勤業眾信發布《2020生醫合作交易白皮書》 掌握合作交易契機 運用併購四大策略 再造後疫時代顛峰

勤業眾信發布《2020生醫合作交易白皮書》 掌握合作交易契機 運用併購四大策略 再造後疫時代顛峰
勤業眾信聯合會計師事務所今(4)發布《2020生醫合作交易白皮書》報告,根據科睿唯安旗下Cortellis全球生技與製藥研發情報資料庫進行分析。勤業眾信報告指出,2019全球生命科技產業共有5,522筆合作交易案,交易總金額達4,840億美元,其中,以「授權交易」居整體交易數量之冠(占41%),併購交易則占交易金額超過五成(56%)比重,更不乏出現百億美元等級大型併購案。勤業眾信歸納,新型冠狀病毒疫情(COVID-19)後「新常態」市場,業者可評估供應鏈、市場與核心業務、韌性與產業匯流,選擇運用「嵌入策略、合併策略、轉型策略、附加策略」進行併購,以降低損失、持盈保泰。

勤業眾信生技醫療產業副負責人暨財務顧問服務執行副總經理潘家涓指出,2020年對生醫業者而言,是波瀾起伏不斷的一年。首先,人工智慧(AI)及真實世界數據(RWD)等新興科技,正快速於產業內落地應用,為藥品研發與臨床試驗流程帶來顯著改變;同時,許多藥廠也面臨藥物專利大量到期的困境;而在此情境下,適逢新型冠狀病毒疫情(COVID-19)全球肆虐的重大衝擊,為生醫產業的經營前景,帶來許多變數與挑戰。建議企業面對「新常態」的併購市場,可掌握善用跨業合作交易,度過前景尚未明朗的時刻。

@全球生醫技產業動態與交易分析

2019年全球生醫產業共有5,522筆合作交易案,交易總金額達4,840億美元。全球生醫產業合作交易案類型共有「併購、授權、融資、資產收購、共同協議、委託服務、權利金支付」等七大類別,以交易數量來看,授權交易為最大宗(41%),其次為融資交易(23%);值得一提的是,授權交易雖居交易數量之冠,但個案成交金額較低,總金額僅佔全年23%;反之,併購交易數量佔比不高(10%),但多為鉅額交易,因此總金額佔比超過全年五成(56%)(詳表一)。

有趣的是,生醫產業重要市場中國大陸趨勢與全球發展大不相同。以交易數量觀察,2019年中國大陸生醫產業的交易以授權交易為主(70%),遠高於全球平均值(41%);而併購交易僅佔5%,約全球平均值(10%)的一半。整體而言,中國大陸生醫產業偏好授權交易,相較之下全球市場交易類型更為豐富。

勤業眾信報告發現,2019年重大授權交易與併購交易,皆以跨國企業為主要參與者(詳表二),不過,授權交易標的藥物類型涵蓋藥物開發至上市等不同階段,併購交易的目標更著重於研發後期藥物的收購。其中,併購交易創下四筆百億(美元)等級大型併購案紀錄,不僅併購金額可觀,範疇多元橫跨不同疾病領域。

@後疫時期「新常態」改寫併購交易策略

勤業眾信報告指出,新冠疫情正在改寫生醫產業的規則,併購交易之買方與賣方的關係、併購交易目的、交易風險評估、政府的角色等,將於「新常態」中產生極大變化。勤業眾信觀察,當企業遭遇以下情境,可藉由併購交易作為轉型解決方案,以降低損失、持盈保泰、常保領先。

第一、原有價值/供應鏈遭破壞:企業須填補供應鏈或市場通路空缺,尋求能創新機會的併購交易或和競爭者合作,以強化與供應鏈間的聯繫,走出「休克狀態」;第二、主要市場/核心業務鉅變:新興科技翻轉產業許多商業模式,企業可尋求併購與合作交易以取得成長動能;第三、疫情影響較小的產業:疫情之下許多併購標的估值下降,若企業受疫情影響不大,企業應把握新一波併購契機;第四、聯盟帶動的產業匯流:企業可透過合資企業、策略聯盟或併購交易,尋求新的夥伴關係,但須注意應包含規模較小、靈活的參與者及較傳統的產業夥伴,以降低資本和現金支出、加速復甦。

勤業眾信彙總,企業合併過程可能面臨整合策略、整合操作、人力資本、科技與資安不同面向的問題,建議可評估選用「嵌入策略、合併策略、轉型策略、附加策略」。

第一、嵌入策略(Tuck-ins):若併購標的產品或服務,與買方的核心業務非常貼近,可使用此策略進行突破性技術收購,將標的整合於買方現有營運和業務單位;第二、合併策略(Consolidations):買方與標的合併是一種常見的策略,普遍用於收購「技術資產」。若併購標的具備穩定收益流,產品服務符合買方核心業務需求,併購後會將標的組織的業務,重組為公司內一個業務部門;第三、轉型策略(Transformations):若併購標的聚焦於買方核心業務外的產品和市場,且已建立穩定的收益流,此策略有效協助買方進入不熟悉的市場,建立新的業務單位、徹底改變合併後的買方與標的組織;第四、附加策略(Bolt-ons):若併購標的聚焦於買方核心業務以外的產品和市場,尚未建立穩定的收益流時,標的作為一個獨立業務實體、保持正常運作,常用於建立研發產品創新中心。

勤業眾信長期深耕生技醫療產業,關注產業脈動及最新議題,「生醫合作交易白皮書」的研究也已經邁入第四年。承去年度與全球專業資訊服務提供者科睿唯安(Clarivate Analytics)的合作,今年勤業眾信再度參考科睿唯安旗下之Cortellis全球生技與製藥研發情報資料庫,探討2020年度的生醫產業合作交易模式。

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