AI股行情重啟的兩個條件

無可否認,DeepSeek的出現,是AI股在奔騰多時後,碰上的最大亂流,不僅牽動AI股的重新評價,土洋法人也針對手上AI股的部位進行中長期的調整,至今DeepSeek帶來的衝擊仍餘波盪漾,尤其對硬體股的調整甚鉅,今年針對AI股的投資要有全新的投資思維。
硬體股成長預期已見頂
蛇年一開年,AI股就因為DeepSeek迎來驚滔駭浪,雖然市場一致評估,更強大的AI模型有助降低整個AI應用市場的終端成本,進一步加速AI普及,加上北美四大CSP廠針對AI的資本支出仍高掛,軍備競賽持續不停歇,且長期來看,隨著AI應用的普及和新應用場景的出現,對算力的需求仍將持續增長,AI產業將因DeepSeek開啟全新的應用紀元,無礙於長期的發展動能。
然市場擔心,DeepSeek低成本的模式勢必迫使CSP廠或AI模型公司重新評估其成本結構,進而降低硬體的使用量,加上大型外資券商近期考量GB200 NVL72生產良率不如預期,且產業鏈生產學習曲線仍長,陸續下修GB200 NVL72今年的出貨量,讓過去一段時間大漲的硬體股,紛紛在出貨預期下修下劇烈修正。
繼摩根士丹利將輝達GB200NVL 72今年的出貨量從原預估的三~三.五萬櫃大舉下修至二~二.五萬櫃後,美林證券也跟進將今年GB200 AI伺服器的出貨量從原先預估的五萬櫃下修至三~四萬櫃,主要考量NVL 72製造良率低,認為今年主要AI伺服器出貨將以GB200 NVL36為主要貢獻。
AI伺服器全年出貨量下修,過去一段時間大漲的硬體股,出貨成長動能也勢必受到衝擊,第一金投信投資長曾志峰就坦言,AI硬體廠今年的業績雖仍會不錯,但由於成長預期到頂,市場是否願意像過往願意再給予二○~三○倍的本益比,就值得商榷,而這勢必會使得硬體股未來一段時間的表現相對疲弱,短中期進入籌碼整理及評價調整已是確立。
不僅僅AI硬體股如此,法人也指出,過去一段時間因應CoWoS產能擴張而受益的半導體設備股,同樣也將面臨評價修正的壓力,以萬潤、辛耘為例,在去年營收年成長率分別高達三六○%及四○%後,營收基期墊高後,雖然短期營收表現還是很強,但能否維持去年的高成長,就有待考驗,一旦營收開始趨緩,評價就可能會再進一步向下調整,建議投資人仍應避開,不要隨意逢低承接。
變數多 衝擊不可不慎
再者,川普關稅戰恐波及台積電的變數亦尚未排除,雖然川普不見得會對台積電加徵關稅到一○○%的程度,但一般評估,課徵關稅的可能性極高,一旦有所動作,台積電股價勢必會受到影響並導致台股嚴重波動,這個變數仍不能夠過度輕忽。(全文未完)
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◎封面故事:AI PC給力 精成科併購效益大
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