台積電出人出錢加碼美國 財經圈看衰

(記者謝錦慧台北報導)台積電董事長魏哲家與美國總統川普4日在白宮會面，宣布再加碼1000億美元（約3.3兆元新台幣）投資美國，消息一出引起市場關注。財經專家阮慕驊在臉書發文分析對台積電的3好3壞。

阮慕驊表示，台積電加碼投資美國，不利的部分有以下3項，首先， 再加碼1000億美元，分4年，等於每年250億美元，超過台積電一年資本支出的二分之一，金額非常可觀，除整體造成台灣資本外流外，也勢必排擠台積電在台灣的投資，甚至日本、歐洲的投資，也不利台灣經濟增長。

其次，阮慕驊示警，台灣半導體人才將加大外流，半導體供應鏈也加大外流，而且美國可能要求台積電承諾，要以一定比重逐年加大美國本地半導體材料的採購比例，長期未必會持續仰賴台灣供應鏈。

第三點在於，台積電在美設研發中心，有技術全面外移風險。

至於有利部分，阮慕驊提到以下三點，包括台積電再次扮演神山角色，為台灣晶片擋住了關稅風險；短中期台灣半導體供應鏈可能會有額外美國商機；以及維持了台美關係，至少川普龍心大悅。

知名半導體分析師陸行之在臉書發文分析，台積電應該算是買到4年的免死金牌，但值得擔憂的是，在資本支出暴增之際，未來4年折舊費用也會稀釋獲利率，毛利率長期恐失守53%目標。

陸行之表示，台積電這次投資千億美元，應該算是買到4年的免死金牌，加上之前的650億美元還沒花的，等於每年至少投資超過300億美元在美國廠，他分析，如果台積電資本支出維持在35%營收的資本密集度(Capital intensity) ，美國廠資本支出應該會超過台灣廠，「我們應該考慮去亞利桑那州投資房地產，以後肯定出現一個美國版台灣科學園區」。

陸行之並列出以下8點分析：

1.選擇花了1000億美元擴大建廠的免死金牌選項，應該就不用選被強迫投資/技術轉移英特爾吧？在美國廠大量出貨前，台灣出口到美國的晶片，應該就不會被課重稅了吧？

2. 全球高階半導體漲價趨勢確立，如果客戶轉嫁成本，以後電子、AI算力產品會越來越貴，現在的半導體庫存以後變成半導體黃金的概念。

3. 分析師可能要重新算一下未來4年台積電的資本開支，明/後年的年度資本開支破500億可期待，可以關注一下全球設備大廠，以及CoWoS產能，研發部門到美國也躲不掉，勢在必行。

4. 分析師可能要重新算一下未來4年台積電的折舊費用，研發、管理費用對毛利率及營業利潤率的影響，如果計劃順利執行，加碼量產的數年之後，長期毛利率應該無法維持在之前目標的53%以上，當然計劃100%進行的可能性很低。

5. 如果台積電都躲不掉，相信川普也會對歐洲課重稅，韓國、日本半導體大廠可能不來美國投資，如果不來美國，應該也會加碼使用台積電美國廠的晶圓代工製造來避稅。

6. 如果美國消費者需要的晶片都盡量在美國製造封裝，蘋果/三星手機、電腦、伺服器，車子的組裝廠及相關材料廠也勢必將往美國移動。

7. 1000億美元是現在宣布，但每個計劃都有動態調整的變化，如果美國客戶先進製程需求轉弱，1000億美元投資最後被砍成500億美元也是有可能的。

8. 4年之後怎麼辦？不管美國政府是否又換人，美國製造趨勢很難逆轉，美國當地的科技電子產品通貨膨脹很難降低。