野村：亂市用主動式ETF應變 好股不漏接

【記者柯安聰台北報導】川普抨擊聯準會主席鮑爾(Powell)，企圖干預貨幣政策，但近日又再度拋出溫和態度，表達對中國的善意，顯見川普態度反覆無常，加上美國科技財報登場，市場焦點轉向財報，即便4/23台股隨之反彈，面對瞬息萬變的市場環境，選股主軸可將資金轉往較不受關稅影響的利基產業，趁勢逢低分批布局低基期優勢兼具高殖利率的潛力股，AI長線趨勢不變，內需、高股息短線有機會。野村投信表示，目前盤勢不確定因素仍多，投資也要與時俱進，靈活主動出擊應萬變，成長與價值股並重，主動式基金在此市況下極具優勢。

野村投信全球整合投資方案部主管暨野村臺灣智慧優選主動式ETF（00980A）經理人游景德表示，雖然目前關稅暫緩90天，部份電子產品如手機/電腦豁免關稅，但各國仍在談判階段，且川普即將公布產業關稅，仍不排除走入第2個情境，只要不是情境三，股市最終還是會回歸上升軌道。台灣3月出口遠優於市場預期，主要來自Blackwell量產發酵、關稅不確定性帶來搶出口力道加大，預期第2季關稅暫緩期間，將有利於台灣短期的出口動能，但也需留意下半年出口力道是否減弱，考量電子業庫存均已呈現下降趨勢，假使第3季對等關稅重啟，也有助於企業做好抗戰準備。



今年至今川普關稅政策反覆，使金融市場震盪，2025台股仍有機會是好年，游景德看好台股五大理由：

理由一：融資殺至斷頭，台股預期已在底部
對比過去幾次台股重挫經驗，當大盤來到底部時，融資餘額年增率大多介於-20%~-40%，目前水準已相當接近，預測目前大盤應也接近底部，再向下跌的空間有限。

理由二：市場提前反映衰退，股市已經超跌
回顧過去幾次台股修正，大多伴隨著經濟放緩或衰退，反映在本益比(股價/過去12個月EPS)-預估本益比(股價/分析師預估未來12個月EPS)轉負值，或是低於長期平均線。對照本波修正，EPS並沒有明顯下修(本益比-預估本益比仍高於長期平均)，然而股市卻已修正超過20%，明顯超跌。若關稅順利解決，股市高機率超跌後補漲；若關稅導致經濟放緩或衰退，股市基本上已提前反映。

理由三：估值降至罕見低位，長期投資價值浮現
彭博預估台股本益比已降至近年低點，低於近5年平均值、接近-1倍標準差，評價進入合理區間。基於2025全年台股EPS應能維持正成長，台股的長線投資價值已浮現，但未來仍需觀察關稅談判結果與談判時間長度，以及對於經濟成長的影響。

理由四：企業獲利創次高，配息值得期待
今年以來科技/成長型股票普遍重挫，相比之下，傳產/高股息股票相對抗跌，成為短期資金避風港；在關稅不確定性下，更凸顯股息確定性的重要。其次，5月股東會旺季即將到來，2024年台灣上市公司稅後淨利4兆元（年增38.71%），創下歷史次高紀錄，在今年股價大幅回檔的情況下，今年配息金額及配息率均值得期待。

理由五：資本支出不手軟，AI仍是長線趨勢
輝達4/14宣布在美國打造5000億美元AI基建，Meta、微軟、亞馬遜也都表示將砸百億美元在美國蓋資料中心，即便關稅帶來不確定性，但科技巨頭投資AI步伐並未停止。台灣目前佔據全球先進製程領先地位，預計到2032年也是如此；只要全球對於AI投資的腳步不停，長期而言台灣仍將因AI發展而受惠。

整體而言，游景德表示，台股因為美國對等關稅政策反覆之下震盪加劇，1周之內分別寫下了史上最大跌點與最大漲點紀錄，部分台股電子產業出現急單及搶運狀況，第2季仍有機會持續拉貨，建議採「雙階段策略」以對抗市場波動：（一）打底階段：降波動／增防禦，關注內需型產業、高股息類股。（二）回補階段：逐步增加風險部位，趁反彈降低持股集中度以分散風險，關注受惠政策或長期成長性佳的產。AI長線趨勢不變，內需、高股息短線有機會，電子部份建議聚焦：AI供應鏈相關（AI晶片、AI伺服器）與邊緣AI相關（AI手機 / PC、機器人），傳產部份我們仍看好：AI電力需求（重電）、消費受惠（成衣、製鞋）、題材（鋼鐵、水泥）。

野村投信表示，主動式ETF比照現行被動式ETF，投資人可透過證交所的「基本市況報導網站」查詢盤中即時淨值，身為第1家發行的野村投信也對主動型ETF準備相當充足的基本介紹，幫助投資人了解主動式ETF。此外，主動式ETF盤中即時淨值與收盤後公告之淨值之間可能出現差距，係因盤中即時淨值係根據前1營業日投資組合之市值估算，惟主動式ETF基金經理人得於盤中即時調整投資組合，導致當日實際持有部位與前1營業日出現落差。提醒投資人在交易前，應充分了解主動式ETF之產品特性與潛在風險，並密切留意ETF折溢價狀況，審慎評估市場波動，以避免承受不必要的價差損失。（自立電子報2025/4/24）