以營收展望揀精擇肥

全球主要經濟體除了美國以外，其餘地區復甦緩慢，台股能否挑戰前高，要看GDP經濟基本面數據是否轉好，提供市場更紮實的期待。
近期美國重量級企業首季財報陸續公布，大部分指標企業的財報並未如先前市場預估的那麼糟，在優於預期之下，S&P500指數與NASDAQ指數同步創下歷史高點，S&P500指數從去年十二月底的耶誕節觸底後，迄今累計漲幅約達二七％，以今年起算漲幅約一七．五％；NASDAQ指數今年以來累計漲幅約二二．七％。

經濟數據墊高美股支撐 區間橫向整理取代下修

接下來的行情研判就十分具挑戰性了，按照歷史經驗，短時間累積不小的漲幅之後，行情很容易出現拉回。

第一種情境，美股指數繼續一路創新高，若出現這般走勢，顯然，相對應的就是投資人押注今年GDP增速將優於去年，所有法人機構的預估皆錯誤，我們目前暫時認為這個機率比較小，後續會說明原因。如果真發生了，也不盡然是好事，因為FED可能因此改變原先的寬鬆政策，且大部分市場參與者都獲利滿滿，潛在獲利了結的賣壓將加速累積，後勢將對利空訊息的抵抗力較差，波動風險劇增。

日前股神巴菲特接受《金融時報》專訪時也表示，當前美股股價貴得離譜，還不如回購自家股票。

第二種情境是基本面跟不上，行情走勢大幅滑落，技術面的修正，空間大於時間。不過，由現階段已公布的美股財報與財測來看，指標企業整體而言優於原先預期。因此，這樣的機率目前看來也不大，若後續經濟數據持續不如預期，FED將會更偏鴿派，加速貫徹貨幣寬鬆，反而有利於股市等風險性資產。

第三種情境，美股轉為區間橫向整理，一方面修正技術面過大的正乖離，以免泡沫化；一方面藉由時間的推展過程，讓FED有更多、更充分的經濟數據作研判，來執行最適當的貨幣政策。

由目前的各項數據來看，第三種情境發生的機率最大。觀察美國商務部剛公布的GDP數據，第一季GDP季增年率達三．二％，大幅優於市場預期，主因在於第一季出口季增年率三．七％，大幅翻正，政府支出大幅成長二．四％，因此抵銷消費者支出與企業投資放緩的影響。

由於美國經濟基本面數據快速跟上，墊高了美股下檔支撐，壓縮技術面下修的空間，加上川普口水干預油價仍然見效，國際油價續漲的危機解除。因此，美股呈現橫向區間整理的機率最大。