施羅德：日本股市超跌 後市展望不悲觀

【記者柯安聰台北報導】8月5日日本股市歷史上單日點數最大跌幅，超越了黑色星期一的跌幅。雖然通常更合適使用百分比來衡量跌幅，而非點數，但單日12.4%的跌幅依然是歷史上第2大跌幅。施羅德日股投資團隊表示，如此重大跌幅並非由於像黑色星期一、過去的泡沫破裂或全球金融危機這樣的重大事件或經濟衝擊，顯示出明顯的投機氣氛。事實上，市場在次日8月6日急劇反彈(+10.2%)，某種程度上證實了市場因投機性拋售而被過度賣出。我們預計市場在未來幾天或幾周內將持續極度波動。

過去1年，日本股市呈現出日圓走弱和股價上升的長期趨勢。然而，這一趨勢在短短幾天內迅速逆轉，自7月11日達到高峰以來大幅下跌。與此同時，日本企業取得了強勁的利潤，由東京證券交易所的推動的企業治理改革也在持續。在總體環境方面，日本央行(Bank of Japan, BOJ)的貨幣政策正常化和7月底的升息動作顯示，儘管今年消費者信心短期疲軟，日本經濟依然穩步復甦。

鑒於日本股市具有中至長期的投資價值，施羅德日股投資團隊一直強調日圓回升潛力、投資於國內需求導向型股票以及落後於整體市場的中小型股票的吸引力。雖然這一趨勢觀點似乎已被證明是正確的，但日本股市的急劇下跌仍可視為過度考慮強勢日圓對企業盈利的負面影響，同時，也反映對企業盈利迅速惡化、美國經濟衰退以及日本央行轉向鷹派的擔憂。然而，考慮到美國仍有相當大的降息空間，且美國聯準會預計將重點放在實現經濟放緩的軟著陸，以及日本央行行長植田或維持靈活且平衡的貨幣政策立場，我們對後市展望並不悲觀。

在8月的市場動盪期間，由於期貨驅動的強勁賣壓，科技、汽車和金融類股，這些在股市中先前表現良好的股票被大量拋售。獲利回吐的賣壓正在加速，導致8月5日單日的大量拋售。在這樣的市場環境中，有必要仔細評估企業盈餘前景和股市價值，同時為短期內的高波動做好準備。

施羅投日股投資團隊指出，從整體日本市場的評價面角度，基於P/E比率已經下降到合理的低估水準。儘管在風險趨避環境中P/E比率往往可能超跌，但考慮到當前的總體環境和企業盈餘前景，很難想像市場在此次動盪的底部之外會進一步探底。（自立電子報2024/8/8）