強生：質疑健亞、易威換股比例合理性

【記者柯安聰台北報導】針對健亞（4130）公告與易威（1799）之換股合併案，健亞第2大法人股東-強生化學製藥廠（4747）13日發表正式聲明指出，健亞董事會通過之1 : 0.909換股比例嚴重低估健亞內含公司價值，且在財務邏輯上存有明顯的疑義。強生公司已在公開市場持續增加對健亞持股，以實際行動展現捍衛股東權益與公司價值之決心。

強生公司指出，在併購實務中，取得經營控制權的一方，理應支付控制權溢價予被併購方之股東，然而本案最終定價結果卻出現明顯背離併購市場慣例的情形。

邏輯矛盾：會計師出具之意見書中雖提及考量「控制權溢價」，但最終換股比例卻是讓健亞股東換得更少股份，1股僅能換得0.909股易威的股票，形成股權縮水的結果。

價值失衡：目前健亞市值（約46.8億元）高於易威（約37.2億元），市值差距幅度約25％。在如此顯著的規模優勢下，健亞股東不僅未獲得控制權溢價補償，反而需接受股份縮水「實質折價」的換股條件。

強生公司質疑，在此情況下，原本應由取得控制權一方支付的控制權溢價為何消失？最終價值究竟流向何方？董事會有責任對此向全體股東清楚交代。

強生公司進一步檢視交易對手方易威之財務現況與股權結構後指出，其財務體質與股權結構存在多項值得審慎評估之高度風險：

流動性風險：易威目前每股淨值已瀕臨5元關卡，若進一步下滑，恐面臨被列為全額交割股之風險，屆時股票流動性將受到顯著影響。

私募股比例偏高：易威股權結構中含有大量私募股份，其流動性及股權品質與一般流通普通股存在本質上的差異。

強生公司強調，董事會決議讓健亞股東以具備良好流動性之優質普通股，去換取財務結構與股權品質存在不確定性的標的-易威，且還接受低於1:1的對價比例，此一決策顯然完全無視專業投資機構的風險評估標準。

為捍衛公司價值與全體股東之長期利益，強生公司已在公開市場持續增加對健亞持股。

強生公司將持續關注本案後續發展，並依法行使股東權利。聲明最後強調，作為健亞核心股東，強生公司將依法行使股東權利，在股東大會及相關程序中，全力捍衛全體股東利益，直至健亞董事會提出更公平合理且能充分反映公司價值的交易方案。（自立電子報2026/3/13）