的上半年稅後淨利卻還是虧損狀態。(Source:CMONEY)

第三方支付業務並非百分之百持有

雖然公司的第三方支付業務目前十分掙錢,但公司並非百分之百持有第三方支付業務,根據歐買尬 2019Q2 財報第 19~20 頁,歐買尬第三方支付業務主要由兩家子公司構成,分別是「歐付寶金融科技」及「綠界科技 Ecpay」,然而根據財報,歐買尬僅分別持有這兩家公司 34.035% 及 34.11% 股權,一般來說公司要編制合併報表的兩種條件:
第三方支付:台灣最早的第三方支付可追溯至1990年代末期相繼成立的紅綠藍三間公司,分別是1996年綠界、1998年紅陽、2000年藍新。大多因為提供電子商務網站建置服務,所提供的代收代付機制,讓店家不用一家一家跟銀行簽刷卡收單合約。 ...更多

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