摩根：亞洲科技股評價仍比美國低近5成

【記者柯安聰台北報導】進入6月以後，全球股市波動加劇，儘管荷姆茲海峽已部分開放，但地緣政治的風險仍給通膨帶來額外壓力。摩根資產管理表示，國際能源價格的回落，雖有緩解美國原本嚴峻的通膨壓力，但另一方面，美國勞動市場仍展現相當就業力，卻也因而延後了聯準會原定的降息時程。面對波動增加的下半年，建議投資人應強化跨區域與跨資產的多元配置，建立更穩健的投資組合。

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰（Tai Hui）（圖）指出，美國目前的通膨數據雖已較第2季回落，但近期商品價格的微幅回升，也使得整體通膨降溫速度減緩；而美國6月新增就業人數達5.7萬人，雖然不符市場預期，但失業率卻也微幅下降到4.2%，顯示美國經濟軟著陸仍是目前最有可能的情境。此外，依據聯準會最新預測顯示，2026年美國經濟成長率可望維持在2.2%，核心PCE通膨年增率則預期由今年的3.6%逐步在2027年降到2.3%，並於2028年回到2%的政策目標附近，所以在貨幣政策方面，投資人不宜過度期待降息循環能在今年快速展開。因此高利率情境可能延續較長時間。



許長泰也指出，雖然近期全球股市出現劇烈的波動，但AI仍是驅動全球投資市場的核心主題。儘管增速已經微幅下降，但美國的5大雲端龍頭仍持續大舉投入AI基礎建設，其資本支出規模預估將在2027年接近7600億美元；而且不只美國，就連中國的大型科技企業也同步擴大投資，反映了就算市場對於AI企業變現的壓力仍在，但在全球AI競賽中維持競爭力，仍是大型科技業者願意持續投入資本支出的動力。

落實到具體的產業投資上，亞太地區扮演AI供應鏈關鍵角色。許長泰表示，亞太（日本除外）地區中，半導體、硬體設備及雲端平台業者的未來獲利成長預期仍居各產業之冠，而亞洲科技股目前的整體估值仍低於美國科技股。以未來12個月本益比來看，MSCI亞洲科技指數約13.4倍，低於NASDAQ 100的24.8倍，顯示亞洲科技產業仍具相對評價優勢。

許長泰表示，儘管今年台灣及韓國的企業獲利成長年增預估分別達42.2%及280.5%，在亞太區域內表現最為突出；而且全球先進邏輯晶片、記憶體以及半導體封裝測試產能也是高度集中於台灣與南韓；但AI的題材已從單純聚焦晶片與硬體，逐步擴展至軟體、電力設備、資料中心基礎建設及雲端服務等更廣泛領域，可見在AI基建投資從晶片轉向運用的過程中，將開啟亞洲企業邁向AI商業化的第二階段，因此投資人宜透過主題式與跨區域配置方式參與，而非過度集中於少數個股或單一市場。

摩根投信環球市場策略師林雅慧（Agnes Lin）（圖）表示，在債券部分，目前偏好中短天期且具收益吸引力的非投資等級債券。儘管目前美國非投資等級債的利差僅有約312個基本點，略為低於長期平均，但企業違約率仍僅約2.7%，顯示整體信用基本面維持穩定。在另類資產方面，儘管金價自第2季以來修正明顯，但黃金持續受惠於全球央行買盤及避險需求，而美元走勢放緩，也有利於非美元資產的表現。



在全球資產配置方面，受惠於企業獲利上修及AI相關投資需求帶動，新興市場與亞太（日本除外）股市今年來的酬表現優於成熟市場。乍看之下漲幅已高，但若從估值角度觀察，目前美國股市的本益比超過20倍，但亞洲及新興市場的估值依舊相對更合理，顯示亞太股市反而可以提供更佳的報酬機會。

除了亞洲科技以外，全球的投資主題也日趨多元。林雅慧補充，例如歐洲的太空與國防科技、成熟市場(美國除外)的金融產業、美國成長股與日本價值股等，都是自2022年以後陸續展開的投資主題。整體而言，面對下半年投資，林雅慧建議透過股票、信用債及黃金等多元資產搭配，建構兼顧成長與防禦的投資組合，以因應未來市場可能出現的波動。（自立電子報2026/7/14）