星展銀（台灣）Q3投資暨經濟展望！看好4大類股 川普2.0可能影響分析

星展銀（台灣）今天發表第三季投資暨經濟展望，維持看好科技類股，且預期漲勢可望擴大至金融、能源、醫療保健類股；市場部分，持續看好美股以及亞洲不含日本股市，新興市場也將受惠，但對日股則維持中立看法，因為已經不像過去便宜，但還是看好AI供應鏈跟半導體相關，選擇性佈局；此外，持續看好黃金，未來12個月黃金的滾動目標價為每盎司2500美元。

至於美國總統大選，星展集團資深經濟學家馬鐵英(如下圖，記者李錦奇攝影)分析，可能帶來更多關稅和地緣政治的不確定性。若川普當選，「川普2.0」發生的話，他提議的全面開徵關稅，對台灣的影響將以負面居多。原因包括高關稅政策，可能帶來通膨上揚，也讓美國明年貨幣政策面臨挑戰，是否還能持續降息？降息幅度多少？

馬鐵英指出，如果川普重啟中美貿易戰，關稅全面提高，可能涉及台灣，甚至擴大到其他貿易夥伴，對亞洲供應鏈包括台灣2025年可能帶來壓力，也可能對亞幣造成壓力，都是要考慮的風險。

不過，星展認為，參考過往經驗，美國總統大選後，股市都是上漲機率偏高，因此無論是拜登或川普當選美國總統，股市都是偏多看待。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉指出，星展集團認為美國經濟呈現軟著陸的態勢，聯準會可望啟動漸進式降息措施，長期對股市有利。星展預期美國聯準會下半年會降息兩碼，9月跟12月各降息1碼；預估2025年，每季會降息1碼，至明年底來到4％。

外匯市場方面，隨著美國經濟表現趨緩，以及各國央行與聯準會推遲降息的態度趨於一致，再加上即將到來的美國大選增添的不確定性，均可能抑制美元的強勢表現。

股市部分，陳昱嘉指出，星展集團相對看淡股市，持續看好美股以及亞洲不含日本股市，除了聯準會即將降息的正面影響外，星展看好美國股市將在「貪婪通膨」效應和強勁的企業獲利前景下維持韌性；中國股市部分，星展研判正向動能可望持續，原因是陸股評價仍深度折價、政府支持性政策措施、企業獲利前景強勁，建議投資人可將資金配置於股票、債券和另類資產的均衡投資組合（如下圖，記者李錦奇攝影）。

「樂觀看待太空經濟相關領域，是下一波可投資領域！」陳昱嘉指出，預估未來7年的年複合成長率11％，動能包括目前全球還有1/3人口無法上網，例如印尼世界最大群島的國家，而衛星網路有機會解決偏遠地區上網問題，商機很大。

債市部分，陳昱嘉指出，債券相對股市仍具吸引力，星展評估如果美國降息3次，固定收益可獲得9.5％報酬；降息6次，可獲得13.5％報酬。建議趁收益率仍處於高點時佈局；選債部分，建議槓鈴式均衡佈局，也就是配置存續期間1-3年、評級為A/BBB的投資等級債，可享受美國降息的好處，以及7-10年、評級為A/BBB的長天期投資等級債，享受較高利差優勢與對利率較高敏感性。

最後， 由於央行政策與地緣政治局勢帶來的不確定性，星展建議可藉由佈局黃金、避險基金和私募資產等另類資產，提高投資組合彈性。其中，黃金部分，在地緣政治衝突升級、去美元化擔憂上升的情況下，星展看好黃金前景，具有分散風險的好處，且受惠於多國央行強勁買盤的支撐，未來12個月黃金的滾動目標價為每盎司2500美元，建議應納入投資組合。

星展也調高對台灣今年GDP成長率預估值，上調至4.2%，比4月初預測的3.5%上調0.7個百分點。

星展集團資深經濟學家馬鐵英指出， 台灣上半年展現出強勁的出口驅動型復甦，與星展年初預測的全球科技周期反彈相符合；且通貨膨脹壓力持續存在，也與電價調漲的預期相符。

星展預估台灣第三季和第四季的GDP年增率預測將放緩至2-3.5%，但季增率預計會有所回升。同時，星展維持2024年CPI預測為2.2%，預計下半年CPI將維持在2%左右。

馬鐵英指出， AI驅動的科技業復甦預計在下半年持續擴大。生成式AI正推動全球資料中心對高效能晶片的需求增加，並帶動個人電腦和智慧型手機的AI整合需求。台灣的電子元件出口訂單持續增長，庫存率改善，將帶來產能的重新擴張。此外，半導體設備和資本貨物的進口反彈，顯示產能利用率增加，資本支出也開始增長。

馬鐵英指出， 資產價格和通膨壓力可能持續影響下半年。對於經濟復甦的樂觀預期已帶來股價和房地產價格的大幅上漲。值得注意的是，房屋租金開始上漲，推升了CPI中的房租項目年增率超過2%。考慮住房負擔能力的下降，更多潛在買家可能傾向選擇租房，未來幾個月房租可能進一步上漲，增強資產價格對CPI的傳導效應。

馬鐵英指出，中國中止ECFA對台灣的關稅優惠，也削弱台灣部分產品在中國市場的價格競爭力。儘管台灣的出口市場日益多元，中國（含香港）仍是最大的出口目的地，約佔出口總額的30%