富邦金法說會速懂！富邦人壽每股隱含價值升至78.6元 揭匯率影響、股債佈局

富邦金控今天舉辦法人說明會，公佈最新出爐的2024年底富邦人壽隱含價值(Embedded Value，簡稱EV)為1兆746億元，首度突破1兆元，較2023年底的9310億元，增加1435億元，增幅15.4%；反映在富邦金控的每股EV為78.6元，比2023年底的71.5元，增加7.1元，增幅9.9％。

至於精算評估價值(Appraisal Value，簡稱AV)，若計入未來20年新契約價值，富邦人壽2024年底的AV為1兆3305億元，比2023年底的1兆1298億元，增加2006億元，換算金控股數為每股AV達97.4元，比2023年底的86.8元，增加10.5元。

富邦人壽2024年底調整後淨值，上升至6859億元，年增29%，但今年首季降至5644億元，淨值比約10.6%，資本適足率（RBC）約428%；金融資產未實現損失擴大為733億元，其中，股票部位評價截至5月底，接近損益兩平。

富邦人壽有效契約價值（不含資本成本）5887億元，年增1.1%。

整體來看，富邦金今年首季淨值9140億元，每股淨值59.88元，略高於去年同期的8960億元、58.59元；總資產12兆1250億元，年增5.2％。

投資佈局方面，富邦人壽今年首季的國內外股票部位佔比下降，國內股票部位由去年底的4628億元（占比8.9％），降至今年首季的3832億元（7.5％），主要反映市場波動及實現股票資本利得。

展望後市，富邦人壽認為，關稅影響，台股第二季已經有相當反映，隨著股價下滑後，股票投資價值浮現，會著重AI相關類股與產業龍頭股，逢低回補，區間操作，適時實現資本利得，後續也會視情況，配置長天期債券部位。海外固定收益資產部分，將以投資等級公司債及金融債為主，調整存續期間配置。

截至首季末，富邦人壽現金部位為3126億元，占比約6.1％，高於去年底的2452億元、4.7%，未來仍會維持相對較高水位，並視市況動態調整部位。

至於股利政策，富邦金控總經理韓蔚廷說，因為明年上路的新會計準則，也會影響股利政策，以後股票放在OCI項目下，相關評價利益也可配息，富邦金明年會以此作為基礎，作為檢討，但不預期整體發放率會降低，不過要等接近年底，所有數據試算後，才能給更精準答案。

而5月台幣強升，重創壽險業者的獲利和資本適足率（RBC），金管會希望業者多保留現金，審慎考慮配息政策。對此，法人關心富邦金會不會改變股利政策？對此，韓蔚廷說，壽險子公司可以上繳多少股利到金控，要看主管機關態度，但富邦金目前沒有更改股利政策的規劃想法。

至於台幣急升的影響，富邦人壽說，如果以5月底下旬來說，台幣每升值1角，對台幣損益影響數約18億元。

富邦人壽已大幅減降未避險美元部位，由首季的27.2％，4月底降至約19%，以因應匯率變動，5月底也差不多，匯率對損益影響會相對降低。

此外，5月啟動外匯價格變動準備金，申請增提100億元，充實外匯準備金；並且已經向主管機關申請外匯價格變動準備金新制獲准，5月可以開始適用，可把負債項目下的準備金80億元，轉到外匯價格變動準備金，加上原有的90億元，以及增提的100億元，合計270億元，五月即可完全沖抵匯率損失，目前已經全數用完。

新制啟動後，會100％沖抵匯損，今後會動態調整，兼顧風險與成本，當美元急貶時，會擴大避險比例。

至於併購態度，韓蔚廷說沒改變，目前全力迎接明年接軌新的會計準則做準備，沒有特別的併購計畫，但還是會持續評估機會。