股票如果死抱不賣會怎樣？
大多數人的觀念，股票無論如何就是要賣的，尤其是賺錢的時候。股票抱著不放想必有問題。於是，死抱不放常常被聯想成高檔套牢；而長期投資則被聯想成績效平平。因此，每當股市上漲，股票稍有賺錢的時候，投資人的自然反應就是要找個高點獲利了結。只有股票賣掉了，現金落袋，一顆心才真正安定下來。但是股票賣掉之後，我們又必須再找標的買進，等價格上漲再獲利了結，如此周而復始。這樣忙來忙去，並不輕鬆，而頻頻進出的績效往往未盡理想。
要打破這個買進賣出的循環，最根本，就是要好好思考一個問題：如果股票死抱不賣會怎樣？
一檔85年不變的神奇基金
筆者在〈「買進持有」股票的隱形富翁〉（《看》雜誌第219期）一文提到幾位美國基層小人物，長期買進持有自己心目中的好股票，永不賣出，最後累積可觀的財富的故事。今天我們還要介紹一檔很奇特的基金，啟航企業領導人信託基金（Voya Corporate Leaders Trust，暫譯，代號LEXCX）。這檔基金成立於大蕭條之後沒多久的1935年，一開始就買進當時30檔龍頭績優股，並持有至今，幾乎沒有任何操作。只有當持股標的發生購併、分拆，或是破產危機，持股才有變化。
以評估基金見長的晨星公司（Morningstar）自2011年起，就有研究員多次報導這檔怪咖基金，引起各界關注。資料顯示，當年的30檔持股，目前只剩22檔，有的已經下市或是被購併。目前持股主要是一些老牌的傳產股如奇異、杜邦、寶鹼，以及石油、運輸類股。它沒有谷歌、蘋果、亞馬遜、微軟，也沒有目前最熱門的生技股，卻創下了曾經好幾十年打敗S&P 500的輝煌紀錄。有人估計，如果從1935年持有至今，報酬竟高達5,000倍！筆者自行查閱電子券商截至2021年3月31日的資料，最近一年績效為56.81%和S&P 500在伯仲之間；但最近五年的年化報酬率為11.89%，輸給S&P 500的16.29%，而與同業平均11.43%相當。
請注意，這檔基金只是成立之初一次性買進30檔龍頭股，然後基本上就沒有事了！而且放了85年以上。
投資組合會自我演化
根據報導，那些黯然下市的股票，並沒有造成想像中的重大虧損，因為分散持股達30檔，一檔股票所占的成本比重不到4%；另外，在長期持股期間，這些企業在下市前，歷年所配發的股息也可以彌補部分損失。
但長期不賣股票有一個很明顯的特色，那就是表現突出的個股，其市值占整個投資組合的比重逐漸升高，最後形成集中持有優秀股的局面，這使得投資組合越來越強。目前，LEXCX最大持股部位是聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific Corp.），占42.57%，有點類似台積電占台股比重日益增加。依據筆者的電子券商資料，聯合太平洋最近二十年股價上漲了將近15倍，每年配息，而同期間S&P 500只上漲1.5倍。
也就是說，隨著時間增加，除了吾人所熟知的複利效果之外，投資組合會自我演化，汰弱留強。只要投資人有耐心，不隨便去動它，投資組合自己會變得越來越強，比我們時時去關心並努力操作的績效還要好，而且好很多。這實在是一件很神奇的事。美國知名投資顧問柯比（Robert G. Kirby）可能是最早發現這個原理的人，他把自己親眼見到的案例發表在1984年秋季的《投資組合管理期刊》（Journal of Portfolio Management），並且將這種投資稱為「咖啡罐投資組合」（Coffee Can Portfolio）。
要打破這個買進賣出的循環，最根本，就是要好好思考一個問題：如果股票死抱不賣會怎樣？
一檔85年不變的神奇基金
筆者在〈「買進持有」股票的隱形富翁〉（《看》雜誌第219期）一文提到幾位美國基層小人物，長期買進持有自己心目中的好股票，永不賣出，最後累積可觀的財富的故事。今天我們還要介紹一檔很奇特的基金，啟航企業領導人信託基金（Voya Corporate Leaders Trust，暫譯，代號LEXCX）。這檔基金成立於大蕭條之後沒多久的1935年，一開始就買進當時30檔龍頭績優股，並持有至今，幾乎沒有任何操作。只有當持股標的發生購併、分拆，或是破產危機，持股才有變化。
以評估基金見長的晨星公司（Morningstar）自2011年起，就有研究員多次報導這檔怪咖基金，引起各界關注。資料顯示，當年的30檔持股，目前只剩22檔，有的已經下市或是被購併。目前持股主要是一些老牌的傳產股如奇異、杜邦、寶鹼，以及石油、運輸類股。它沒有谷歌、蘋果、亞馬遜、微軟，也沒有目前最熱門的生技股，卻創下了曾經好幾十年打敗S&P 500的輝煌紀錄。有人估計，如果從1935年持有至今，報酬竟高達5,000倍！筆者自行查閱電子券商截至2021年3月31日的資料，最近一年績效為56.81%和S&P 500在伯仲之間；但最近五年的年化報酬率為11.89%，輸給S&P 500的16.29%，而與同業平均11.43%相當。
請注意，這檔基金只是成立之初一次性買進30檔龍頭股，然後基本上就沒有事了！而且放了85年以上。
投資組合會自我演化
根據報導，那些黯然下市的股票，並沒有造成想像中的重大虧損，因為分散持股達30檔，一檔股票所占的成本比重不到4%；另外，在長期持股期間，這些企業在下市前，歷年所配發的股息也可以彌補部分損失。
但長期不賣股票有一個很明顯的特色，那就是表現突出的個股，其市值占整個投資組合的比重逐漸升高，最後形成集中持有優秀股的局面，這使得投資組合越來越強。目前，LEXCX最大持股部位是聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific Corp.），占42.57%，有點類似台積電占台股比重日益增加。依據筆者的電子券商資料，聯合太平洋最近二十年股價上漲了將近15倍，每年配息，而同期間S&P 500只上漲1.5倍。
也就是說，隨著時間增加，除了吾人所熟知的複利效果之外，投資組合會自我演化，汰弱留強。只要投資人有耐心，不隨便去動它，投資組合自己會變得越來越強，比我們時時去關心並努力操作的績效還要好，而且好很多。這實在是一件很神奇的事。美國知名投資顧問柯比（Robert G. Kirby）可能是最早發現這個原理的人，他把自己親眼見到的案例發表在1984年秋季的《投資組合管理期刊》（Journal of Portfolio Management），並且將這種投資稱為「咖啡罐投資組合」（Coffee Can Portfolio）。