12345 左右投資市場

一升、兩岸、三國、四磚、五都
2010年全球經濟邁入復甦,但是在救市措施退場、美國限制金融業營運規模等計畫出爐後,原本市場期待的元月效應落寞結束。一向善於趨勢觀察的施羅德投信投資長陳朝燈即提出2010年全球及台股共同面臨「FLY」與 「FALL」課題,在起飛機會與墮落風險並存下,今年市場將震盪異常劇烈,而「一直升息、兩岸關係、三國發展、金磚四國與五都選舉」等5大議題,勢將牽動全球與台股的投資方向。

陳朝燈口中的「FLY」起飛機會是指,Fair Value(股是評價合理)、Leadership Rotate (新興市場崛起)、Yield Spread(股債利差合理),而「FALL」風險代表的是:FED (FED退場機制啟動與鈔票政策引發美元危機)、Asset Bubble(亞洲房產泡沫調整、美元造成物價波動、亞洲經濟不如預期、有毒資產再度爆發等)、Labor(失業率居高不下、勞工消費保守)、Liquidity & Leverage (資金動能到頂疑慮、舉債投資與就市副作用發酵、部分國家債券主權風險攀高)。

陳朝燈觀察2001年到2009年9年來的元月行情,不僅出現減緩趨勢,下跌的次數甚至還多於上漲次數,且下跌的幅度也逐漸增加,他認為主要是因為買盤已經逐漸把布局的時間提早到12月,導致元月效應減弱。他也預言,2010年台股將是漲跌震盪劇烈的一年,但全年仍可望維持正報酬。除元月效應強弱代表投資步調調整外,今年全球與台股也面臨「一直升息、兩岸關係、三國發展、金磚四國與五都選舉」等五大議題影響。

一直升息:景氣循環明顯步入上揚期,全球PMI一路走高,創下歷史新高,樂觀消息充斥讓各國政府退場機制蠢蠢欲動,許多國家實質經濟呈現外熱內冷,不協調的升息與緊縮政策,將引發經濟風險。

兩岸關係:ECFA經濟貿易框架協商登場,更全面牽動兩岸貿易與投資關係的制度化、自由化,兩岸重啟談判已接近2年,如果未能較積極突破與進度,市場重心將有所調整。

三國債信:繼金融信用風險後,主權信用風險浮上檯面。2010年全球投資市場穩定與否與英國、西班牙及墨西哥等3個中大型國家經濟與債信發展息息相關。系統系風險的避免將是今年投資市場的重大課題。

金磚四國:麥肯錫預估,2020年中國個人消費將超過2.5兆美元,成為全球第3大消費市場。巴西在政策及內需引導下表現佳、俄羅斯通膨穩定給予央行降息空間,資金寬鬆有助經濟回溫,印度則是內需續強,外銷加溫。2010年全球經濟成長60%來自新興市場,金磚四國需要超過預期的成長才能對市場經濟復甦帶來刺激。

五都選舉:今年影響台股重要政策因素,上半年看海基海協第5次會議,下半年看五都選舉。5月後五都選舉效應將逐漸浮出檯面。除政治選舉外,台灣經濟基本面持續好轉,但M1B信號過熱,M2恐有力竭警訊,台股波動將較去年明顯。

陳朝燈認為,在國內外因素交雜下,台股上半年大起大落投資氛圍已經形成,雖然波動明顯,投資人仍應避免追高殺低,宜以耐心持有好標的心態,期待合理報酬。

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