富蘭克林：債崛起 類股輪動 掌握收益好時機

通膨降溫、經濟溫和放緩，聯準會連兩次暫停升息，加上一向鷹派的聯準會理事華勒展現對通膨降溫信心並對降息抱持樂觀態度，美國十年期公債殖利率在十一月單月下滑60個基本點，激勵全球股債市攜手大漲，其中特別值得留意的是股市表現不再是由成長股主導，史坦普500價值股在11月份大漲9.57%優於成長股的8.77%，而投資級債也展現強勁反攻行情，單月上漲近5.98%優於非投資級債的4.53%漲幅，高評級複合債則是創下自1985/6以來單月最佳表現。

富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克認為，即便債券殖利率自十月份高峰顯著下滑，不過仍明顯高於近年水準，這也代替聯準會做了部分工作。目前各類債市殖利率皆處高水位，這為收益投資人帶來更廣泛的投資機會，具吸引力的殖利率與較長期潛在總報酬機會，使我們持續偏好高品質固定收益資產，富蘭克林證券投顧表示，在本波升息之前，2021年夏季，美國十年期公債殖利率僅有1.17%，投資級債與非投資級債指數殖利率也僅有1.91%與3.53%，截至11月底已有4.3%、5.6%及8.4%，增長幅度有1.4~2.7倍之多(表一)，具吸引力的殖利率加上升息壓力逐漸解除，債市後續反攻行情可期。就股市投資而言，愛德華．波克認為，雖然過去一季企業獲利仍然強韌，不過相信企業將高成本轉嫁給消費者的能力已更有限，預期接下來企業營收與獲利成長可能更面臨挑戰，股市本益比恐將進一步壓縮，因此股市投資側重多元分散於具備收益且可參與廣泛股市上漲機會的產業，偏好具備評價面吸引力的高品質股利股。富蘭克林證券投顧表示，AI人工智能題材吸睛也吸金，不過具評價面優勢的高股利價值股也存在許多優質標的，不僅股利率較大盤高出一倍以上，目前評價面也處於紀錄以來低點(表二)，在接下來景氣放緩與適逢大選年股市震盪可能加劇的環境下，多元分散於低評價、高股利並搭配長線成長題材的產業可望掌握類股輪動機會。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)以收益優先的角度衡量各類資產的投資機會，青睞具備產業競爭優勢、財務體質健全及評價面潛力的企業，並從其所發行的各類證券中尋找相對價值，基金現階段偏好債優於股，並秉持價值投資策略尋找可趁之機，經理團隊擅長彈性靈活的資產配置策略，有利於應對快速變化的市場環境。