營運後市不看淡,中租回神走揚

中租-KY(5871)雖受中國大陸銷貨業務認列準則變更影響,2020年1月合併營收仍改寫同期新高。投顧法人認為中租獲利能力良好,新冠肺炎疫情對營運影響應屬短期,近期回落為良好進場時機。中租今(17)日股價開高走揚,最高上漲2.39%至128.5元。
受新冠肺炎疫情延燒影響,市場憂心中國大陸市場趨弱,將影響中租營運成長動能,致使中租鼠年開紅盤以來股價欲振乏力,近期於121~126元間盤整。三大法人近期偏空操作,上周合計賣超3716張,其中以外資賣超達3690張最多。

中租2020年1月自結合併營收46.98億元,月減20.74%、降至近11月低點,仍年增4.22%,改寫同期新高。其中,台灣及東協地區營收分別年增14%、30%,中國大陸則因銷貨業務認列準則變更而下滑。
中租說明,中國大陸貿易融資業務過去未考慮交貨遞延、報關失敗等風險,今年從嚴認定、與客戶約定不承擔存貨風險,使相關營收由總額法改為淨額法認列。若以交易總額推算,中租1月自結合併營收為53億元,年增18%,中國大陸地區營收為年增19%。
中租旗下仲利國際在中國大陸擁有49個據點,目前僅武漢分公司尚未復工、有待官方通知,其他地區分公司均已陸續復工。公司表示,春節後都是客戶資金最充裕時期,因此往年2月向來為全年最淡月,此次疫情後續影響程度目前仍在彙整評估中。
法人指出,中租在中國大陸貿易融資業務收入,過去以包括銷售成本及毛利的總額法認列。今年起改以不再承擔存貨風險的新業務模式,營收改採僅計入毛利的淨額法認列,使中國大陸1月營收年減11%,但此會計認列準則的變更,並不影響實際業績及獲利認列。
法人認為,中租近期股價疲弱,主要為反應市場對新冠肺炎疫情的擔憂。但依據SARS經驗,認為對中租影響應屬短期,主要影響將反應在上半年。預期即使信貸成本因此倍增,中租仍能維持每股賺1股本能力,看好近期股價回落為更好的進場時機點。
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