可成股價連連破底,賣掉中國廠遭法人看衰,帳上現金卻還有 1,650 億元

台股今年 3 月之後隨全球股市上演大驚奇,不僅收復了疫情股災之前的所有跌幅,8、9 月更是連續 2 次短暫攻破 13,000 點,彷彿肆虐全球的肺炎股災未曾發生過一般,然而台股的強勢有一大半是建立在台積電身上,另一半則是疫情受惠股(涵蓋電子、傳產)及中美貿易戰轉單股,這些股業績動輒年增雙位數或 50% 以上,上漲是紮紮實實的反應業績,不過扣除這三大板塊,很多的股不僅未跟上大盤腳步,甚至在指數於萬二到萬三高基期震盪時,還出現向下破底的走勢,其中就包括投資人耳熟能詳的老字號蘋概股們。

可成股價連連破底,賣掉中國廠遭法人看衰,帳上現金卻還有 1,650 億元

(作者提醒:本文提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)
從外資寵兒變棄兒

2011 年蘋果的 iPhone 及 iPad 開始侵蝕到傳統筆電市場,一時之間筆電上下游供應鏈風聲鶴唳,從零組件廠、組裝代工廠到品牌廠,無不遭到外資機構無情的拋售,這些公司的業績也如法人預期,在接下來的日子裡遭遇到失落的 10 年,直到這次疫情帶動筆電換機潮才鹹魚翻身,而筆電概念股的影響力則在同一時間被蘋果概念股取代,不少中小型企業因成功擠身蘋果供應鏈,股價被外資追捧,業績也在接下來 5 年內隨著蘋果產品出貨量一起爆發,並從市值數十億元、百億元的公司,變身成規模千億元的企業,然而派對總有結束的一天,隨著市場競爭日益激烈,第一批蘋概股逐漸從外資寵兒變棄兒。

蘋果策略轉向

雖然販售 iPhone 一直到目前都還是蘋果最大的收入來源,不過 iPhone 銷售量早在 2015 年就已見頂,從 2011~2018 年蘋果公布的 iPhone 出貨量來看,2011~2015 年一直都保持增漲態勢,但從 2015 年開始,銷量已連續 4 年停滯不前,到 2018 年底蘋果乾脆不再公布 iPhone 銷售量(可能怕數字太尷尬),也就是說,蘋果如果要提高獲利只能從三個方向下手,第一是調高 iPhone 售價(近 2 年越賣越貴的 iPhone),第二則是降低硬體銷售比重,提升服務比重(雲端訂閱、娛樂服務訂閱等),根據蘋果發布的 2020 會計年度第三季財報來看,服務營收已拉升到 22%,最後一個則是想辦法降低生產成本,方法就是不斷培養第二或第三供應商,並讓這幾間供應商之間互相殺價,近 2 年更開始扶持中國供應商,立訊、藍思、舜宇這些非台系蘋概股崛起,讓蘋概股競爭壓力越發沉重,除非能做到像台積電一般的不可取代性,不然毛利、獲利只會隨著時間過去逐年下滑。
可成股價連連破底,賣掉中國廠遭法人看衰,帳上現金卻還有 1,650 億元

(Source:財經 M 平方)

鴻海、大立光、可成表現落後大盤

鴻海、大立光、可成三間公司算是第一代蘋概股,分別代表了 iPhone 組裝、iPhone 鏡頭及 iPhone 機殼,在 2011~2015 年這段期間,無論是業績上或股價上,也都繳出亮眼的成績,但這三間極具代表性的蘋概股,從 2018 年開始就飽受「毒蘋果」之害,同一時間,對岸廠商如立訊、舜宇光學嶄露頭角,並開始搶占以往只分配給台廠的蘋果訂單,今年 7 月立訊更是買下崑山緯創及江蘇緯創,準備從 Airpods 代工跨足到 iPhone 代工,由於無法擺脫激烈的競爭壓力,這三間公司的股價表現遠遠不如帶領指數上漲的台積電,到 10 月初,可成已跌到 180 元之下,距離 3 月股災最低價 173 元僅一步之遙,大立光更是跌破股災最低點 3,240 元,與加權指數形成強烈對比。

可成跌破現金價值

雖然老字號蘋概股從產業及題材面來看,找不出樂觀的理由,但隨著股價越跌越深,討論度反而開始增加,原因無他,這些公司過去實在太賺錢,帳上累積大量資產,當股價跌破這些資產應有的價值時,問題就從蘋概股的困境,變為股價遠低於帳面價值是否合理?

可成出售泰州廠

今年 4 月市場就傳出立訊為了跨入 iPhone 代工,正在找尋一間現成的機殼廠,眼下有兩個選擇,一個是和碩旗下的鎧勝-KY,另一個就是可成,可成也因為這個消息,在 5 月一度漲破 240 元,而鎧勝-KY 最後由母公司和碩百分之百收購(之後可能與立訊在中國合資),原本傳聞可能與立訊合作進軍 iPhone 代工的可成,則出乎意料的將旗下占營收 40% 的泰州廠,以 14.27 億美元的價格出售給中國廠藍思科技,由於泰州廠幾乎囊括了可成所有的 iPhone 營收,出售該廠不僅抹消了與立訊合作跨入 iPhone 的可能性,更讓可成從 iPhone 概念股中除名,消息公布後,立刻遭內外資法人拋售,短短不到 2 個月就從 206 元跌到最低 174 元。
可成股價連連破底,賣掉中國廠遭法人看衰,帳上現金卻還有 1,650 億元

(Source:籌碼 K 線)

現金高達 1,650 億元

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