漲價題材股又來了！

受美國近期經濟數據亮眼影響，市場對經濟復甦力道的預期出現轉變，投資人風險偏好提升，金融市場的資金流向也暫時隨之改變，疫情受災戶的傳產股漲勢大幅超越原資金主流的科技股。唯在熱錢效應所推升的股市多頭行情，評價調升正是最大的驅動力，誰越能獲利持續創高，誰就越能受惠。資金最終還是會回到獲利逐季、逐年創高的科技股。

政府發錢補貼 美國消費力回溫

美國七月零售銷售月增率低於預期，僅1.2％，明顯低於五月的18.3％及六月的8.4％。但以年增率的角度，六、七月的零售銷售均高於去年同期，且累計今年一至七月總銷售額也僅較去年同期減少2.1％，顯示解封後民眾消費逐步回溫。

有鑑於新一波紓困的刺激方案卡關，川普已簽署行政命令直接發錢，九月至十二月每週加碼發放三百美元失業補助金，提高失業者的可支配所得，提高消費力，以維持美國經濟回升的趨勢。若未來就業情況持續改善或紓困法案過關，加上年底假期銷售旺季即將到來，市場就會更加預期零售銷售可望持續增長。

另觀察紐約聯儲為因應今年爆發的肺炎疫情所製作的每週經濟指數(WEI)，也可看出實體經濟回升的趨勢，目前已由四月二十五日的負11.45，回升至八月八日的負5.5。該指數包含十項每日或每週更新等高頻數據，涵蓋消費、就業、生產力三大面向，可用來觀察美國實體經濟的短期變化，為一項領先指標，當指數向上時，就表示實體經濟可能將轉佳。

傳產大病初癒 免疫力仍不足

隨著經濟復甦預期轉趨樂觀，市場也逐步調整對原先營運受疫情影響產業的看法，多數與零售、景氣息息相關的傳統產業營運步出谷底，企業獲利預估值也已出現觸底反彈。不過，根據凱基投顧對台灣供應鏈的調查，傳產整體企業獲利預估值目前僅回到疫情前水準的六成左右。受限於汽車、家電、航空等終端應用在未來二至三年仍很難完全回到疫情前水準，預估整體傳產企業獲利恢復期仍是漫漫長路。

若未來全球經濟不小心再次出現負面衝擊，這些獲利能力尚未恢復的企業，能否撐得住，就很難說。反觀獲利已開始創高的科技股，抵禦負面經濟衝擊的能力就相對高，對長線投資人而言，風險反而相對低。進一步考量熱錢行情所引發的股市評價調升潮，基本上仍是以獲利較佳、創高的科技股受惠最大，這點從八月十七日美股那斯達克及費城半導體指數雙雙創高，就可再次得到證明。

科技股獲利將持續創高