掌握Q2大方向



第一季國際股市大幅震盪,漲多跌少,其中深受通膨所苦的歐洲英、德、法及升息打擊的美國科技股表現都相當不錯,都有十%以上上漲,台股去年大跌四○八一點或二二.四%,今年表現也相當優,上市及櫃買首季漲幅十二至十八%,居國際股市前茅。不過第二季不管是跌深反彈或作夢行情應告一段落,業績終究是支撐或推升股價的最大動力。

美股尤其是科技股,一、二月表現強勢,雖經過三月初中小型銀行因受不了過去一年急速升息十九碼,出現如矽谷銀行倒閉以及部分中小銀行擠兌,道瓊及標普一度大跌,但科技股隨即又收復失土。

台股一番輪漲,休息再上

市場認為美國升息盡頭將至,隨之而來停止升息或降息動作可能出現,所以科技股表現持續強勢,其中又有微軟轉投資的OpenAI推出劃時代的ChatGPT問世,逼得谷歌、臉書、亞馬遜、甲骨文等等各大科技巨頭積極投入資金建置系統,新的動力促使AI相關股股價大漲,受惠最大的輝達股價大漲超過八成,總市值達英特爾的五倍!也帶動超微、Supermicro(SMCI.US)等股價大漲,費半指數去年跌最深,今年首季彈幅超過二六%也居全球之冠。台灣的創意、世芯KY、M31等矽智財族群,股價都創歷史新高,累計漲幅超過六至七成以上走勢。

漲多就是最大利空,即便景氣再好也需要整理一下才有更大漲升動力。尤其是三月份歐美出現銀行等金融問題,當局果斷出手,使得局面不致進一步惡化,但利率急升至高檔尚未改變。通膨問題近兩年一直困擾全球,即便聯準會三月再升息一碼至四.七五至五%,但後續仍可能再升息至少一碼。最重要是何時降息?

美國通膨指標CPI,二月是六%,符合市場預測,核心CPI五.五%不是太理想,也代表通膨壓力仍在,以目前油價先跌至六四美元再反彈至七四美元,與二月相差不多,看來CPI月減有限。而金融問題在矽谷銀行被合併後,二年期及五年期美債殖利率都反彈至四.一%及三.六九%以上,未來聯準會是否如預期升息空間有限?值得觀察。

另一種情況是再升息到五~五.二五%之後就停止升息,但維持高利率至年底,以免通膨反撲,現在說到要降息似乎有點過早了,那麼,銀行及科技業都要面臨較高利率成本壓力。加上美國對中國步步進逼,中國內需回復力道也不如預期,外銷、房屋價格等問題也待解決,加上外資逃離,對全球經濟拉抬力道可能有限,如此美股最好就是大箱型震盪。

短線而言,美股人氣仍在,道瓊及標普年線三二二五○點及四千點是強弱關卡;那指以一一七○○點、費半以三○五○點為強勢關卡。

最近韓股慢慢站上年線,日股亦同,加上香港及中國深滬指數也都在年線之上,國際股市表現頗佳。台股第一季矽智財、資安、面板、下游PC/NB、記憶體族群以及重電、軍工股,加上政策發放每人六千元刺激的內需產業,都輪漲過一次。有台積電撐盤,指數已反彈超過去年高低點跌幅二分之一以及創今年新高,不過若要邁向跌幅三分之二反彈處一六六二二點,仍有待權值股發威。

當然經過第一季做夢及資金行情,接下來就要有業績來推升股價。矽智財族群業績看好但需要周KD整理後才會再出發;而反映在營收、止住降價甚至漲價的,是已經在去年第三季觸底,第四季及今年第一季開始向上的面板族群。

聯詠是驅動IC的指標

最近屢屢見到友達董事長說面板景氣越來越溫暖,面板各個尺寸價格都調升,從消費的電視面板到IT面板都有調漲售價。所以,理論上友達、群創股價自底部上漲五成後已休息一個月,必須正向推升才對。一向較活潑的驅動IC包括聯詠、瑞鼎、天鈺、敦泰,也傳出產品價格止跌調漲,營收應該也不錯,其中最績優的聯詠將是指標。

最近美光說記憶體將落底,看好後市,整體族群強彈,但是基本上只是減產降低產能利用率,且記憶體價格第二季還在下跌,股價卻強彈,似乎真的有業績的面板還是比較好一點。

再來就是AI晶片相關的伺服器方面。雖然TrendForce二度下修今年伺服器出貨總量至一四四三萬台,年增幅由原預估的一.八七%收斂至一.三一%。但數據顯示,AI相關伺服器出貨量將以複合成長率十.八%增速,自二二年十二萬台成長至二六年二○萬台,高階AI伺服器的平均銷售價格(ASP),比一般伺服器價格高出十倍甚至二○倍。其中硬體占AI支出比重四九.八%,最大投資是伺服器,占AI硬體支出比重八四%以上,二一年全球AI伺服器市場規模達一五六億美元,未來成長可期。

另一方面,AI伺服器採用的中央處理器和繪圖處理器數量較多,主機板面積增加,需要輔助散熱設計,增設更多氣冷設備,機殼尺寸會明顯提升。所以近期期看到英業達、廣達、緯創及旗下緯穎以及散熱的雙鴻、奇鋐、尼得科超眾股價表現強勢。

可注意技嘉,今年將伺服器部門切割,成立以研發、輕資產為主的技鋼,未來技鋼可能將製造委由技嘉。輝達主要AI伺服器外包設計製造公司為Supermicro,是ChatGPT運算後台關鍵供應商,該公司股價今年從八二美元一度大漲至一一八.三六美元,漲幅達四四%;據報導,技鋼今年獨立後搶單積極,技鋼與Nvidia關係密切,也是同業最快開發出4U伺服器系統,塞入十張AI繪圖卡,或者是在2U機箱塞入八張繪圖卡的業者,相對於同業密度更高,由於輝達繪圖卡無風扇,屬於被動散熱,放入越多AI繪圖卡也考驗伺服器業者能力。技嘉集團技術層次高,技鋼今年CES展還大秀液冷散熱與高速運算解決方案,凸顯技嘉集團技術能力。若技鋼正式接獲輝達訂單,將有利技嘉業績表現,何況技嘉以往就是以殖利率股著稱,去年EPS十.二九元,配息應不會太低,值得注意。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2242期精彩當期內文轉載》
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