金蛇年投資下一步 野村：「這國家」投資底氣強

【記者柯安聰台北報導】2025年股市開局震盪，截至1月15日，台灣加權指數收在22514.57點，較去年底2024年12月31日的23035.1點下跌2.26%。隨著CES展的興奮情緒退卻，高位震盪的盤勢讓投資人一時失去方向。在此情況下，投資人該如何進行投資？

00972野村日本價值動能高息ETF經理人張怡琳分析表示，以日本股市為例，其長期投資價值近年來逐漸彰顯。代表日本股市的東證指數（TOPIX）已連續兩年實現雙位數漲幅；若以估值層面考量，根據彭博資料，目前東證指數的預估本益比約為14.6倍，亦低於台股的16.3倍與美股的21.6倍。

張怡琳指出，投資日股的核心邏輯與台、美股不同，不在於追逐成長股或科技股，而是聚焦在「價值股的復興」。日本過往因企業資本效率運用較低，市場上存在不少「殭屍企業」，導致許多企業的股價淨值比（PBR）甚至低於1倍。然而，近年來東京證券交易所（TSE）積極推動改革，旨在提升股票市場活力，要求企業將提升資本效率作為核心管理目標，對於PBR低於1倍的上市公司更要求提交改善計畫，否則可能面臨下市風險。

野村投信表示，截至2024年11月底，主板市場中，89%的公司已回應東京證券交易所的改進要求，顯示企業對管理與公司治理改進意識已顯著提升。企業提升PBR最快的方法是通過股利發放或股票回購，吸引投資者買入，進一步提升估值水平。1月9日掛牌的00972野村日本價值動能高息ETF追蹤的彭博日本價值動能高息指數是全台首檔強調PBR與每股盈餘（EPS）雙動能篩選機制的日股ETF。從指數前10大成分股觀察，不少公司在過去12個月內大幅進行股利發放與股票回購，其平均金額佔市值比率達4.7%。

在總經方面，日銀總裁植田和男表示，目前日本的經濟、通膨及薪資狀況以滿足升息條件，只要川普沒有頒布可能影響其升息條件的政策，就可能在24日迎來升息。日銀現在正逐漸往「金融政策正常化」的過程發展，若經濟環境沒有發生重大變化，料將持續往升息方向前進。另一方面，官員們對薪資上漲也變得更加有信心，許多日本企業也認為提高薪資是理所當然的事。高盛報告指出，日本在2025年有望持續實現薪資與物價的良性循環，日本員工薪資每增加1個百分點，通膨率就會增加0.5個百分點，薪資成長支撐通膨溫和走揚。瑞銀報告提到，日本30年的失落年代已成為過去式，現在正迎接日本的是「名目成長復興」新時代，顯示日本的名目GDP已經起飛，日本經濟正從過去停滯多年的異常走向正常化，並正進入持續溫和成長的軌道。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，目前日股的股價淨值比(P/B ratio) 與股東權益報酬率(ROE) 相較於歐美市場仍屬偏低，日本企業大力改革帶動企業獲利、政府全力做多拼經濟、內外資齊聚等利多，成為未來日股續漲的動能，中長線來看，日股未來仍有提升空間，我們日本東證指數獲利率2023年-2025年可望連3年逐年成長，日股可望延續多頭行情值得長期投資。（自立電子報2025/1/22）