「多頭總司令」張錫樂觀看待台股下半年 00878經理人建議這樣佈局！

國泰投信今(5)日舉行「國泰投信2025下半年投資展望暨ETF佈局新趨記者會」，素有「多頭總司令」稱號的董事長張錫，重申看好台股基本面，對下半年表現有信心，也認為關稅爭議影響已逐漸淡化，台灣AI優勢明確，投資應看長不看短。

展望台股趨勢，國泰投信董事長張錫表示，對等關稅不會課徵太高，否則倒楣的是美國人，全世界應該都不會課稅太多，只是談判籌碼，不會有太大影響；今年AI需求依然強勁，晶片是剛需，台積電法說會釋出的訊息也是優於預期，第一季財報顯示，7奈米及先進製程貢獻73%營收，成果超乎預期，且CoWoS產能滿載，估計明(2026)年將維持健康成長，台灣在全球半導體供應鏈中的重要程度不言而喻。

張錫說，中美關係緊張下，全球供應鏈「去中化」的轉單效應，也有望讓台灣間接受惠。(如下圖，記者李錦奇攝影)

張錫進一步指出，截至今年第一季，台灣ETF總規模已超過6.5兆元，總受益人數突破1514萬人大關，可說是螞蟻雄兵，帶動台股市場比過去穩定。ETF特性之一就是較能抵抗市場波動，而投資人更有越跌越買的特性，在台股基本面不變下，即使ETF碰上一時價格下挫，依然能持續加碼。若對於投資方向、類型有疑慮，可以採取「定期定額」策略，透過分批進場方式分散價格的風險。

「台股最壞的時間應該已經在4月過去了！」張錫說，第三季應該會更平穩，如果有下跌，可以勇敢進場。

國泰投信全球經濟與策略研究處副總王誠宏指出，排除美元資產危機，美國經濟目前是持續軟著陸，研判陷入衰退機率較小；同時由於美國景氣已經下行，買氣趨於保守，即使未來關稅戰再次升溫，業者將關稅轉嫁消費者的機率相對有限，因此，第三季高機率廠商將出現較高庫存，導致獲利下降，生產有過剩現象，估計9月、12月會再降息，明年美國經濟也有機會全面回到溫和成長。

王誠宏認為，美國10年期公債殖利率，始終無法站上5％。過往經驗來看，美債殖利率會提前反應美國聯邦基準利率，債券有機會賺取資本利得（如上圖，記者李錦奇攝影）；美元回到正常合理位置，美元指數95才是正常，以前太強勢了；相較於非美貨幣，台幣反映慢半拍。整體來說，下半年資產配置，建議股優於債，投資等級債跟非投資等級債1：1配置。

「國民ETF」00878經理人、國泰投信量化投資部協理游日傑提到，1930年代各國築起貿易高牆，但目前結構跟當年不同，預期本次不致陷入經濟蕭條；AI應用有助收入提升，成本減少。

談起下半年投資組合，游日傑(如上圖，記者李錦奇攝影）建議，股債配置採「股債各半」組合，可有效緩和投組面對的報酬波動。股票方面，因為企業導入AI已經是趨勢，未來會出現「大者恆大」的情況，建議投資人可布局市值型ETF，例如，國泰台灣領袖50 (00922)，精選50檔大市值企業，第一大持股權重上限不超過30%，且成分股有近七成的權重與輝達執行長黃仁勳近期來台公開的背板名單重疊。

除此之外，在川普鬆綁科技監管等多項政策帶動下，游日傑也建議納入美科技型ETF，如國泰美國費城半導體基金(00830)，一次掌握全球上、中、下游半導體商機。

債券方面，游日傑建議投資人選擇投資級債如國泰投資級公司債(00725B)，前十大持債公司包含甲骨文公司、雷神科技、查特通訊等，違約風險較非投等債相對低。