巴菲特的投資智慧
本文摘自《睿智：巴菲特》（高寶國際出版），蒐集了巴菲特數十年來的投資心得，充滿素人的睿智和幽默，值得每一個人銘記在心
思考投資
思考要投資什麼時，最好的方法就是一個人待在房裏靜靜思考。如果這個方法沒有效，其他的方法也不會有什麼用。
投資人的性情
投資成功與否跟智商無關，智商只要超過二十五就夠了。有了普通智力之後，接下來就需要自制力，也就是克制自己的衝動，避免犯下跟別人一樣的投資錯誤。
才能平凡，成果不凡
我們的才能並沒有優於任何人，我對管理的看法也跟投資一樣：要取得不凡的成果，不見得非得做不凡的事才可以。
怎樣擊敗棋王巴比．費雪？
什麼都可以跟他比，就是不要比下棋。我只參加自己有優勢的比賽。
投機與投資
投機無關不道德、不合法或灌水，但是，你買進一堆某種東西，然後希望兩年後有人付更高的價格跟你買，這跟你買進某個東西，然後期待它長期下來可以為你創造收入，是兩種截然不同的做法。
三十年前我買了一座農場，離這裏不遠，從此就沒去注意它的價格，而是留意它每年的產量。相較於我當初的買價，它的產值是很令人滿意的。
如果股市休市十年，而我們手上持有可口可樂、富國銀行……等公司的股票，我一點也不擔心，因為我看的是這些公司生產的東西。如果我買下一個麥當勞小攤子，我不會去看它每天值多少錢，而是看它每天生意如何。所以，這就是我喜歡持有的資產類型，真正有產出的資產，然後希望長期下來的報酬可以符合我的期待。
如果你對公司營運真的很懂
如果你對公司營運真的很懂，手中持股就不該超過六家，只要能找出六家很棒的公司，這樣的分散投資就很夠了，一定可以讓你賺到很多錢。我敢保證，如果你再去找第七家來投資，而不是把多餘的錢拿去投資第一家，絕對是大錯特錯。很少人是靠第七個好點子致富的。
巴菲特的第一支股票
我十一歲時買進人生第一支股票，不知道為什麼等這麼久才買，其實我更早之前就躍躍欲試，不過一直到十一歲才有一百二十美元出手買。我買進三股城市服務石油優先股，價位是三十八美元，結果跌到二十七美元―這種事你一定會記得。我姐姐也跟我一起買了三股，因為她受不了眼睜睜看著我發財，她卻沒有。
那時我們會一起走路去上學，股票下跌時，她就不停提醒我，等到漲回四十美元時，我就賣了。我們各自靠三股賺了五美元，後來那支股票漲到兩百美元。現在你明白了，在上學途中和姐妹講你的股票沒有什麼好處。
最重要的問題
買進的時候，我們從來不會在心中預設一個目標價。我們不會用三十元買進的時候一面想：如果漲到四十元就要賣掉，或是漲到五十、六十、一百元的時候……衡量一家企業的方式，是看它會不會隨著時間賺進愈來愈多錢，如果答案是肯定的，其他問題就不用問了。
巴菲特的加油站
當年我有一萬美元時，拿出兩千美元投資一家辛克萊加油站，最後賠掉了，所以以現在來看，那筆錢的機會成本大概是六十億美元，真是一個超大的錯誤。不過，現在每當波克夏的股價下跌時，我心裏會好過一點，因為這代表我的辛克萊加油站成本也跟著下降了。
泡沫破掉時
景氣好的時候，就像灰姑娘優游在舞會上。她雖然知道午夜一到就會變回南瓜和老鼠，可是舞會實在太好玩，她可以翩翩起舞，身旁的紳士比較帥，飲料上得更勤，而且牆上沒有時鐘。資本主義也是如此，泡沫愈吹愈大時，我們都玩得很開心，每個人都以為自己可以在午夜來到之前五分鐘安全退場，但是大家都忘了牆上根本沒有時鐘。
聰明人與槓桿操作
不玩槓桿就不會惹上麻煩，一個聰明人如果搞到破產的地步，一定就是玩槓桿。我總是說：如果你很聰明，那就用不著玩槓桿；如果你很笨，那你根本就不該玩槓桿。
知道自己懂什麼
重點是，要知道自己懂什麼、不懂什麼，如果可以擴展自己懂的領域，那就更好。很顯然，如果你懂很多種行業，會比只懂一些行業更有機會成功。
重要的是，要知道自己擅長的圈子界限在哪裏，然後鎖定在圈子裏發揮―當然圈子愈大愈好。
如果某件事並不在我擅長的圈子範圍內，我就不會跨到那個領域去。我是從二十歲的挪威棋王身上學到這一點。你如果是八十歲，可能會認為自己比他行，但我不這麼想，如果我和他比賽，他肯定把我打個落花流水，大概三步棋就可以讓我舉白旗。
放任自尊心催眠自己相信自己在不擅長的領域也很行，是沒有用的。某個程度上，我可以準確地在我擅長與不擅長的領域之間畫出一條線。以蘋果為例，五年前我預見得到現在的發展嗎？沒辦法，但是賈伯斯看到了，他和其他人的腦袋看到了。我以後還是會守著我懂的領域就好。
了解自己的局限
如果我們有什麼強項，那一定是我們很清楚知道哪些是我們能力所及可以做得很好的，哪些又是超出我們能力範圍的。
從網際網路賺錢
網際網路形成一股巨大的現象，我知道的就這麼多了，我就是不知道該如何從網際網路賺到錢……我沒有嘗試要從網際網路獲利，但我很想了解它對既有的行業會造成什麼傷害。我們的判斷方法比較像是靠「不改變」來賺錢，而不是靠「改變」來賺錢。箭牌口香糖就是「不改變」才吸引我，我不覺得網際網路會傷害到它，這就是我喜歡的公司類型。
要特別提防吹噓
要特別提防那些喜歡吹噓獲利預測及成長預期的公司。做生意很少能夠在平穩無波、毫無意外的環境下運作，獲利也很難一路平穩地成長（那只有券商提供的公開上市說明書才看得到）。至今，查理和我不僅無法知道我們旗下事業明年能賺多少錢，甚至連下一季能賺多少都無法知道。所以那些老愛說自己知道未來的執行長總是令我們心存懷疑，如果他們每次都能達到自己宣稱的獲利目標，我們一定馬上認為其中有鬼。總是保證會「達成目標數字」的經理人，總有一天會忍不住「捏造」數字。
成本意識
在我的公司，我們很重視成本意識，我的榜樣是一個寡婦，她到當地報社要刊登訃聞，報社告訴她登一個字要二十五美分，她要求刊登「老富去世」（Fred Brown died.），接著報社又告訴她，至少要刊登七個字，這位喪偶的婦人回答：「好吧，那就寫『老富去世，售球證』（Fred Brown died, golf clubs for sale）。」
刪減成本
每當我看到有某家企業正在進行刪減成本計畫，我就知道這家公司沒有真正了解成本是什麼。突然心血來潮來一陣刪減是沒有用的。真正優秀的經理人不會一早醒來突然說「今天我要來刪減成本」，就像他不會一早醒來才決定練習呼吸一樣。
從不回頭看
我們從不回頭看，我們只是認為，前方要看的東西那麼多，老想著過去做了什麼一點意義也沒有，又不能改變什麼。人生只能一路往前看。
叛逆童年
我小時候真的很反叛。有些老師預言我將來一定沒出息。我的操行被記的缺點次數是破紀錄新高，但我爸從不放棄我，我媽也沒有。他們都沒有放棄我，能夠擁有相信自己的父母是很棒的事。
泰德．威廉斯
泰德．威廉斯在著作《擊球的科學》（The Science of Hitting）中說：「對打擊者來說，最重要的事，就是等待『對』的球。」這也是我的投資哲學，等待對的球、等待對的交易出現，一定會等到的。這就是投資的關鍵。
註：泰德．威廉斯（Ted Williams）：美國棒球名人堂選手，一生都效力於波士頓紅襪隊，曾獲得兩次美聯MVP，六次打擊王，兩次三冠王。
思考投資
思考要投資什麼時，最好的方法就是一個人待在房裏靜靜思考。如果這個方法沒有效，其他的方法也不會有什麼用。
投資人的性情
投資成功與否跟智商無關，智商只要超過二十五就夠了。有了普通智力之後，接下來就需要自制力，也就是克制自己的衝動，避免犯下跟別人一樣的投資錯誤。
才能平凡，成果不凡
我們的才能並沒有優於任何人，我對管理的看法也跟投資一樣：要取得不凡的成果，不見得非得做不凡的事才可以。
怎樣擊敗棋王巴比．費雪？
什麼都可以跟他比，就是不要比下棋。我只參加自己有優勢的比賽。
投機與投資
投機無關不道德、不合法或灌水，但是，你買進一堆某種東西，然後希望兩年後有人付更高的價格跟你買，這跟你買進某個東西，然後期待它長期下來可以為你創造收入，是兩種截然不同的做法。
三十年前我買了一座農場，離這裏不遠，從此就沒去注意它的價格，而是留意它每年的產量。相較於我當初的買價，它的產值是很令人滿意的。
如果股市休市十年，而我們手上持有可口可樂、富國銀行……等公司的股票，我一點也不擔心，因為我看的是這些公司生產的東西。如果我買下一個麥當勞小攤子，我不會去看它每天值多少錢，而是看它每天生意如何。所以，這就是我喜歡持有的資產類型，真正有產出的資產，然後希望長期下來的報酬可以符合我的期待。
如果你對公司營運真的很懂
如果你對公司營運真的很懂，手中持股就不該超過六家，只要能找出六家很棒的公司，這樣的分散投資就很夠了，一定可以讓你賺到很多錢。我敢保證，如果你再去找第七家來投資，而不是把多餘的錢拿去投資第一家，絕對是大錯特錯。很少人是靠第七個好點子致富的。
巴菲特的第一支股票
我十一歲時買進人生第一支股票，不知道為什麼等這麼久才買，其實我更早之前就躍躍欲試，不過一直到十一歲才有一百二十美元出手買。我買進三股城市服務石油優先股，價位是三十八美元，結果跌到二十七美元―這種事你一定會記得。我姐姐也跟我一起買了三股，因為她受不了眼睜睜看著我發財，她卻沒有。
那時我們會一起走路去上學，股票下跌時，她就不停提醒我，等到漲回四十美元時，我就賣了。我們各自靠三股賺了五美元，後來那支股票漲到兩百美元。現在你明白了，在上學途中和姐妹講你的股票沒有什麼好處。
最重要的問題
買進的時候，我們從來不會在心中預設一個目標價。我們不會用三十元買進的時候一面想：如果漲到四十元就要賣掉，或是漲到五十、六十、一百元的時候……衡量一家企業的方式，是看它會不會隨著時間賺進愈來愈多錢，如果答案是肯定的，其他問題就不用問了。
巴菲特的加油站
當年我有一萬美元時，拿出兩千美元投資一家辛克萊加油站，最後賠掉了，所以以現在來看，那筆錢的機會成本大概是六十億美元，真是一個超大的錯誤。不過，現在每當波克夏的股價下跌時，我心裏會好過一點，因為這代表我的辛克萊加油站成本也跟著下降了。
泡沫破掉時
景氣好的時候，就像灰姑娘優游在舞會上。她雖然知道午夜一到就會變回南瓜和老鼠，可是舞會實在太好玩，她可以翩翩起舞，身旁的紳士比較帥，飲料上得更勤，而且牆上沒有時鐘。資本主義也是如此，泡沫愈吹愈大時，我們都玩得很開心，每個人都以為自己可以在午夜來到之前五分鐘安全退場，但是大家都忘了牆上根本沒有時鐘。
聰明人與槓桿操作
不玩槓桿就不會惹上麻煩，一個聰明人如果搞到破產的地步，一定就是玩槓桿。我總是說：如果你很聰明，那就用不著玩槓桿；如果你很笨，那你根本就不該玩槓桿。
知道自己懂什麼
重點是，要知道自己懂什麼、不懂什麼，如果可以擴展自己懂的領域，那就更好。很顯然，如果你懂很多種行業，會比只懂一些行業更有機會成功。
重要的是，要知道自己擅長的圈子界限在哪裏，然後鎖定在圈子裏發揮―當然圈子愈大愈好。
如果某件事並不在我擅長的圈子範圍內，我就不會跨到那個領域去。我是從二十歲的挪威棋王身上學到這一點。你如果是八十歲，可能會認為自己比他行，但我不這麼想，如果我和他比賽，他肯定把我打個落花流水，大概三步棋就可以讓我舉白旗。
放任自尊心催眠自己相信自己在不擅長的領域也很行，是沒有用的。某個程度上，我可以準確地在我擅長與不擅長的領域之間畫出一條線。以蘋果為例，五年前我預見得到現在的發展嗎？沒辦法，但是賈伯斯看到了，他和其他人的腦袋看到了。我以後還是會守著我懂的領域就好。
了解自己的局限
如果我們有什麼強項，那一定是我們很清楚知道哪些是我們能力所及可以做得很好的，哪些又是超出我們能力範圍的。
從網際網路賺錢
網際網路形成一股巨大的現象，我知道的就這麼多了，我就是不知道該如何從網際網路賺到錢……我沒有嘗試要從網際網路獲利，但我很想了解它對既有的行業會造成什麼傷害。我們的判斷方法比較像是靠「不改變」來賺錢，而不是靠「改變」來賺錢。箭牌口香糖就是「不改變」才吸引我，我不覺得網際網路會傷害到它，這就是我喜歡的公司類型。
要特別提防吹噓
要特別提防那些喜歡吹噓獲利預測及成長預期的公司。做生意很少能夠在平穩無波、毫無意外的環境下運作，獲利也很難一路平穩地成長（那只有券商提供的公開上市說明書才看得到）。至今，查理和我不僅無法知道我們旗下事業明年能賺多少錢，甚至連下一季能賺多少都無法知道。所以那些老愛說自己知道未來的執行長總是令我們心存懷疑，如果他們每次都能達到自己宣稱的獲利目標，我們一定馬上認為其中有鬼。總是保證會「達成目標數字」的經理人，總有一天會忍不住「捏造」數字。
成本意識
在我的公司，我們很重視成本意識，我的榜樣是一個寡婦，她到當地報社要刊登訃聞，報社告訴她登一個字要二十五美分，她要求刊登「老富去世」（Fred Brown died.），接著報社又告訴她，至少要刊登七個字，這位喪偶的婦人回答：「好吧，那就寫『老富去世，售球證』（Fred Brown died, golf clubs for sale）。」
刪減成本
每當我看到有某家企業正在進行刪減成本計畫，我就知道這家公司沒有真正了解成本是什麼。突然心血來潮來一陣刪減是沒有用的。真正優秀的經理人不會一早醒來突然說「今天我要來刪減成本」，就像他不會一早醒來才決定練習呼吸一樣。
從不回頭看
我們從不回頭看，我們只是認為，前方要看的東西那麼多，老想著過去做了什麼一點意義也沒有，又不能改變什麼。人生只能一路往前看。
叛逆童年
我小時候真的很反叛。有些老師預言我將來一定沒出息。我的操行被記的缺點次數是破紀錄新高，但我爸從不放棄我，我媽也沒有。他們都沒有放棄我，能夠擁有相信自己的父母是很棒的事。
泰德．威廉斯
泰德．威廉斯在著作《擊球的科學》（The Science of Hitting）中說：「對打擊者來說，最重要的事，就是等待『對』的球。」這也是我的投資哲學，等待對的球、等待對的交易出現，一定會等到的。這就是投資的關鍵。
註：泰德．威廉斯（Ted Williams）：美國棒球名人堂選手，一生都效力於波士頓紅襪隊，曾獲得兩次美聯MVP，六次打擊王，兩次三冠王。