美國聯準會本週降息預期不變 法人看好債券受惠!
美債殖利率近期居高不下,連帶也拖累美債與相關債券ETF上週走跌,投資人不免失望,不過,法人寄望聯準會本週即將召開的利率決策會議,預期仍會再度降息,也將使得美債殖利率大幅揚升空間有限,且企業融資成本將獲緩解,也有助企業債券的整體違約風險下滑,有利債券投資。
保德信指出,美債利率11月上旬走揚,不過隨著新財長人選貝森特(Scott Bessent)確定,外界解讀其為非激進關稅的倡導者,緩解市場對於美國財政赤字快速膨脹的憂慮,也讓信用利差受惠市場仍偏好風險資產而持續收斂。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示,儘管川普選前主打降稅政策,可能將2017年通過的減稅與就業法案(TCJA)延長且調降企業與個人稅,但獲得提名的財長貝森特則主張於2028年將聯邦年度預算赤字佔GDP比降至3%,一來一往間,美國聯邦赤字擴張幅度有限,舒緩市場對美國財政部可能增發美債的擔憂。
張世民說,降息趨勢持續,要見到美債殖利率再大幅揚升空間有限,看好降息循環帶動公債殖利率下行,有利債券投資。再者,目前美國各項經濟數據皆反映前景能見度佳,包括健康的就業市場、企業獲利預期持續提升等,提振投資人對經濟樂觀前景的信心,也印證美國經濟具強勁韌性。
張世民分析,美銀美林研究報告顯示,11月美國非投資等級債券違約率自去年12月的2.4%大幅下滑至1.4%,且不論任何評級債券之違約率皆呈現下降趨勢,包括CCC評級違約率自3月的15.8%下降至10.1%,B與BB評級違約率則分別僅有0.3%與0%;若以產業觀察,高違約率主要分佈於通訊、服務與媒體,其違約率區間為3.5%至8.3%。
目前美非投資級債信用利差已來到歷史相對低檔,張世民認為,目前違約率穩定在不到1.5%的歷史低檔,預期信用利差將維持低檔盤整,反而後續可持續觀察聯準會的降息進程,才是重點影響債市表現的關鍵因素,中期經濟成長趨緩或是聯準會持續降息的趨勢都將有利美債,預估公債殖利率將向下往政策利率靠攏,而現階段債券殖利率處於相對高點,不失為進場布局時點。
明天即將掛牌的新光BBB投等債20+(00970B)ETF,經理人王韻茹認為美國長天期公債高息誘人,最新美國10年公債殖利率截至12/11達4.27%、美國20年公債殖利率達4.56%,都創12月以來新高;觀察美國投資等級債殖利率,又比公債還高,仍維持在5%以上;若是鎖定BBB等級的美國投資等級債ETF,其指數平均到期殖利率,更已突破到5.8%左右,已接近6%左右的高殖利率水準。
王韻茹建議,2025年起,川普2.0時期來臨,共和黨新政重新開張,聯準會降息速度可能受新政府政策影響,對股市不確定增加,市場波動加大,投資人若想追求穩定收息商品,可以鎖定同樣投資等級、且長天期的公司債ETF,除享有比公債殖利率還高的息收優勢,遇降息期間,長天期投資等級債券價格漲幅,將比中短天期債券明顯,較有機會掌握未來債券資本利得表現。
本周多檔債券即將除息,其中有19檔今天就是除息前最後買進日,包括受益人前三大的國泰20年美債(00687B)、國泰10Y+金融債(00933B),以及元大AAA至A公司債(00751B)。
法人觀察這三檔配息金額,00687B配息0.38元,以13日收盤價30.75元計算,年化配息率4.94%;00933B本月配0.082元,以13日收盤價17.11元計算,年化配息率5.75%;00751B配0.46元,年化配息率5.27%。
法人指出,國泰00687B規模達2529.8億,存續期間約16.43年,今年以來降息循環已累積4碼共1%,若未來殖利率再繼續降1%,後續將有望反彈約16%的報酬。
- 記者:品觀點
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