升息再等等

霜降，第一個出現寒字的節氣，意味著準備過冬，不意外的紐約NYMEX原油上周也見到每桶84.22美元新高價，因天然氣大漲，改用石油發電的需求漸增，加上OPEC+對增產不積極，以及俄羅斯與歐盟的北溪二號管線之爭，油價在去年疫情爆發負油價結算利空確認底部後，這個冬天碰巧遇上雙反聖嬰年，有可能氣溫偏低，加上歐洲缺氣、中國保電、供應鏈瓶頸未除，美國市場衡量未來通膨預期的指標已攀升至十年來的最高水準。

美國通膨是暫時還是永久

十月廿一日，十年期盈虧平衡通膨率升至2.62%，為二○一二年九月以來的最高水準，並且高於聯準會2%的長期通膨目標。五年期盈虧平衡通膨率則升至2.86%，為二○○五年三月以來的最高水準。

從各種跡象來看，美國這個聖誕節的大賣場架上將大量缺乏商品，美國民眾對物價上漲的預期將進一步推升。長期通膨預期指標的上升表明，大宗商品價格上漲可能對通膨產生更持久的影響。

於是市場爭論的焦點在：美國的通膨是暫時性的？還是永久性的？這中間的關鍵就在於本次通膨上揚，是架構在各國政府因疫情而採取積極性的紓困方案，提高民眾的儲蓄力，造就強勁的消費力需求。另一方面，因企業提高庫存應對防疫措施造成的供應鏈瓶頸，供需失衡所造成的通膨上揚，不是聯準會歷來願意通過調整貨幣政策來降低的通膨。

所以聯準會主席鮑爾(Jerome H. Powell)從五月就開始用「通膨暫時論」安撫市場，沒有採取任何措施來對抗通膨，通膨上升的壓力沒有改善，經過半年，美國消費者價格指數(CPI)已經連續五個月年增率上揚超5%，而且似乎還會惡化。

鮑爾認為還不到加息時候

鷹派的聲音越來越大，逼得鮑爾十月廿二日表示，現在是縮減購債規模的時候，而不是加息，如果經濟大體上能像預期的那樣發展，縮減購債將在明年年中完成。一旦推高物價的供應鏈瓶頸緩解，通膨應該會回落，目前應保持耐心，專注於讓勞動力市場恢復元氣。

從鮑爾的言論可以察覺傾向鴿派，有點放任通膨發展的感覺，不排除跟明年二月能否連任有關。畢竟明年要期中選舉，維持較寬鬆的貨幣政策，有利執政的民主黨。