謝金河：從成長思維轉向價值

今天起床第一件事先看看國際金融市場，受到第一共和銀行破產影響，銀行股股價下挫，美國道瓊指數一度大跌逾六百點，美國股市六大指數皆回檔。看看三日《日本日經新聞》報導，第一則新聞是「半導體全線崩潰，復甦要到二○二四？」日經從台積電公布第一季淨利二○六九．九億，推算淨利率只比去年同期增長二％，預計全年營業收入將下降，南韓三星電子晶片部門甚至出現逾千億的虧損。

＠升息後的景氣衰退期

日經報導指出，半導體產業是景氣先行的領先指標，當前的需求反應出未來半年的經濟前景，當前不景氣，也預告世界經濟前景的茫然，從半導體看到手機，日經根據四月二十七日ＩＤＣ數據顯示，中國首季智慧手機出貨量少十一．八％，剩下六五四四萬支，是連續八個季度下滑，從這個跡象也預告接下來蘋果即將公告的業績恐怕也會不如人意，這將影響台灣眾多的蘋果供應鏈。

這是從產業面來推估未來景氣，再從總體經濟來看，全世界都陷身在升息後的景氣衰退期，美國從去年三月十六日升息一碼，到三月二十二日再升一碼，總共升息九次，共計十九碼，利率從○～○．二五％拉升到四．七五～五％，在一年之間，利率從○到五％，就像極端變化的氣候，市場從極熱到驟冷，消費支出也因為通膨而縮減，更重要的是過去三十年撐起全世界經濟成長最重要的引擎中國，在經濟解封後反彈無力，美中角力下的反全球化風潮降臨，也使產業移動必須付出更重要的成本，通膨壓力更難降溫，台灣是出口導向國家，我們完全無法逃脫這一波景氣下滑的壓力。

從總體經濟來看，台灣公布第一季ＧＤＰ是負三．○二％，這是一個十分慘烈的數字，第一季以美元計的出口衰退十九．七％，其中對中港出口衰退三一．八％，三月外銷接單衰退二○．三％，這都告訴大家，台灣從二○二○年起，疫情加台商回流帶動的風生水起效應，現在暫告一段落，接下來要和世界一起面對景氣衰退的壓力，而股市是領先指標。

二○二二年全球股市大跌，費半指數最慘跌四八．六％，台灣的加權指數跌幅逾二二％，香港恆生指數最慘跌到一四五九七，跌幅一度高達三七．三％，科技股在二二年可說哀嚎遍野，二二年的股市跌勢是先行反應二三年企業獲利的衰退，現在真正的數字出來，果然狀況不佳，而現在股價反應的可能是明年的產業景氣，股價會精準地反應不可預知的未來。

＠台股恐怕很難站上萬六

擺在眼前的場景是上市櫃公司第一季財報，我們先來看幾家已公布財報的公司，砷化鎵的穩懋去年第四季ＥＰＳ負○．一八元，首季虧損五．五六六億，ＥＰＳ是負○．九五元，已連續兩季虧損；ＩＣ基板的景碩毛利率從四一．八％降到二三．四三％，首季淨利剩下八○一萬，ＥＰＳ○．○二元，二二年最風光的ＥＰＳ是十五．四一元，單季最高ＥＰＳ是四．七七元。同業欣興也從ＥＰＳ最高五．七九元降到第一季二．六九元，是七季最低。

護國神山台積電首季淨利二○六九．九億元，比起去年第四季的二九五九．四四億元，也縮減不少；聯電首季ＥＰＳ一．二九元算是差強人意；二線的力積電只剩一．八六億，ＥＰＳ只有○．○五元；聯發科的ＥＰＳ十．六四元，也是七個季度最低；光學大廠大立光ＥＰＳ二四．六四元，也是七季最低；先進光已出現一六四萬元的虧損。