聯準會強力鴿派背書 牛年焉能不牛

牛年，對股民來說，很自然的就覺得討喜，新春開紅盤日就大漲559.89點(+3.54%)，迎來好彩頭。一元復始，萬象更新，辛丑年的「辛」字本就有「新」的含意，或許暗示著今年股市除了眾所周知的半導體缺貨漲價的投資主軸之外，還會另有新的趨勢嶄露頭角，就好比去(2020)年異軍突起的生技防疫、遠距辦公教學、貨櫃航運等低價轉機股。

那麼，2021年有什麼新的趨勢正在醞釀中呢？二月至今，銅價、油價漲勢兇猛，二月十九日倫敦銅繼續升破一噸8995美元，大漲4.52%，創近八年新高，二月以來累積漲14.48%，其他金屬如倫敦鎳漲11.27%、倫敦錫漲14.99%。同時布蘭特原油穩居每桶六十美元上方，過去三週已上漲約十美元。

受此鼓舞，華爾街投行近期紛紛加入多頭喊話，儼然新一輪的大宗商品牛市來臨，例如高盛表示，銅價背後的主要驅動因素與中國進口持續強勁、中國新能源汽車等行業發展將需要大量銅原材料、海外需求開始復甦，以及銅礦供應疲軟等因素有關。

美聯準會強力鴿派立場不變

在高盛喊話銅價劍指一萬美元兩個月後，花旗也站上同一陣營，表示銅價已步入牛市第二階段─以現貨價格高於期貨，期貨近月合約價格高於遠月合約為特徵，預期銅低庫存將持續數年，喊出三個月上看九千美元。

另一邊，小摩又同高盛雙雙唱多油價，目標漲破一百美元，大宗商品真的邁入新一輪的超級週期了嗎？顯然關鍵因素分別為(1)聯準會的強力鴿派立場不變，(2)疫情至少拖延到年底，(3)中國的基建需求。

近期這輪大宗商品的上漲時間恰巧接在聯準會一月二十六至二十七日的例會之後，由於前任聯準會主席葉倫出任美國財政部長，市場的焦點擺在葉倫公開支持拜登政府推出一．九兆美元刺激經濟計畫，二月十九日美國眾議院預算委員會公布了此項紓困法案，預期眾議院二月底前通過表決，參議院多數黨領袖、民主黨人舒默表示，參議院將在三月十四日之前通過該法案，很巧，聯準會的FOMC定在三月十六至十七日。

大宗商品邁入新一輪超級週期

目前大宗商品的上漲有一部分就是受到了超大規模的紓困案影響，財政赤字遽增，當然壓抑美元，正好三月中旬美元指數期貨也將面臨最後結算，配合一．九兆美元紓困案題材，估計美元指數可能壓低結算跌破九十點關卡。就算三月份仍守住九十點，美國的失業率想要降到4%以下，可能至少還要二年以上。

二月十九日聯準會在半年度貨幣政策報告中表示，即使經濟逐漸復甦，企業借貸現在接近歷史高點，美國中小型企業以及某些大型企業的破產風險「仍然很高」，聯準會承諾貨幣政策將繼續為經濟提供強有力的支援，直至經濟完全復甦。從這個角度，等同為聯準會的強力鴿派立場維持到二○二三年做了背書，為大宗商品的超級週期提供了有利的條件。