謝金河:台灣的三率驚奇

謝金河:台灣的三率驚奇

二○二○年是一個充滿傳奇且戲劇性變化的一年,從元月二十三日武漢封城迄今,全世界籠罩在肺炎疫情中,已足足度過了將近九個月,更令人震驚的是美國總統川普也在十月二日宣布自己確診,這個消息震驚全世界,一時之間,美國期貨盤瞬間暴跌逾五○○點,WTI一下子重挫到三六美元,VIX衝高到三五,美元指數上揚,全球投資情勢又陷入恐慌。

台股向一萬三挺進

不過接下來四十八小時,這個世界又充滿戲劇性變化,川普被專機送往Walter Reed醫院就診,次日他身著白襯衫,沒有打領帶,仍然主理國家大政,在台股開盤前,川普驅車離開醫院,揚言要回到白宮辦公,台股在五日開盤跳空上漲八○.四五,亞洲主要市場,日本、南韓、香港也全部上漲,五日美國道瓊指數大漲四六五.八三,道瓊重新站上二萬八千點,Nasdaq大漲二五七.四七,那斯達克生技指數大漲一八四.五七,漲幅高達四.三九%,費城半導體指數也大漲三.三五%,費半來到二二九五.五六,又逼近前波高點。更值得注意的是,台積電ADR大漲三.七四美元,漲幅高達四.六三%,又再度逼近前波八六.七九美元的高點,這個收盤價也超越了七月二十七日Intel宣布七奈米製程延後一年,台積電ADR大漲十二.六五%,當天最高價八三.四美元,這個訊號似乎也預告台股又有向一三○○○點挺進的力道。

五日除了TSMC ADR大漲四.六三%,聯電ADR也大漲四.七八%,日月光ADR也強勢上漲二.七三%,在美國宣布對中芯採取限制手段之後,台灣的半導體產業又搭上順風車,似乎有帶領台股往上走一段的力道。

我說二○二○年是一個充滿戲劇化多變的一年,從元月武漢封城,疫情從中國擴散到全世界,三月歐洲大傳染,然後是美國,這段期間,全球資本市場像是感染惡疾一般急轉直下,VIX衝高到八四附近,美國道瓊指數瞬間暴跌一萬一千點,彷彿世界末日降臨,但其後的半年,這個世界又出現驚奇,美國總統川普不惜一切手段救市,Fed把利率降到○~○.二五%,全世界央行奮力寬鬆,資本市場欣欣向榮,美國除了道瓊以外,各大指數都創了歷史紀錄,跟著美股創新高的還有台灣的加權指數。

台股今年在外資瘋狂大賣超七一○○億的壓力下,居然穿越了壓制三○年的一二六八二,台股壓抑了三○年,如今大噴出,這是三○年經濟、產業調整的再出發,過去台股上萬點,總是換來崩潰的厄運,這次越過一二六八二,似乎有將一二○○○當成底部的強大意圖,這當中,台股有兩個重要憑藉,一個是台股殖利率向來在全球名列前茅,高殖利率一向是台股最大憑藉,像台積電股價漲到四三三元,殖利率仍有二.二%,這比起世界一流公司,台積電還是很有投資價值。

IC設計擁高毛利率優勢

台灣還有一個最值得驕傲的是高毛利率,台積電毛利率連續六季拉升,到今年兩個季度分別是五一.七七%、五二.三九%,第三季若再繼續拉高,股價當然易漲難跌。這些年台灣已從過去毛三到四的代工窘境奮力轉型邁進,像光學鏡頭大廠大立光毛利率到第二季達六九.二七%,玉晶光也到四三.二一%,IC設計普遍從四○%起跳,像祥碩到五二.四三%,矽力到五○.一三%,信驊到六二.四二%,精測到五三.四三%,義隆電到四七.四六%,整個IC設計已搖身一變成為高附加價值產業,這也可以看出台灣千元高價股的搖籃都來自IC設計,這是高毛利率的優勢。

現在還有一個很大的變化在工具機產業,過去傳統工具機毛利率都在十%以下,如今像亞德客已達到四八.一五%,川湖高達五五.○三%,上銀一度達三六.四%,現在連生產鏈條的桂盟這些年毛利率一直拉升,到第二季已達四六.四%,今年股價出現很大變化,最低從六七.四元衝到二○八.五元,電動自行車產業大旺,毛利率大幅攀升,這才是最大動能,這種傳統產業能把毛利率從二○%拉升到三○%、四○%或逼近五○%,可用神似技藝來形容,當然股價表現也會很不一樣。