聯發科5G優勢有雜音 外資目標價降至438元

美系外資分析,5G系統單晶片不再供需失衡,手機晶片廠聯發科的議價能力降低,除非削價競爭,否則可能失去部分專案,因此下修今明年獲利7%、6%,降評至中立,目標價調降至438元。

聯發科股價今天下跌8元開出、跌破400元關卡,盤中最低來到394元、跌幅約2.8%,成交張數超過5600張。

美系外資發布研究報告指出,原先認為中國5G智慧型手機出貨僅暫時放緩,只要5G手機發表時間符合預期,且聯發科確保拿下關鍵5G專案,聯發科仍可享有1至2季的獲利優勢。

不過,美系外資發現,近期中國智慧型手機需求疲弱,已造成聯發科與客戶的合作關係面臨挑戰,畢竟客戶也需要鞏固獲利,導致聯發科喪失5G系統單晶片(SoC)的先進者優勢,無法對客戶提高報價。

美系外資觀察,首批5G智慧型手機例如OPPO Reno 3和3 Pro等機種的需求低迷,導致客戶與聯發科重新議價;由於聯發科曾公開表示5G晶片毛利率高於4G,可能讓客戶多了砍價理由,除非聯發科同意將5G系統單晶片「天璣800」的價格降低約20%至40美元(約新台幣1200元),否則聯發科今年第2季可能失去OPPO Reno 4手機專案。

市場原先預期聯發科今年第2季營收有望季增10%至20%,但考量5G需求放緩和失去部分5G專案的風險,美系外資認為聯發科第2季營收較可能季增個位數百分比,並將2020年、2021年每股盈餘預估值調降7%、6%至20.5元、30.25元,投資評等從「加碼」降至「中立」,目標價從466元下修到438元。
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