【財經事】高鐵脫險四條路 該走哪一條？
高鐵，是縮短台灣南北城鄉距的最佳工具，民眾南來北往已經少不了它，如今，卻傳出要「破產」，讓不少搭高鐵的民眾不解的問：「假期就一位難求的高鐵，為何會破產？」「以後還有高鐵搭嗎？」
高鐵的風暴，已經演變成前交通部長葉匡時與大陸工程董事長殷琪角力的戲碼，葉匡時不斷在媒體強調高鐵今年五月就會破產！他所持的理由是，大陸工程特別股訴訟案最快今年三月就會三審定讞，高鐵面臨償還大陸工程三十五億元特別股本金加股息的壓力，且將引發特別股股東全面要求償還的骨牌效應，帳上可支配現金僅剩下十八億元，根本還不起。
每隔幾年就來一次「破產」傳聞
根據高鐵二○一四年的第三季財報，高鐵資產總額為五○一○億元，負債總額近四○二八億元，資產減去負債，淨值還有五百億元。過去銀行團為了確保債權，要高鐵拿出四三六億元當保證金，但一旦特別股股東要求到期還錢，股本加利息共五三三億元，加上高鐵龐大的折舊攤提，將會導致負債大於資產，高鐵會有破產的危機。
然而，破產真的是高鐵唯一可以走的路嗎？特別股訴訟的骨牌效應真的會壓垮高鐵嗎？
從一九九七年台灣高鐵得標後，遇上亞洲金融風暴、九二一大地震、國際的九一一事件等國際，高鐵破產的議題，每幾年就會有一次「輪迴」。
在○三至○六年間，正值扁政府時代，高鐵財務吃緊，拿不出錢來繼續興建工程，為了救高鐵，扁政府於○三年至○五年間，發甲乙丙三種共十一檔特別股，給付的年利率分別為甲乙兩種五％、六年期；丙種為四年，前兩年年利率九．五％，後兩年零利率，總共籌到約四百億元，協助高鐵興建。
從○九年，這些特別股陸續到期，但高鐵因沒有盈餘或發行新股，要求暫緩特別股股東的贖回，當時擔任航發會董事長葉匡時，率先提告要贖回特別股，導致一連串特別股股東為保全自身利益也紛紛提告，以確認特別股「債權」的存在，包括原始股東在內的大陸工程與富邦集團也都有向高鐵提告。
宣告破產，銀行將拿走一切
但訴訟案，高鐵並沒有全輸。以高鐵二○一三年的年報來看，除了航發會已於一三年二月撤告外，四十二件有關特別股股息及收回股本的訴訟案中，僅有三件高鐵是敗訴，其它三十九件都是勝訴。
也就是說，依據法院的判決，高鐵並沒有即刻要償還特別股本金及股息的必要。根據國民黨立委林國正的說法，這些特別股敗訴案，要求高鐵給付的總額不到四千萬元。
其次，「即使特別股股東勝訴，也拿不到錢。」一位對特別股相當熟悉、曾參與高鐵甲種特別股設計的會計師表示，特別股的性質，是介於普通股與債券之間。在破產受償位階上，債權要最先償還、再還特別股，最後才是普通股股東。
以高鐵來說，破產後，債權銀行就把所有資產拿走了，特別股股東根本也分不到，所以破產，對特別股股東沒有任何好處。換句話說，只要有債權銀行提出異議，特別股股東即使贏了訴訟，也無法請法院執行還款。
再者，根據金管會規定，上市櫃與興櫃的企業都必須於二○一五年實施ＩＦＲＳ（國際會計準則），屆時資產必須重估完成，高鐵也是如此，高鐵一旦重估，帳上資產應該可以增加一千億元的重置利益，股東權益增加，帳面上就沒有破產的立即危機，因此，現在高鐵根本構不成破產的條件。
〈完整內容請見新新聞1455期〉
高鐵的風暴，已經演變成前交通部長葉匡時與大陸工程董事長殷琪角力的戲碼，葉匡時不斷在媒體強調高鐵今年五月就會破產！他所持的理由是，大陸工程特別股訴訟案最快今年三月就會三審定讞，高鐵面臨償還大陸工程三十五億元特別股本金加股息的壓力，且將引發特別股股東全面要求償還的骨牌效應，帳上可支配現金僅剩下十八億元，根本還不起。
每隔幾年就來一次「破產」傳聞
根據高鐵二○一四年的第三季財報，高鐵資產總額為五○一○億元，負債總額近四○二八億元，資產減去負債，淨值還有五百億元。過去銀行團為了確保債權，要高鐵拿出四三六億元當保證金，但一旦特別股股東要求到期還錢，股本加利息共五三三億元，加上高鐵龐大的折舊攤提，將會導致負債大於資產，高鐵會有破產的危機。
然而，破產真的是高鐵唯一可以走的路嗎？特別股訴訟的骨牌效應真的會壓垮高鐵嗎？
從一九九七年台灣高鐵得標後，遇上亞洲金融風暴、九二一大地震、國際的九一一事件等國際，高鐵破產的議題，每幾年就會有一次「輪迴」。
在○三至○六年間，正值扁政府時代，高鐵財務吃緊，拿不出錢來繼續興建工程，為了救高鐵，扁政府於○三年至○五年間，發甲乙丙三種共十一檔特別股，給付的年利率分別為甲乙兩種五％、六年期；丙種為四年，前兩年年利率九．五％，後兩年零利率，總共籌到約四百億元，協助高鐵興建。
從○九年，這些特別股陸續到期，但高鐵因沒有盈餘或發行新股，要求暫緩特別股股東的贖回，當時擔任航發會董事長葉匡時，率先提告要贖回特別股，導致一連串特別股股東為保全自身利益也紛紛提告，以確認特別股「債權」的存在，包括原始股東在內的大陸工程與富邦集團也都有向高鐵提告。
宣告破產，銀行將拿走一切
但訴訟案，高鐵並沒有全輸。以高鐵二○一三年的年報來看，除了航發會已於一三年二月撤告外，四十二件有關特別股股息及收回股本的訴訟案中，僅有三件高鐵是敗訴，其它三十九件都是勝訴。
也就是說，依據法院的判決，高鐵並沒有即刻要償還特別股本金及股息的必要。根據國民黨立委林國正的說法，這些特別股敗訴案，要求高鐵給付的總額不到四千萬元。
其次，「即使特別股股東勝訴，也拿不到錢。」一位對特別股相當熟悉、曾參與高鐵甲種特別股設計的會計師表示，特別股的性質，是介於普通股與債券之間。在破產受償位階上，債權要最先償還、再還特別股，最後才是普通股股東。
以高鐵來說，破產後，債權銀行就把所有資產拿走了，特別股股東根本也分不到，所以破產，對特別股股東沒有任何好處。換句話說，只要有債權銀行提出異議，特別股股東即使贏了訴訟，也無法請法院執行還款。
再者，根據金管會規定，上市櫃與興櫃的企業都必須於二○一五年實施ＩＦＲＳ（國際會計準則），屆時資產必須重估完成，高鐵也是如此，高鐵一旦重估，帳上資產應該可以增加一千億元的重置利益，股東權益增加，帳面上就沒有破產的立即危機，因此，現在高鐵根本構不成破產的條件。
〈完整內容請見新新聞1455期〉