國泰金每股隱含價值升至87.2元！匯損、投資佈局 法說會揭露速看

國泰金今天召開法說會，公布首季淨值由去年底的9065億元，今年第一季下降至8836億元，減幅約2.5％；每股淨值由去年底的54.3元，今年首季降至52.8元。

至於子公司國壽隱含價值（EV），則由2023年底的1兆1400億元，增至1兆2790億元，增幅約12.2％，以國壽股數計算，每股隱含價值（EV）由2023年底的179.5元，增至201.3元，增幅12.1％；以金控股數計算，每股EV由2023年底的77.7元，上升至2024年底的87.2元。

國壽的每股精算價值（AV），由2023年底的218.2元，增至2024年底的243.5元；以金控股數計算，由2023年底的94.5元，上升至2024年底的105.4元。

國壽今年首季的淨值降至6799億元，比去年底的7177億元，減少了378億元，減幅5.5％，主要原因是股市回落修正，導致金融資產評價下滑，影響淨值及金融資產未實現損益。金融資產未實現損失擴大至1226億元，比去年底的651億元，增加了575億元。不過，淨值比仍有8.5％。

投資動向方面，國壽首季逢高調節股票，實現資本利得，截至首季為止，台股資產約有5420億元，占總資產6.8％，比去年底的5750億元（占比約7.2％），減少約330億元，資產占比減少約0.4個百分點。

國外股票部位，也由去年底的4370億元，降至首季的3850億元，減少約520億元，資產占比從5.5％降至4.8％。

現金及約當現金，則由去年底的1560億元，增至今年首季的1810億元。截至昨天為止，現金部位已經拉高到台幣4400億元左右。

台幣升值的影響，國壽執行副總林昭廷說，台幣兌美元如果升值1％，國壽匯損約20億元；換個方式說，台幣兌美元如果升值1角，國壽匯損約6.3億元。國壽資產約有68％會有匯率風險，大約是台幣8400多億元，會受台幣波動影響，但真正會受影響的淨曝險部位，大約5千億元，以今年4月，台幣對美元升值3.6％來看，扣除60％外匯價格準備金，約有73億元匯損。

不過，林昭廷強調，國壽相較於主要同業，是逐漸拉高避險比例的壽險業者，像是大多數同業都在今年首季降低避險比，但國壽卻是從去年底的64％-65％，目前拉高到69％，趁著台幣首季貶值，增加了NDF避險，當時避險成本相對低，大約2％至3％，國壽也把天期拉長，以前1至3個月，現在新增的部位可能拉長到6個月到1年，甚至長達2年。

林昭廷說，另外也搭增加雜幣（指非美元的其他貨幣，例如韓元、星幣）等方式避險。

林昭廷說，台幣五月升值更多，截至昨（22）日，兌美元累計升值6.1％，國壽董事會已經通過，要申請外匯價格準備金新制，如果五月拿到核准，當月就會適用。

林昭廷說，外匯價格變動準備金首季約有146億元，4月增列305億元，合計目前約有451億元可用。

林昭廷強調，未來台幣走向很難說，但不要太看重短期變動，還在長期區間內。還是可以控制在1％跟1.5％避險成本區間內。

林昭廷說，到昨天為止，國內外股票部位的未實現評價，已經回到成本之上。長期核心持股還是會增加，因為長期超額報酬，可以蓋過風險，台股投資占比目標，還是會訂在10％至15％。

至於台幣計價的債券ETF，有受台幣升值影響，首季的市值5200億元，四月降至5000億元，五月降至4600-4700億元。

不過，林昭廷強調，如果台幣升值10％，兌美元匯率升到29.5元的話，淨值比只影響負0.7％（去年底淨值比8.9％）；RBC（資本適足率）影響約30％，以去年底359％計算，會降至329％，資本結構仍然健康。