保瑞Q2本業復甦 在手訂單創新高

【記者柯安聰台北報導】保瑞藥業（6472）公布2025年第2季財報，每股盈餘5.95元，其中1.81元來自停業部門，H1每股盈餘達19.5元，賺進近2個股本；其中毛利率與上季近持平，約41%。此外，營業費用較管理層指引低約15%，致使營益率強彈至20%；若排除匯率對本業與業外匯損的影響，本業核心每股盈餘8.08元。

保瑞7月營收18億元，年增4.5%，受4月以來新台幣升值影響，匯兌衝擊約新台幣1.5億元，以合併營收（含停業單位）而言，1~7月營收118億元，年增22.9%，其中CDMO業務已脫離整合過渡期，較6月增超過2成。

受惠於產能擴充與新劑型導入，保瑞CDMO業務2025年H1 CDMO業務（含內部訂單）年增69.5%，突破新台幣50.1億元。惟受整合過渡期影響，馬里蘭無菌針劑廠與竹南廠皆出現生產延遲狀況、動能放緩，較Q1下降26.6%，但此一狀況6月時已改善，遞延之訂單將陸續回補，整體訂單能見度與長期需求依然穩固，後續動能無虞。

在全球CDMO布局上，保瑞持續擴大投資，年度資本支出已達預算80%。根據調研機構Global Market統計，全球皮膚科藥物市場到2032年將達到735億美元，其中軟管充填的CDMO為數甚少。保瑞加拿大廠區近日再新增之高效能皮膚科藥物充填產線，將使得此類訂單得到更快速、大量與彈性的生產安排，成為加拿大廠持續成長的動能之一。

位於美國馬里蘭的Flex-Pro無菌針劑產線預計第3季開始商轉，2026年起AST隔離式充填系統的自動線也將陸續啟用；此外，美國Maple Grove廠區臨床階段客戶於上半年中逐步深化、轉為長期策略夥伴，已陸續有藥廠因著眼於美國在地製造紅利逐步開啟簽約。保瑞針對該廠區與潛在關鍵客戶的洽談持續進行中，公司規劃優先建置小分子包裝線，作為客戶推進策略的第一步。

同時，全球銷售業務因涵蓋3種劑型的vigabatrin產品市占率進一步擴大，且VIGAFYDE在美國市場轉換速度加快，預料下半年仍將延續增長趨勢。目前，保瑞專科藥與學名藥營收比重為35%與65%，正式完成向專科藥物導向的轉型。

這樣快速成功的業務重心調整源自保瑞併購Upsher-Smith時所做的調研，市調單位Valuates Reports預估，2031年發展性暨癲癇腦病變（DEE）治療市場規模將達近百億美元。保瑞董事長盛保熙表示，公司將透過授權引進與自主研發雙軌並進，聚焦罕見且未被滿足的DEE領域即用型（Ready-to-Use）劑型的505(b)(2)產品，以在me-too產品價格壓力升高的市場中，達成更有效率的資源配置與研發投資報酬。DEE領域初步鎖定Dravet、Lennox-Gastaut等罕見癲癇症候群，現階段已有Stiripentol與USL551等專案進入研發階段。

保瑞亦持續等待3項高價值學名藥的美國FDA審核結果。若獲准上市，保瑞仍將全力掌握其商業化紅利，使營收、獲利與金流再上一層樓。

保瑞董事長盛保熙表示，2025年以來，CDMO業務已新增8家新客戶，多由北美在地製造重心Maple Grove廠承接；2025年新增在手訂單金額達1.38億美元，新訂單以加拿大與無菌製劑廠為主。大分子CDMO部分，來自泰福生技合併案整合之聖地牙哥廠也已開始營運，2000公升的擴產案吸引眾多美國後期開發藥廠洽詢。

法人表示，在產能調整與營運體質優化下，保瑞單季營業利益率達20%，提升5個百分點，突破2024年第4季整合啟動以來單季最高。隨著整併期告一段落，公司營運效率已逐步顯現，不論是服務導向的CDMO業務，或專注於未被滿足醫療需求的專科藥物，都可望迎來新一輪成長。（自立電子報2025/8/8）