特化新貴初登場

中國為了發展經濟而鼓勵民營企業擴充，未經嚴格審查、一窩蜂過度投資，環境污染問題接踵而至，自去年開始，中央到地方政府展開供給側改革，要求工廠空氣、污水排放要符合規定，祭出限排令消息時有所聞，這一波整頓下來，ＵＶ光固、染料、部分特用化學品…等產業秩序獲得改善，擁有合規生產設備業者的競爭利基就此浮現！

上市不到一年的新兵─雙鍵即是一例，業務區分為塑膠添加劑、ＵＶ光固材料、電子用化學品、數位印花墨水等四大塊，訴求客製化小批量生產，客戶數多達三千個，獲利表現之所以異軍突出在於ＵＶ光固材料這條產品線，擁有單體、寡聚體、光起始劑到樹脂一貫化生產能力，有別於國精化、長興、日勝化其他三家業者側重單體、樹脂，雙鍵擁有光起始劑生產能力，與世界大廠巴斯夫為唯二生產廠家。

發展高附加價值產品

大陸環保稽查下，中小型不合規光起始劑廠退出生產行列，供需失衡，帶動光起始劑價格水漲船高，ＵＶ光固材料占雙鍵營收比重由四成，攀升到近期五成，第二季毛利率上升到二七．八五％的新高水位，單季稅後淨利一．八億元，每股稅後盈餘二．五八元，均創下單季新高，上半年稅後淨利二．八六億元，每股稅後盈餘四．一一元，以第三季十一億營收來推算，累計三季獲利有機會超過半個資本額。

化學產業可區分為大宗化學品、精密化學品，以及特用化學品等三大類；有別於成分簡單、產量大且利潤薄弱的大宗化學品，特用化學品屬於少量多樣、客製化批次生產，具有較高附加價值。

再以應用別來看，塑膠添加劑、染／顏料、塗料（光固化）、合成樹脂接著劑、界面活性劑與清潔用品、化妝品、製藥／植物保護用藥等，都屬於特化的領域，就歐美國家定義，每公斤單價超過二美元，便可稱為特用化學。

早期台灣化工業係以大宗化學品生產為主，隨著環保觀念演進、生產經驗值的累積，以及半導體／太陽能／ＰＣＢ等電子產業聚落成形，並借鏡日本發展特化成功經驗，老牌化工廠從大宗化學品，朝向具高附加價值電子化學品、特用化學品來發展，例如：長興、永光等。

南寶潛在市值挑戰百億

化工掛牌新股集中火力發展附加價值較高的特化業務，技術能量並不遜於國際大廠，成為化工產業異軍突出的次族群！繼雙鍵之後，合成樹脂龍頭廠南寶樹脂接續年底前掛牌，以該公司逾十億元資本額、百餘元興櫃參考價來推算，為潛在市值挑戰百億元具指標性的特化廠。

南寶樹脂極為低調、具神秘色彩，成立時間逾半個世紀之久，台南西港區染整起家黃氏望族、由第二代留日化工學博士黃堂慶雲（歸化日籍，原名黃慶雲）一手創立，八一五防水漆、美勞用白膠都是一般民眾所熟知的產品，除了消費性產品之外，它也是特化產業中接著劑領域佼佼者，與大東樹脂、漢高（Henkel）在全球鞋類接著劑市場三足鼎立，產能供應鏈位階使然，亦獲得製鞋大廠寶成入股。（全文未完）

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