彭金隆揭專法新進度 台灣喜迎合規元年！登記制真能帶來虛擬資產市場的新生？

自行政院指定金管會為具金融投資或支付性質虛擬資產之主管機關以來，金管會採取四階段策略，推動虛擬資產市場的規範化與透明化，試圖為新興產業打造健康的發展基礎。隨著虛擬資產專法預計於今年 6 月底送交行政院審議，金管會近日在新春記者會上揭示了最新立法進展，並宣布專法中將納入穩定幣監管的規劃。

不走 STO 老路！RWA 代幣化彰顯金融創新潛力

金管會同時聚焦 RWA（實體資產代幣化）作為金融創新的重要方向，並已成立「RWA 代幣化小組」。金管會主委彭金隆指出，RWA 代幣化已成為全球金融市場的焦點，旨在透過技術手段將債券、基金等實體資產進行代幣化，不僅將顯著提升金融商品交易效率，還可能為市場開啟嶄新的創新金融服務模式。目前 RWA 代幣化進展亮點如下：

• 分組實驗與實證階段：RWA 代幣化小組分為國內、境外債券與基金三組，已完成規劃，並進入實證階段，預計於今年第三季完成模擬實驗。


• 法規與基礎建設：集保公司與證交所正針對相關法規及交易模式進行研議，為未來代幣化商品的實現奠定基礎。

金管會金融市場發展及創新處處長胡則華進一步分享：「目前實驗團隊已進入模擬執行階段，並持續針對法規及技術挑戰進行研究，未來可能衍生新的商業模式與市場板塊。」

儘管推進過程充滿希望，胡則華坦言，RWA 代幣化的進展仍面臨多項挑戰，特別是在法規框架內實現創新的問題上，「涉及RWA 代幣化的法規非常廣泛，尤其是跨境交易的合規問題。若要推進市場交易功能，甚至可能需要重新檢視證交法的相關規範。」

過去推出的 STO（證券型代幣發行）規範因為限制條件多而乏人問津，那麼 RWA 代幣化的推進，可能會走上 STO 的老路嗎？

胡則華指出，過去 STO 的試行規模較小，影響有限，因此在 RWA 推動過程中，金管會希望突破原有框架，鼓勵參與者以模擬方式進行創新探索，「我們希望業者在進行 PoC（概念驗證）與實證模擬時，能夠超越現有法規限制，專注於他們真正想要實現的創新！」

胡則華進一步說明，模擬交易並非真實交易，因此不會違反現行法規，但這為測試技術與法規間的適配性提供了彈性空間。她同時強調，RWA 的推進需要整個金融生態系統的支持，包括中介機構、基礎建設提供者與周邊服務單位的配合。未來，金管會也將持續評估法規修改的必要性，以確保創新與監管的協調。

VASP 四階段監管成果與專法重點

金管會自 110 年起逐步推進虛擬資產相關法規，包括：

防制洗錢與打擊資恐辦法
自 110 年 6 月施行，將提供虛擬資產服務之事業或人員（VASP）納入洗錢防制框架。

成立VASP公會與自律規範
113 年 8 月，VASP 公會成立並制定包括「上下架審查」、「資產分離保管」等六項自律規範。

VASP登記制度
113 年 11 月施行，要求未完成登記的 VASP 不得提供服務，違者將承擔刑責。

專法草案
草案內容涵蓋總則、虛擬資產服務商管理、穩定幣發行、監管與罰則等章節，參考歐盟 MiCA 法規，並預計今年 2 月召開公聽會蒐集專家學者、VASP 公會及相關單位代表意見，3 月進行法規預告，6 月底前送交行政院審議。而穩定幣在專法中，被定位為虛擬資產與法定貨幣的橋接工具，以及虛擬資產服務的入口。金管會與央行已就穩定幣的管理達成共識，金管會負責監管穩定幣的市場運作，而央行則專注於數位貨幣（CBDC）的發行。

金管會主委彭金隆強調：「納管後業者的合規成本確實將大幅提高，但我認為這樣才有辦法提升整個服務的品質，市場也能真正進入到比較正式發展、受到保障的狀態。」

登記制真能帶來虛擬資產市場的新生？

金管會推動虛擬資產專法的步伐正在加速，登記制作為專法落地前的重要措施，已經實施兩個月。然而，這項制度雖然標榜提升市場透明度與規範化，但是否真的能有效促進產業健康發展，值得進一步探討。

《幣特財經》近期規劃的專題「VASP登記辦法上路！台灣迎來虛擬資產合規元年」訪問多家虛擬資產業者，許多本土交易所業者對登記制要求的高昂合規成本叫苦連天，近日甚至傳出部分業者選擇退場的消息。以中小型業者佔多數的市場結構，面臨著內稽內控設計與法遵機制的大幅提升，這不僅抬高了進入門檻，還可能造成市場競爭的快速萎縮。

根據證期局局長張振山今日的說明，登記制上路後目前僅有 3 家業者提交申請，其餘 20 家已依VASP登記辦法完成洗錢防制聲明的業者，尚需在規定期限內補登記。

與此同時，台灣投資人仍將大筆資金投入幣安、Bybit 與 BingX 等境外交易所。這一現象凸顯出境外平台在操作靈活性與交易成本上的優勢，對於年輕投資人尤其具有吸引力。

金管會的虛擬資產專法與登記制的推出，標誌著台灣金融市場邁向規範化的重要一步。彭金隆仍樂觀看待台灣新興金融產業的發展，並表示希望透過專法引導台灣資金回流本地金融機構。

然而回歸現實面，對於既有選擇境外交易所的投資人來說，專法能否提供更有吸引力的交易環境和保障，仍是一大挑戰。此外，在登記制的高門檻正在擠壓中小型業者生存空間的前提下，包括是否需要在監管框架中加入分層機制，為中小型業者提供適當支持，避免市場創新力遭到削弱？如何確保虛擬資產市場多樣性與集中化的平衡？境內交易所的優勢及吸引力能否顯著提升？是否會考慮與其他國家建立跨境交易合作機制，以真正實現資金回流？以及登記制與專法的實際執行力等，均是金管會在努力制定相關法規的過程中，必須直面的挑戰。

關於「虛擬資產合規元年」的最終意義？

金管會的虛擬資產專法與登記制的推出，標誌著台灣金融市場邁向規範化的重要一步。而政策的效果最終取決於是否能平衡市場秩序與多樣性，並在創新與監管之間找到動態平衡。

對於加密貨幣市場的未來，台灣還有許多問題需要回答，而這些答案，將直接決定「虛擬資產合規元年」的最終意義。

【本文作者張詠晴／幣特財經】