透視川普現象

世界局勢再也不是「理所當然」，繼六月英國公投確立脫離歐盟之後，年底的美國總統大選，同樣也讓市場出乎意料之外，從未擔任過公職的地產大亨川普，擊敗政治沙場老將希拉蕊，全球股、匯市反應激烈，雖然非經濟因素可望在短時間內恢復平靜，但是美國未來政策方向，卻可能出現大幅度變化。

就拿當選當天與隔天來說，亞股全面重挫，道瓊盤前最高跌逾七○○點，日股盤中甚至出現千點跌勢，就連歐洲開盤也跟著挫低約二％，但是美股三大指數最終皆上漲逾一％，ＮＢＩ生技指數更是暴漲近九％，帶動隔天亞股紛紛收復前一日的失土，另大幅度波動的商品行情與匯率，也幾乎回到原先的水平。

川普以「美國再次強大」為主要訴求，不但反恐、反全球化甚至強烈反對所有自由貿易協定，也曾揚言對貿易不公國家調高進口關稅，然而，美國是全球龍頭，總統有其權力，卻也仍然受限於參、眾議院，理當不會出現太過離譜的政策，但是在保護主義興起之下，對於全球經貿關係恐帶來不小的影響。

市場波動幅度激烈

另外，川普支持大規模企業減稅、增加基礎建設投資，鼓勵企業資金由海外匯回等，雖有利於美國國內投資，但對移民政策轉趨嚴格，對中國立場也偏向強硬。然而根據過去紀錄，川普言行向來難以預測，雖是市場最不樂見的不確定性，不過，全球秩序並不是那麼容易就能破壞，在改變中仍將持續運行。

由於川普當選總統並非是各大機構預料的主流，雖然大多數都會有預警心理與對策，但是仍將可能造成國際經濟局勢，在短期間之內的不穩定性提升，因此，在進場操作之前，至少須留意三大方向：第一個是債券市場的變化，近期資金不斷從債市流出，此舉將會造成已開發國家公債殖利率不小的壓力。

其中必須特別留意十二月將舉行憲改公投的義大利，十年期公債殖利率從十月底的一．三一％，攀升至一．七五％附近，另外包含美國、西班牙、德國等也聯袂向上走揚，公債殖利率的變化是市場中重要的風險指標，而另外一個不確定的因素，則是美國聯準會是否十二月升息。

第二個觀察點是美元指數，十月下旬一度突破九九，拉回後再向上走揚逼近九九，預期若真的升息，則突破一○○關卡機會頗高，然而今年新台幣走勢因外資匯入（或避險），目前全年仍為升值超過四％，與美元指數走勢其實並不同步，雖說匯率波動是長線正常現象，然對財報表現已造成相當大的影響。(全文未完)

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