美債退位 全球複合債「尚對時」

【記者柯安聰台北報導】最近市場出現了對美債的不安雜音—穆迪（Moody’s）在上週正式將美國主權信用評等從最高等級 Aaa 調降至 Aa1，這也是最後一個原本給出美國滿分評等的機構，此舉正式讓美國「全數掉離」三大信評機構的最高評級榜單。

對債券投資來說，最直覺地理解該產品的指標就是風險等級，因此，雖然市場已有預料，不過穆迪此舉無疑是個提醒：別再單押美債，是時候把眼光放到更大的全球債市上。

這次降評一出來，30年期美債殖利率馬上上衝到5.03%，債券價格同步下滑。但整體市場並沒有出現恐慌式賣壓，為什麼？因為多數機構投資者早就有準備，銀行和保險公司等持有者，也幾乎沒有強制拋售的壓力。根據巴塞爾協議III，美國公債即使降評，風險權重和抵押品處理也沒變—大家還是把它當成「美債」處理。

施羅德(環)環球收息債券基金產品經理劉又慈解析，其實這不是美國第1次被降評：2011年，標普降評，當時正逢歐債危機，美債仍是避險首選，殖利率下跌了超過40個基點(bps)。2023年，惠譽跟進降評，殖利率反而小幅上升。到2025年，穆迪補上最後一擊，但10年期殖利率只上揚6個基點，市場反應冷靜，甚至連投資級公司債利差也只擴大1-2個基點。這代表什麼？美債仍有它的地位，但市場信仰已不再盲目，且對資金越來越挑剔。

目前全球企業債的基本面穩健，即使美債殖利率升高導致企業融資成本增加，但也吸引了更多追求收益的資金進場。再加上各國央行利率分歧、匯率波動劇烈，全球複合債的靈活配置優勢正好能發揮作用。

在如此挑戰的市況下，劉又慈說明，施羅德(環)環球收息債券基金「尚對時」，這檔基金的策略在於把握全球債市各種機會，具備三大特色：第一，全球靈活配置，避開風險熱點，主要布局在全球公司債市場，涵蓋投資級與非投資級債券，截至5月中旬，該基金對美國公債的配置只有1.8%，並非重押風險焦點，反而是偏好金融產業這種具息收的領域，精準掌握收益來源；再者，策略漂亮是優勢，績效亮眼是本事，基金績效短中長期績效亮眼，全期間績效均優於同類型基金平均，路遙知馬力，投資時間越長越能展現其優勢。第三，配息級別多元，掌握優質息收，除了累積、固定月配，新增穩定月配級別，可根據配息需求與幣別偏好靈活選擇，打造自己的收益組合。

穆迪降評不是世界末日，但卻是一個投資訊號：單一市場風險正在放大，而債券投資也從「保守穩健」變成需要「靈活多元」新思維。劉又慈補充，現在市場進入轉折期，美債不是不能買，而是不能「只」買美債；掌握全球債市的脈動，結合靈活的債券配置工具，才是下一步贏家的思維。（自立電子報2025/5/21）