印度股市失速投資熱潮暫退

草根影響力新視野 夜未央編譯

美國前總統川普對印度出口商品祭出50%高額關稅，這無疑讓印度股市承壓，不過專家認為，這並不是印度當前投資市場的最大困境。曾被視為新興市場投資人最愛的印度，如今卻落後同儕一大截。

過去一年中，iShares MSCI India ETF下跌約10%，但全球新興市場卻逆勢上漲近20%。落差之大，凸顯印度資金動能不足。

財政緊縮打擊成長

印度總理莫迪政府去年為了壓制不斷膨脹的財政赤字，選擇縮減國家支出，直接拖累GDP增速，也間接壓縮企業獲利空間。

另一方面，印度央行長期將政策利率維持在6.5%的高檔，以控制通膨，讓企業融資與消費貸款成本居高不下。亞伯丁投資公司資深投資總監James Thom直言：「近幾個季度，我們一再看到獲利預測被調降。」

全球資金追AI 印度缺席

除了內部政策壓力，外部環境同樣對印度不利。全球投資人正瘋狂追逐人工智慧概念股，這些標的主要集中在台灣、南韓與中國。過去一年，中國香港上市的AI概念股大漲35%，吸引大量資金湧入。

反觀印度，產業結構仍以傳統工業為主。J O Hambro資本管理集團基金經理Kovachev直言：「中國正在經歷AI版的『史普尼克時刻』，印度卻仍停留在工業時代。」

政府與央行聯手救市

面對經濟放緩，莫迪政府與央行正加快動作。德里當局近期簡化並調降商品與服務稅（GST），預計將使不少民生消費品價格下降約一成。

央行今年則已累計降息1個百分點至5.5%，同時放寬存款準備率，增加銀行放貸能量，盼能刺激投資與消費。

奧布瑞資本新興市場主管Rob Brewis認為：「政府的確在做對的事，只是我們目前對印度的投資比重，已經比過去明顯減少。」

莫迪靈活外交拚外貿出路

在地緣政治方面，莫迪展現謹慎拿捏。他對川普關稅未曾公開批評，反而積極尋求替代方案，包括推動與歐盟洽簽自由貿易協定。

加拿大亞太基金會研究員Kugelman分析：「莫迪沒有說過一句批評川普的話，同時還尋找其他突破口，這展現了他的務實外交。」

估值重置投資機會浮現

印度股市在連年高估值後，經過一年的低迷，反而讓投資價值浮現。富蘭克林坦伯頓全球指數投資主管Dina Ting指出，印度股市平均本益比如今已降至與美國相當，而印度經濟至2030年的成長預期是美國的四倍。

她強調：「這樣的估值調整，讓風險與報酬的平衡更具吸引力。」但同時提醒，投資人必須準備3到5年的長期耐心。

部分標的仍具亮點

雖然大盤表現不佳，但仍有部分股票脫穎而出。Thom看好印度兩大民營銀行——HDFC銀行與ICICI銀行，因為信貸成長穩健，且資產品質無虞。

Brewis則持續看好Zomato母公司Eternal，雖然股價半年來大漲50%，但憑藉「即時商務」模式——10分鐘內送達日用品或餐飲，仍吸引大量用戶。

長線潛力不容忽視

儘管印度股市短期遭遇逆風，但長線前景依舊樂觀。隨著都市化加速與中產階級擴張，人均所得將逐步提升，目前仍不到中國的四分之一，成長空間龐大。

「資金最終會回流印度，」Kovachev強調，「只是我們還在等待企業獲利觸底反彈。」

印度股市暫時退居新興市場舞台邊緣，但政策改革、人口紅利與產業轉型，仍是吸引投資人長期押注的關鍵。對於看好印度故事的投資人來說，現在或許不是立即起飛的時刻，但卻可能是佈局的起點。

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