李貴敏新思路》殖利率飆升背後，是台灣被綁上美債戰車？

面對巨浪，新台幣本應貶值，但這次，新台幣卻逆勢升值，與東南亞貨幣的貶值趨勢背道而馳，而顯得格外詭異。（圖/取自網路）

作者/李貴敏

美國政府拋出全新關稅政策，如同一顆巨石砸入平靜湖面，激起層層驚濤駭浪，全球市場頓時動盪不安。儘管川普政府象徵性地給出90天的緩衝期，卻無法平息市場的寒意。尤其，美國公債原本被奉為全球最安全的資產，近期卻慘遭拋售，也難怪人心惶惶不安！

如今，美國債務總額已飆至36兆美元，僅今年到期的部分便高達9.2兆，正如同高懸天際、隨時墜落的重擔，讓人喘不過氣。雖然川普試圖以高關稅為國庫輸血，短期內或許能換得些許稅收成效，但也引爆了股、債、匯三市連環動盪，讓全球投資人陷入驚慌失措的情緒深淵。

其實，上周的市場變局並不是突如其來，而是壓力長年積累後的爆發。美債遭大規模拋售，殖利率一路攀升，也反映出更深層的焦慮與不安。當美國債務如雪球般越滾越大，決策卻反覆無常，投資人對美債「無風險」的信仰也隨之一寸寸崩解。高殖利率不是象徵報酬誘人，而是市場對風險的警示與對未來的遲疑，更是一場赤裸裸的信心出走。

這不只是華爾街的利率異動，而是一場全球金融秩序的重新洗牌。一旦避險資產的地基動搖，依賴其穩定性的投資架構便會紛紛崩潰。從央行到保險基金，從主權財富基金到跨國企業，恐怕無一能倖免其難。

台灣經濟以出口為主，高度依賴國際市場的穩定。一旦全球市場陷入恐慌，資金緊縮、訂單流失接踵而至，台灣出口產業首當其衝。廠商營收下滑，人事開支壓力暴增，裁員潮撲面而來，失業率上升又反過來壓縮內需，惡性循環勢將惡化。

面對巨浪，新台幣本應貶值，但這次，新台幣卻逆勢升值，與東南亞貨幣的貶值趨勢背道而馳，而顯得格外詭異。這樣的走勢或許與避免被美國財政部列入匯率操縱國名單有關，但新台幣升值的結果勢必削弱出口競爭力、抑制進口物價下修的空間。當原物料與能源價格仍居高不下，匯率升值更使出口產業利潤遭到雙重擠壓。如今，匯率已不只是市場反應，而成為大國博弈的工具，也讓台灣在其中進退維谷，顧此難全。

外傳台灣政府為換取高關稅豁免可能承購極低甚至零利率的長期美債，藉以降低美債的利息成本，幫助美國緩解債務危機。果真如此，則原本應投注產業升級與科技創新的資金，卻被迫投向報酬低落、風險不明的美債池，一旦再遇金融巨浪，恐怕難以即時應變，台灣經濟也可能深陷遲滯的泥淖。

雖然，台灣政府不斷釋出安民穩經的訊息，但基層民眾的現實感受卻是冷暖自知。那些拉下鐵門的店家、熄燈停工的工廠，雖然沒在官方數據中現形，卻深刻烙印在無數家庭的記憶裡。指標可以包裝，報表可以修飾，但飯桌上的菜色與孩子未來的學費，才是真實的指標。

世界風雲變色，浪頭未歇，下一步該往哪裡走，攸關的不只是決策者的判斷力，更是整體社會的集體意志。期冀全民在巨變中始終保有為彼此守望相助的溫度。未來或許難測，但只要我們不失去腳下的土地與心中的信念，再大的風，也吹不散希望的火焰！

李貴敏，國立政治大學法學碩士、美國太平洋大學法學博士及法學碩士，國立交通大學兼任教授及東吳大學兼任副教授。金典律師事務所創辦人、Baker McKenzie 國際資深合夥人、海基會財經顧問。立法院第十屆第一、二會期優秀司法正義立法委員，口袋國會評鑑立法院第十屆第一、二會期司法法制委員會優質立委，口袋國會評鑑立法院第十屆第三會期全院表現優質立法委員。