小心夏季恐怖電影續集

最近電影院不少恐怖電影接連上演,讓我不禁聯想,其實這些年每逢五到八月,金融市場也幾乎都會出現夏季恐怖電影。

二○一○年「歐債危機前傳」:希臘開始接受紓困,美股道瓊曾經最高下跌十四%,主角希臘股市下跌三十五%。

二○一一年「歐美危機總動員」:歐債危機加上美國被降評,道瓊下跌十六%,西班牙與義大利股市分別下跌二十七%與三十七%。

二○一二年「歐元末日」:希臘選舉組閣失敗,市場擔心希臘退出歐元區,甚至歐盟崩解,美股道瓊下跌九%,希臘則下跌三十四%。

今年,二○一三年的夏季恐怖電影還有續集,但小心,主角恐怕換人做了!

目前看起來,歐洲不再有大規模的危機,美國經濟明顯復甦,道瓊上半年漲了約一○到十五%,新興市場卻是越來越「落漆」,整體平均跌幅約一○%,金磚四國更是全軍覆沒,印度與俄羅斯跌幅一○到十五%、中國跌幅兩成、巴西跌幅更高達三成。匯率方面,印度盧比(INR)兌美元匯率跌到一比六十的歷史新低,巴西貨幣里爾(Real)也跌到波段新低。

恐怖情節還沒完呢!美國這個全球老大哥似乎還有「X計畫」,趁自己經濟谷底翻身,連忙把新興市場踹到腳底下。

先是很多美系外商銀行,從高盛、花旗到摩根大通,都「很有默契」的一致看衰新興市場。接著,美國聯準會主席放話要提前收回QE(貨幣量化寬鬆政策),以目前美國不好不壞的經濟數字,加上全球經濟不確定仍高,QE其實大可不必提前退場,過去最享受QE好處的就是新興市場,QE退場加上外資看壞,都讓全世界美元熱錢快速從新興市場流出。

恐怖片中最恐怖的,往往是自己的心魔。新興市場國家央行總裁的內心恐怕也在天人交戰:總裁們想要降息救經濟,但再降息錢會越跑越多、越溜越快;想升息留熱錢,又怕經濟雪上加霜,實在是進退兩難。

當資金快速逃離會發生什麼事?一九九八年亞洲金融風暴起因就是外資快速流出泰國、馬來西亞、印尼。歷史會不會重演?我認為現在新興市場體質較健全,不致發生大規模金融風暴,但短期面臨資金緊縮,想重回亮麗表現很難。近期新興市場將開始研擬防範熱錢流出的措施,以反制美國。這場美國與新興市場的貨幣戰爭,前面只是小菜,這部恐怖片的大規模動作戲才正要上演。

(本專欄僅代表專家個人觀點)



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