【矽品壕溝戰】「幫壽險外資賺了錢，現在卻被拋棄」
十月一日，日月光以不能在十月十五日行使投票權為由，對矽品提出假處分。近日，ＩＳＳ與Glass Lewis兩大外資機構服務公司，陸續出具報告反對矽品與鴻海的結盟，這對外資持股高達六成的矽品，無非是顆震撼彈。
挾著持有矽品二五％股權的優勢，日月光對矽品是步步進逼、招招見骨，短短五周之內，就把矽品壓得喘不過氣來。
日月光強勢做法引法人懷疑
「現在回想起來，日月光應該已經布局半年以上了！」矽品資深副總簡坤義氣憤地說，日月光每一步都非常精準，在八月股災發生後發動收購矽品股權，股價重挫後，以高溢價讓投資人心甘情願地拋售，還布下天羅地網，強勢入侵，讓矽品措手不及。
「甚至，連九月二十三日，日月光董事長張虔生到矽品拜訪林文伯，卻在二十二日就寫好假處分書。」簡坤義說。
連金融業的法人都懷疑，日月光這麼強勢的做法真的是要純財務性投資嗎？「這像是在賭桌，show hand（攤牌）的做法！」一位法人不解的說，日月光將手中的五百億元現金高達七成壓在矽品股票，萬一景氣大衰退，不就連矽品一起拖下水嗎？
即使矽品要找股東支持，「有一位法人股東支持我，日月光卻去找該公司的股東，逼他們要支持日月光。」林文伯無奈地說，他們真的是在資本市場鋪天蓋地要搶矽品。以下是林文伯的專訪內容：
問：面對日月光的來勢洶洶，有任何因應對策？
答：希望盡量不要影響我們的營運。其實，我們跟鴻海早在一九九九年就合資成立測試廠矽豐，郭台銘當我們董事。
後來矽豐合併給矽品，但郭董一直想發展封測，以前我勸他「隔行如隔山」，要他不要進來。最近因為蘋果的板子模組化，我們重啟合作計畫，因這次日月光的入侵，讓我們雙方提前合作進程。
對手成股東，有明顯利益衝突
問：投資人最在乎的是價格，所以參與日月光公開收購非常踴躍，和鴻海所入股的價格有一成以上的價差？
答：換股比例與公開收購的價格是不一樣的投資思維，不能相提並論，兩者目的不同、交易對象不同、貢獻不同，價格自然就會不一樣。
日月光強調公開收購矽品二五％是「純財務投資」，但日月光到目前為此都沒有跟矽品有合作計畫，我們的第一大競爭對手成為第一大股東，有明顯的利益衝突，沒有幫助反而造成困擾。
矽品與鴻海換股是策略聯盟開發新商機，相互取得持股，鴻海目的是結合雙方優點，共創新局與長遠利益，目的不一樣。
日月光交易對象是不確定的大眾，而且一次買斷，對矽品未來的發展有衝擊，本來就應該提供溢價。但矽品跟鴻海是合意，換股比例是用市場慣用的，假如用每股淨值來看，鴻海每股淨值六十多元，我們二十多元，如果以此換，我們不可能換到二．三四比一。
貢獻也不同，若日月光進來，有些客戶的訂單可能會移走；但跟鴻海合作，可以分享鴻海的資源，確保業績與盈餘，而且還會增加二五○億元的資本公積，股東權益會大幅增加。
鴻海每年的ＲＯＥ有一四％至一五％，也就是它的資產每年會有一四％至一五％的增值，我們換到的是很有價值的東西，而不像日月光只是把股票買走。
問：這家公司對你而言，是三十年的情感，但投資人只看短線價差，誰當老闆都一樣，壽險業的態度就是如此？
答：壽險公司有壓力，別人賣，他們不賣就輸了，所以他們都會為了三、五元，去做應賣，但他們目標是再買回來，轉一下就賺個五元，只是現在他們想再去買，就買不了那麼多了。
我們是壽險業的基本持股，我們每年配股都很穩定，所以他們都很喜歡我們。只是，我是覺得很感慨，我們幫壽險業賺了那麼多錢，現在他們只為了短期的利益，就把我們拋棄了。
外資占我們股權的五四％、ＡＤＲ則占九％，共六三％，我們有三分之二的股票是在外資法人身上，一六％到一七％則在本土法人身上，就是我們股權很穩定的狀態，但日月光破壞了這樣的穩定狀態。
張虔生的拜訪是向矽品「宣示」
問：你是看報紙才知道日月光要收購矽品？後來，日月光董事長張虔生來拜訪你，有談什麼？
答：對，之前他（張虔生）沒有來跟我講過。之後，只是禮貌性的拜訪。他只是來宣示，他是我們的大股東了，並要我們不能通過股東會來跟鴻海合作，有要我們投降的意味。
問：市場有批評，覺得你個人持股偏低？
答：我們公司持股分兩部分，一是我們總經理蔡祺文，他在三十一年前從菱生電子帶八個工程師出來創業。當時台美斷交，我父親做貿易所進口的商品受阻，他要我去找公司來投資。
我輾轉找到菱生這個團隊，一起創立矽品，從四百萬元增資到二四○○萬元。我們家族與技術團隊各占五○％，我父親當董事長，我管業務及財務，團隊管生產。隔年賺一個資本額，父親就要分紅給他兄弟的第二代。
我共有十八名堂兄弟妹，因為父親感念大伯在十七歲時就扛起家計養他們三兄弟，所以我們賺到的錢，一定要回家給大家一起享用，所以五〇％持股，分給十八人。隨著員工分紅、增資，資本額擴大至三百億元，經營團隊持股都還有一五％，很少有公司像我們這麼多的。
問：日月光合併你們是要對付紅色供應鏈？
答：紅色供應鏈我們早就在對付了，這不是什麼新東西，原則上講的就是在當地生產，但矽品主要是在台灣生產，在蘇州有一個三千人的廠，台灣有兩萬人，所以日月光可能把我們的產能取走到中國去。
問：你認為為什麼日月光要入股你們？
答：從各角度分析，他的目的應該是毀壞我們，一是，因為矽品對他芒刺在背，每股盈餘與經營績效都比他好。今年上半年我們賺了兩元多，他們賺一元多。矽品的股價也比他高，日月光的股價卻一直沒有辦法上去。第二種考量，可能是取得我們公司的控制權，比擴廠還便宜。
然而，他買二五％放在那邊，即使不動、不搶我們經營權，對我們都有很大的影響，我們都會很痛苦，因為我的客戶看到他在那，重大計畫就不會交給我們，慢慢業績就會下去。
員工怕矽品被日月光轉到中國
此外，我們也會找不到員工，因為員工會擔心有一天就併入日月光，不確定感很重；他又可能干擾我們的重大決策，就像這一次反對鴻矽聯盟，整個公司就很難運作下去。
之前日月光合併過環隆電，這家在台中曾有四千多位員工，現在整個廠移到中國，轉到中國上市，台灣員工剩一千個不到。我們來自環隆電的員工就很擔心日月光控股矽品，是想把矽品轉到中國上市。我另一個判斷是要做控股公司，把一家公司下市再上市，做財務操作。
問：鴻矽戀的決勝點是在外資，但外資評估機構的報告似乎已經投下反對票，矽品如何因應？
答：看到ＩＳＳ的結果，我很訝異，是我們意料之外，應該是我們策略失誤，沒有把重點放在ＩＳＳ所關心稀釋小股東股權上，但ＩＳＳ比較偏向中小外資基金，大的基金相對獨立的，當然，日月光有動員很多人去遊說大型外資機構。
逼張虔生和談，戰爭還要打下去
問：接觸的外資機構法人，他們的態度如何？
答：我有去的，他們都答應要支持我們，只是我已經有十月十五日不過的心理準備，但還沒有到最後結果。至於未來公司的走向要怎麼走，我還有招。
我們早知道他一定會買到二五％，但我們讓應賣股權只是三六．八％，而不是五○％，五○％我們就完了，所以我們要保留一口氣在，先走到下一步再說，大不了我就逼他出來和談，戰爭還是要打下去。
假如這次過了，也不一定會很容易過日子，因為日月光還是一九％大股東，只是鴻海進來平衡一點，至少先抵制，把成績做出來，以取得外資的絕對信任。
〈完整內容請見新新聞1492期〉goo.gl/1zwkim
挾著持有矽品二五％股權的優勢，日月光對矽品是步步進逼、招招見骨，短短五周之內，就把矽品壓得喘不過氣來。
日月光強勢做法引法人懷疑
「現在回想起來，日月光應該已經布局半年以上了！」矽品資深副總簡坤義氣憤地說，日月光每一步都非常精準，在八月股災發生後發動收購矽品股權，股價重挫後，以高溢價讓投資人心甘情願地拋售，還布下天羅地網，強勢入侵，讓矽品措手不及。
「甚至，連九月二十三日，日月光董事長張虔生到矽品拜訪林文伯，卻在二十二日就寫好假處分書。」簡坤義說。
連金融業的法人都懷疑，日月光這麼強勢的做法真的是要純財務性投資嗎？「這像是在賭桌，show hand（攤牌）的做法！」一位法人不解的說，日月光將手中的五百億元現金高達七成壓在矽品股票，萬一景氣大衰退，不就連矽品一起拖下水嗎？
即使矽品要找股東支持，「有一位法人股東支持我，日月光卻去找該公司的股東，逼他們要支持日月光。」林文伯無奈地說，他們真的是在資本市場鋪天蓋地要搶矽品。以下是林文伯的專訪內容：
問：面對日月光的來勢洶洶，有任何因應對策？
答：希望盡量不要影響我們的營運。其實，我們跟鴻海早在一九九九年就合資成立測試廠矽豐，郭台銘當我們董事。
後來矽豐合併給矽品，但郭董一直想發展封測，以前我勸他「隔行如隔山」，要他不要進來。最近因為蘋果的板子模組化，我們重啟合作計畫，因這次日月光的入侵，讓我們雙方提前合作進程。
對手成股東，有明顯利益衝突
問：投資人最在乎的是價格，所以參與日月光公開收購非常踴躍，和鴻海所入股的價格有一成以上的價差？
答：換股比例與公開收購的價格是不一樣的投資思維，不能相提並論，兩者目的不同、交易對象不同、貢獻不同，價格自然就會不一樣。
日月光強調公開收購矽品二五％是「純財務投資」，但日月光到目前為此都沒有跟矽品有合作計畫，我們的第一大競爭對手成為第一大股東，有明顯的利益衝突，沒有幫助反而造成困擾。
矽品與鴻海換股是策略聯盟開發新商機，相互取得持股，鴻海目的是結合雙方優點，共創新局與長遠利益，目的不一樣。
日月光交易對象是不確定的大眾，而且一次買斷，對矽品未來的發展有衝擊，本來就應該提供溢價。但矽品跟鴻海是合意，換股比例是用市場慣用的，假如用每股淨值來看，鴻海每股淨值六十多元，我們二十多元，如果以此換，我們不可能換到二．三四比一。
貢獻也不同，若日月光進來，有些客戶的訂單可能會移走；但跟鴻海合作，可以分享鴻海的資源，確保業績與盈餘，而且還會增加二五○億元的資本公積，股東權益會大幅增加。
鴻海每年的ＲＯＥ有一四％至一五％，也就是它的資產每年會有一四％至一五％的增值，我們換到的是很有價值的東西，而不像日月光只是把股票買走。
問：這家公司對你而言，是三十年的情感，但投資人只看短線價差，誰當老闆都一樣，壽險業的態度就是如此？
答：壽險公司有壓力，別人賣，他們不賣就輸了，所以他們都會為了三、五元，去做應賣，但他們目標是再買回來，轉一下就賺個五元，只是現在他們想再去買，就買不了那麼多了。
我們是壽險業的基本持股，我們每年配股都很穩定，所以他們都很喜歡我們。只是，我是覺得很感慨，我們幫壽險業賺了那麼多錢，現在他們只為了短期的利益，就把我們拋棄了。
外資占我們股權的五四％、ＡＤＲ則占九％，共六三％，我們有三分之二的股票是在外資法人身上，一六％到一七％則在本土法人身上，就是我們股權很穩定的狀態，但日月光破壞了這樣的穩定狀態。
張虔生的拜訪是向矽品「宣示」
問：你是看報紙才知道日月光要收購矽品？後來，日月光董事長張虔生來拜訪你，有談什麼？
答：對，之前他（張虔生）沒有來跟我講過。之後，只是禮貌性的拜訪。他只是來宣示，他是我們的大股東了，並要我們不能通過股東會來跟鴻海合作，有要我們投降的意味。
問：市場有批評，覺得你個人持股偏低？
答：我們公司持股分兩部分，一是我們總經理蔡祺文，他在三十一年前從菱生電子帶八個工程師出來創業。當時台美斷交，我父親做貿易所進口的商品受阻，他要我去找公司來投資。
我輾轉找到菱生這個團隊，一起創立矽品，從四百萬元增資到二四○○萬元。我們家族與技術團隊各占五○％，我父親當董事長，我管業務及財務，團隊管生產。隔年賺一個資本額，父親就要分紅給他兄弟的第二代。
我共有十八名堂兄弟妹，因為父親感念大伯在十七歲時就扛起家計養他們三兄弟，所以我們賺到的錢，一定要回家給大家一起享用，所以五〇％持股，分給十八人。隨著員工分紅、增資，資本額擴大至三百億元，經營團隊持股都還有一五％，很少有公司像我們這麼多的。
問：日月光合併你們是要對付紅色供應鏈？
答：紅色供應鏈我們早就在對付了，這不是什麼新東西，原則上講的就是在當地生產，但矽品主要是在台灣生產，在蘇州有一個三千人的廠，台灣有兩萬人，所以日月光可能把我們的產能取走到中國去。
問：你認為為什麼日月光要入股你們？
答：從各角度分析，他的目的應該是毀壞我們，一是，因為矽品對他芒刺在背，每股盈餘與經營績效都比他好。今年上半年我們賺了兩元多，他們賺一元多。矽品的股價也比他高，日月光的股價卻一直沒有辦法上去。第二種考量，可能是取得我們公司的控制權，比擴廠還便宜。
然而，他買二五％放在那邊，即使不動、不搶我們經營權，對我們都有很大的影響，我們都會很痛苦，因為我的客戶看到他在那，重大計畫就不會交給我們，慢慢業績就會下去。
員工怕矽品被日月光轉到中國
此外，我們也會找不到員工，因為員工會擔心有一天就併入日月光，不確定感很重；他又可能干擾我們的重大決策，就像這一次反對鴻矽聯盟，整個公司就很難運作下去。
之前日月光合併過環隆電，這家在台中曾有四千多位員工，現在整個廠移到中國，轉到中國上市，台灣員工剩一千個不到。我們來自環隆電的員工就很擔心日月光控股矽品，是想把矽品轉到中國上市。我另一個判斷是要做控股公司，把一家公司下市再上市，做財務操作。
問：鴻矽戀的決勝點是在外資，但外資評估機構的報告似乎已經投下反對票，矽品如何因應？
答：看到ＩＳＳ的結果，我很訝異，是我們意料之外，應該是我們策略失誤，沒有把重點放在ＩＳＳ所關心稀釋小股東股權上，但ＩＳＳ比較偏向中小外資基金，大的基金相對獨立的，當然，日月光有動員很多人去遊說大型外資機構。
逼張虔生和談，戰爭還要打下去
問：接觸的外資機構法人，他們的態度如何？
答：我有去的，他們都答應要支持我們，只是我已經有十月十五日不過的心理準備，但還沒有到最後結果。至於未來公司的走向要怎麼走，我還有招。
我們早知道他一定會買到二五％，但我們讓應賣股權只是三六．八％，而不是五○％，五○％我們就完了，所以我們要保留一口氣在，先走到下一步再說，大不了我就逼他出來和談，戰爭還是要打下去。
假如這次過了，也不一定會很容易過日子，因為日月光還是一九％大股東，只是鴻海進來平衡一點，至少先抵制，把成績做出來，以取得外資的絕對信任。
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