大摩 喊出儒鴻歷史新天價

摩根士丹利證券指出,根據最新供應鏈調查結果,儒鴻(1476)2021年營收成長性龐大,毛利率亦有進一步擴張空間,市場小看了儒鴻基本面翻揚的爆發力,將推測合理股價一口氣升至688元,維持市場最高價地位,給予「優於大盤」投資評等。

儒鴻22日盤中股價攀升至555元,創歷史新高,並以532元作收上揚6.58%,也創下掛牌以來收盤最高價。紡織族群中的上游紗線供應商第一季營收多相當亮眼,大摩認為,這代表以儒鴻為首的下游布料製造商需求極為強勁,也呼應了大摩先前供應鏈調查發現「儒鴻客戶第二季布料需求高、推升產能利用率」之觀點。
鑒於終端客戶訂單能見度已延伸到第四季,摩根士丹利對儒鴻第二季營收看法更為正面。摩根士丹利評估,儒鴻第二季營收年增率高達56%,達85億元,遠比市場共識的78億元來得樂觀。
券商研究機構對儒鴻看法樂觀蔚為顯學,凱基投顧最新剛點出儒鴻受惠訂單轉強,擴大獲利上檔空間,把推測合理股價升至595元,儒鴻股價隨即進逼目標價,美銀與大和資本賦予的550、540元,更已被超越。因此,摩根士丹利證券將股價預期拉上688元,不致令市場太過驚訝。
儒鴻自2020年第三季以來,已連續兩季端出毛利率高於30%的績優表現,但是,市場現對第一季毛利率推測值僅28.3%,大摩認為,市場顯然對儒鴻提高生產效率、優化產品組合、降低折舊與攤銷成本等成效,還不夠具有完全的信心。摩根士丹利證券研判,儒鴻首季毛利率將達30%水準,營業利益率則為21%、優於市場估計的19.2%。
摩根士丹利分析,儒鴻股價現處於2021年推估每股純益的24.2倍本益比位置,介於2015年啟動重新評價(re-rating)以來的17~37倍區間中下緣,尤其儒鴻2020~2022年獲利年複合成長率高達28%,不僅凌駕國際同業申洲國際的24%,本益比也較申洲國際的33.5倍低;從對儒鴻2021~2022年營收、毛利率、獲利的預期出發,強調強勁的獲利上升循環還沒被市場清楚認知,股價具備進一步揚升空間。(新聞來源:工商時報─記者簡威瑟/台北報導)

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