需求疲弱 外資降台燿目標價至130元

5G基站及網通設備需求減緩,銅箔基板廠-台燿(6274)第3季合併營收合併營收為43.02億元,季減18.14%,為108年第1季以來單季新低,亞系外資認為,儘管短期需求疲弱,但整體銅箔基板市場成長趨勢不變,維持台燿「買進」評等,但目標價降至130元。

美國對華為祭出新禁令,卯足全力打擊大陸科技廠,衝擊到大陸5G基地台建置腳步,全球5G基站建置進度亦受到新冠肺炎疫情持續延燒進度緩步,加上伺服器整體市場需求放緩,致使台燿第3季營運陷入谷底,9月合併營收下滑至12.34億元,月減19.13%,為108年2月以來新低,累計第3季合併營收為43.02億元,季減18.14%,為108年第1季以來單季新低,累計前9月合併營收為140.33億元,年增9.41%。
亞系外資最新報告指出,台燿在TPCA展上,展示了一系列新產品,包括:用於77GHz ADAS雷達傳感器的PegaClad 4A和ThunderClad,為即將到來的800G交換機升級準備了帶有新NER玻璃的4R,預估新產品將於明年進入試樣階段,預計2022年有機會放量,這些產品雖然無法很快帶來營收成長,但展現了台燿在高階銅箔基板的領先能力。
由於5G基站需求疲軟,台燿2020年第3季合併營收比市場預期低12%,我們將台燿第3季GM/OPM下調至23%/14%,我們預估10月/11月在新的中國基站招標的推動下,收入將出現連續增長,但因銷量仍將遠離高峰,我們預計第4季營收將季減10%。
考量基地台數量增長,以及伺服器平台更新延遲,我們將台燿2020年/2021年/2022年EPS分別下調了16%/11%/9%,並將台燿目標價由150元降至130元,不過,由於台燿股價已從近期高點和跌幅修正了35%,維持台燿「買進」評等。
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