Anthropic 籌備超級 IPO！華爾街聚焦遠期營收至2000億美元成關鍵

火報記者 陳銳/報導

Claude母公司Anthropic 正籌備大規模 IPO，華爾街投資人將焦點轉向其遠期成長，Anthropic 預估 2028 年營收將達 1,900 億至 2,000 億美元，此預測將成為銀行與投資人評估其上市估值的關鍵依據。

由於Anthropic目前仍處於快速擴張階段，人工智慧模型訓練、GPU運算能力、資料中心與人才招募都需要投入大量資金，因此投資人目前更重視公司未來可能創造的營收規模，而非單純依靠現階段的獲利能力進行估值，目前銀行家與投資人目前主要透過企業價值與營收倍數評估Anthropic，這種方式在尚未建立成熟獲利模式、但營收快速成長的軟體公司中相當常見。

在尋找估值參考對象時，Cloudflare、Palantir以及SpaceX等公司也被分析師視為可比較企業，公開市場上的同業估值通常能提供投資人判斷IPO價格的重要基準，尤其是當企業仍處於高速成長期，市場往往會比較其營收成長率、商業模式以及未來市場規模，再決定適用的營收倍數。

目前Palantir的市場估值約相當於其今年預期營收的53倍，SpaceX與Cloudflare則約為41.6倍，這些公司雖然業務模式不同，但都具備快速成長或高度依賴未來市場規模的特徵，因此成為Anthropic評估自身市場價值時的重要參考。

Anthropic之所以需要把估值焦點放到2028年，也與目前龐大的成本結構有關，公司需要持續購買GPU與其他運算資源，投入模型訓練、推理服務以及擴充員工規模，這些支出短期內會壓縮利潤，但若未來營收成長速度超過成本增加幅度，公司的利潤率就有機會逐步改善。

從目前的營收變化來看，Anthropic的成長速度確實相當驚人，公司2025年底營收約為90億美元，今年5月已升至超過470億美元，並預期2026年第二季營收至少達109億美元，同時有望首次實現季度營業獲利，公司也表示，截至2026年初的三年期間，營收年增幅度每年都超過10倍。

因此，市場目前對Anthropic的估值，很大程度建立在未來幾年AI需求持續擴張的假設上，投資人押注隨著模型效率提升、運算成本下降以及企業客戶增加，Anthropic可以讓營收增長速度逐漸超越基礎設施與人力成本，最終形成更具規模的獲利能力。

不過，這樣的估值方式同樣存在風險，人工智慧產業目前仍處於高速變化階段，競爭者不斷增加，企業在AI基礎設施上的投入也持續攀升，未來需求是否足以支撐如此高的營收預期，仍有待市場驗證，對Anthropic而言，IPO真正面臨的挑戰不只是能否達到1900億至2000億美元的2028年營收目標，更在於能否讓投資人相信這樣的高速成長最終可以轉化為持續且大規模的利潤。

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