謝金河：低基期與高殖利率

美國Fed釋出加快縮表及提前升息的鷹派聲音，衝擊二○二二年開年後第一周的全球股市，都出現下修走勢，台股又遭逢桃園機場出現防疫破口，也加重了賣壓，再加上台積電ＡＤＲ、聯電ＡＤＲ在美國大跌，為二○二二年開年帶來新的變數。

從美股走勢來看，道瓊最高來到三六九五二．六五，寫下歷史高價，但在升息壓力下，二二年首周下跌一○六．六四點，跌幅○．二九％，標普跌一．八七％，但Nasdaq重挫四．五三％，生技分類指數跌六．四九％，費城半導體指數也跌三．八％，台股一度創下一八六一九．六一的新高，但過去一周仍小跌○．二七％，已算是亞洲強勢的市場。中港股市的滬深三○○指數，深圳Ａ股下跌三．○九％，上海Ａ股跌一．六五％，日經指數跌一．○九％，南韓跌○．七六％，只有跌深的香港恆生指數小漲○．四一％。

這個景象可以看出升息在眼前，全前股市在過去兩年累積的大漲幅下，開始有了壓力，這當中影響最大的是引領美國股市攻城掠地的大型科技股，像是Apple最高漲到一八二．八八美元，市值一度攻過三兆美元，現在跌到一六八．一七美元；微軟最高到三四九．六美元，市值逾二．六兆美元，現在跌到三一四美元；Google則從二九二五美元，市值一度突破二兆美元，目前股價跌到二七四○美元，大家最關注的Tesla，最高價是一二三四．四一美元，最近在一○○○美元出現多空激烈爭持。

美國大型科技股遭逢壓力

衝擊最大的是半導體股，市值最大的Nvidia，最高價到三四六．四七美元，市值達八六六一．七五億美元，如今跌到二五六．四美元，市值縮水到六八○○億美元左右。跟著Nvidia大漲的AMD市值一度逼近Intel，但突然間從一六四．四六美元殺到一二五．○三美元。去年元月股價一度大漲到一四二．一九美元的台積電ＡＤＲ，今年元月三日大漲七．○六％，四日又大漲三．五七％，這是帶領台股挑戰一萬八千點的重要功臣，不過台積電ＡＤＲ五日大跌四．七五％，七日再跌三．八七％，兩個大漲之後，又出現兩個大跌，台積電（2330）股價幾乎跌回起漲點，現在市場上正密切注意台積電十三日法說會釋出的訊號，這也是台股今年農曆封關前後最大的變數。

台積電ＡＤＲ在五日及七日大跌，UMC ADR在五日也下跌三．二一％，七日再跌四．二六％，日月光ＡＤＲ在七日也大跌四．三八％，這都給台灣半導體股帶來壓力。從基本面來看，聯電十二月營收交出二○二．七九億的好成績，第四季五九○．九九億元，比第三季的五五九．○六億，季增五．七一％，以聯電第三季ＥＰＳ一．四元來估，第四季ＥＰＳ應有機會超過一．五元，全年ＥＰＳ大約落在四．七元左右，ＰＥ大約十三倍，接下來要看聯電在今年配出多少股利？這是台股今年重要的評價模式。

投機力道減弱 股價就跌

面對今年明朗的升息趨勢，全球股市評價模式會出現巨大變化，過去在利率極低、資金寬鬆的年代，市場狂野追逐新科技成長股，最具代表性的是女股神Cathie Wood，旗下的ARK創新在二○二○年從三三美元大漲到一五九．七美元，震驚全球，她也搖身變成女股神，不過二○二一年她似乎諸事不順，操盤的核心持股，例如Zoom大跌五八．○八％，Coinbase跌三六．七七％，Robinhood跌七三．七％，Twitter跌四二．○七％，Roku跌五○．四六％，Palantiar跌五六．七％，手上持股幾乎都是腰斬等級，元月五日ARK股價單日大跌七．○九％，去年底，收盤九四．五九美元，開年第一周跌到八三．九美元，盤中最低八二．六五美元，ARK的股價在二○二二年第一周已重挫十二．六二％。

Nasdaq指數去年上漲二一．六％，但ARK的股價卻跌二四％，二○二二年經歷一周，ARK股價已率先暴跌十二％以上，這可以看出在市場追求成長用力過猛的情況下，任何憑藉題材訴求的個股一旦市場投機力減弱，股價可能很快出現向下修正的調整。